从天堂到天台，为什么币圈总在爆仓？｜图文

这是你的比特币，25 年 11 月 4 日，它在 24 小时内从 10.7 万美元跌到 10.2 万美元。带动整个加密货币市场下跌，导致全市场48.8 万人爆仓，21 亿美元灰飞烟灭。

细看一下，这只是一个不到 5% 的波动而已。

在币圈里，跌也爆仓，涨也爆仓，时时刻刻都有人在爆仓。全副身家一夜清零，站上天台的故事，你应该也有所耳闻。

所以，什么是爆仓？为什么币圈总在爆仓？

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首先，买个币放那儿是不会自爆的。

当我们说一个币价格是多少美元时，实际上是通过USDT 等稳定币来计算的，1 USDT =1 美元。

把法定货币兑换成 USDT，再用它去买币，这叫 “现货交易”。

现货交易跟买股票类似，你买来的币永远都在账户里。只要加密货币还没彻底崩盘，哪怕像 2020 年那样从高位回撤 63%，你好歹也还剩点钱～

真正导致爆仓的，并不是币价的波动，而是——杠杆。

杠杆很好理解：它能让你用更少的资金，撬动更大的收益。

比如你用 20 万首付，80 万贷款买了套 100 万的房，用投资总额除以自有资金，你就是上了5 倍杠杆。假如第二年房价翻了 1 倍，到了 200 万，不考虑房贷利息，你就是用 20 万撬动了 100 万收益，狂赚 5 倍。

币圈的杠杆也一样，每个交易所都愿意为你提供杠杆：

比如一个币现在的价格是 10 万美元，可你掏遍六个钱包也只有 1 万美元。但你非常看好它的钱景，所以从交易所借了 9 万，all in 一个币。此时你就上了10 倍杠杆，祈祷着币价涨，这叫 “做多”。

但杠杆能放大收益，也能放大亏损。交易所不会平白无故地借给你 9 万美元，万一你亏本跑路了怎么办？

所以，你最初的 1 万美元会被质押给交易平台，作为 “保证金”。只要币价下跌 10%，来到 9 万美元，平台会直接把你的币卖掉，强制平仓，收回借款。

因为如果再跌下去，这一个币的价格将不足以偿还你的借款，平台当然不会陪你冒险——省得你的血溅到自己。

此时，你初始的一万美元本金，就完全归零了……

这就是 “爆仓”。哪怕后续币价再涨回来，也跟你一毛钱关系都没有了，你永远失去了翻身的机会。

同样地，如果你觉得币价一定会跌，也可以选择 “做空”。

也就是用手里的 1 万 U 作为保证金，从交易平台借来 1 个价值 10 万的币卖掉，持有 11 万 U。

等币价真的下跌后再买一个币还给平台就行。你的利润就是卖出和买入的差价。

但如果币价反而涨到了 11 万，你的资金眼看又不够还一个币了。此时平台也立刻会动用你的所有资金，买一个币还给自己......

而你，我的朋友，又一次爆仓了。

而且，这些还都是理想情况。因为在实际操作中，你从交易平台借的钱需要按小时支付利息，利率比房贷更高。

交易平台往往也不会等你的保证金全部亏完再平仓，而是会在你剩 5%–10% 的时候就提前强制平仓。

这些情况，都会让你爆得更快。

你是不是觉得这已经很刺激了？

不不，真正刺激的甚至还没开始。

在币圈中，玩现货杠杆的都算是保守派了。他们好歹真的买币，而且杠杆倍数 “也就” 3–20 倍～

风浪越大，鱼越贵。真正的 “巨鲸” 们，是在一种叫“永续合约”的市场里翻江倒海，开几十上百倍的杠杆，炒空气。这才叫刺激。

所谓“合约”，就类似于传统金融市场中的“期货”。

在期货市场中，大家买卖的对象不是真实的货物，而是一份份“标准合约”。合约会规定交易双方应当在指定的时间，以指定的价格，交收指定数量的具体货物，比如 50 吨小麦。随着小麦价格的涨跌，这份合约的市场价也会随之变动。

加密货币中的合约，同样是在交易 “涨跌”：

比如你觉得某个币的价格会从现在的 10 万继续上涨，那你就可以交 1 万 “保证金”，买一份一年后以 10 万 U 交割一个币的合约。如果一年后这个币涨了 10 万，价格来到了 20 万，那你就用 1 万资金撬动了 10 万收益，狂赚 1000%。

但如果这期间，币价跌破 9 万了呢？那不好意思，由于保证金不够亏，你又爆仓了。

普通金融市场上的期货合约，都对应着豆粕、原油等真实的货物，到期就要交割。

但加密货币本来就只是一串代码，没有存储、物流成本，未必非要交割。而且带具体交割日期的合约，到期了还需要手动卖出再买入，徒增成本。

所以为了玩得更畅快，2016 年，币圈最具特色的创新玩法，俗称“炒空气”的“永续合约” 出现了。

顾名思义，永续合约没有固定的交割日，可以无限期持有，随时买卖。

在永续合约中，几十上百倍的杠杆都稀松平常。而且只是在用保证金赌币价的涨跌，甚至都不用买卖任何真实的加密货币，是堂堂正正地炒空气。

从 2018 年开始，主流的加密货币交易所逐步引入永续合约。时至今日，它已经成为了最主流的加密货币交易形式。每天都有无数的人新开合约，蒙眼开枪，跟对手盘赌涨跌。

在一个百倍杠杆的永续合约中，只要1% 的波动，就足以让你爆仓。而 1% 的波动，遍地都是。

在临近爆仓之前，交易所会本着人道主义精神，提醒你追加保证金，以避免爆仓。

你加了。

价格继续跌。

你再加。

还跌。

你还要加......但真的没钱了。

于是，你又爆仓了。而且比之前爆的都要更加灿烂，辉煌。

为了维持这场无尽的游戏，交易所们做了许多精心的设计。比如永续合约中，多头和空头要根据市场冷热，每隔几小时相互支付一次“资金费率”，以调节两方的力量平衡。

还可以直接用比特币等作为保证金，开“币本位”合约，以币赌币，放大收益。

高倍杠杆的永续合约来钱快，爆得响。赌对十次赢的钱，一次爆仓就能亏完。

2025 年 10 月，一位巨鲸连胜 14 次合约，其中不乏几十倍杠杆的高倍合约，最高浮盈 2500 多万美元，成为币圈的又一个造富神话；

但从第 15 次合约开始，幸运女神厌倦了他。他连亏 5 次，不仅亏光了此前的所有盈利，还倒贴了 3000 多万美元，黯然离场。

另一位投资者，当年送给周杰伦价值 300 万美元 “无聊猿” NFT 的“麻吉大哥” 黄立成，从 2025 年 5 月开始做永续合约，最高盈利超过 4000 万美元，然后迅速吐光，到我们写稿时已经反亏了 1800 多万美元。

在加密货币市场，类似的故事时刻都在上演。爆仓的人，比暴富的人多得多。

根据国际清算银行 2023 年发表的报告，大约 75% 的加密货币交易者是亏损的；一些币圈的媒体甚至更 “悲观” ，他们估算超过 80%的交易者都是亏钱的。

这毫不意外。无论你是否认同加密货币的价值，这些让人眼花缭乱的炒币手段都早已偏离了它诞生时所宣称的初衷。

10000 个人蒙眼对狙，总有一个踩中狗屎运的人能躲开所有子弹，枪枪入魂。人们在他的激励下纷纷入场，但赌场的设计，和赌徒的行为，已经注定了他们的命运：

不怕你赢，就怕你不来。总有一颗子弹，会射中所有人的眉心。