阿里减持，官司缠身 华谊兄弟出路何在？

撰文 | 大卫

编辑 | 茶茶

12月17日晚，华谊兄弟发布公告称，公司收到股东杭州阿里创业投资有限公司和马云出具的相关文件，获悉阿里创投于12月17日通过大宗交易方式减持公司股份，导致阿里创投及其一致行动人马云的权益变动触及1%及5%的整数倍，阿里创投的持股比例由3.467799%下降至2.403580%，阿里创投及其一致行动人马云的持股比例由6.064215%下降至4.999996%，阿里创投及马云不再是5%以上股东。

公告显示，本次减持是基于阿里创投自身商业安排。不排除在未来12个月内继续减少其在上市公司中拥有权益的股份的可能。

阿里和华谊兄弟一直关系密切。阿里创投和马云已持有华谊兄弟股份多年，长期是该公司第二和第三大股东。

近日，华谊兄弟负面新闻缠身。法定代表人王忠军因广告合同纠纷一案被限制高消费，申请人为北京泰睿飞克科技有限公司。此前，该公司因此案已被执行1140余万。

华谊兄弟已发生多起诉讼、仲裁，涉案金额超亿元。据华谊兄弟10月31日披露的新增累计诉讼、仲裁案件情况公告显示，根据公司2024年度报告，公司最近一期经审计净资产绝对值的10%为3614.85万元，公司及控股子公司连续十二个月累计发生的诉讼、仲裁金额合计约为1.11亿元，占公司最近一期经审计净资产绝对值的30.71%。其中，公司及控股子公司作为起诉方或申请方涉及的诉讼、仲裁案件金额为9181.43万元，占本次累计诉讼总金额的82.70%；公司及控股子公司作为被起诉方或被申请方涉及的诉讼、仲裁案件金额为1920.20万元，占本次累计诉讼总金额的17.30%。

12月10日，华谊兄弟发布公告称，受经济形势影响，因部分回款资金未能如约到位，造成暂时性流动资金紧张，使得公司阶段性出现个别债务未能如期偿还的情形。

除了债务逾期，据华谊兄弟公告，该公司13个银行账户已被冻结，这些账户的余额合计不足70万元，其中个别账户余额为零。截至公告披露日，公司尚未收到关于上述账户冻结的正式法律文书或通知等，华谊兄弟称，将积极与法院及涉诉案件相关方沟通协商，争取达成和解。据了解，公司实际控制人累计被冻结的股份数量占其所持公司股份数量比例超过80%。

同一天，华谊兄弟发布另一份公告则披露，公司控股股东、实际控制人王忠军持有的公司15392万股无限售流通股股票拟被第二次司法拍卖，占其所持有公司股份总数的48.54%，占公司总股本的5.55%。

此前在12月8日至9日的首次拍卖中，这批股份因无人竞拍而流拍，向市场传递出强烈的负面信号。它意味着，即便是折价出售，资本也对华谊兄弟未来的价值复苏缺乏基本信心。这部分股权对应的不仅是控制权可能发生变动的风险，更是华谊兄弟品牌价值与资产价值在资本眼中被重新评估后的残酷定价。

华谊兄弟是中国大陆知名的综合性娱乐集团，由王忠军、王忠磊兄弟在1994年创立，公司于1998年正式进入影视界，开发、制作及发行了众多广受欢迎的影视作品；2009年10月率先登陆创业板，成为中国影视行业首家上市公司，被称为“中国影视娱乐第一股”。

2015年6月，华谊兄弟股价一度高达32.13元，总市值达790亿元，在影视传媒板块市值仅次于万达电影。但自2018年以来，华谊兄弟业绩承压明显，净利润长期处于亏损状态，公司资产也在逐年递减。

截至2024年底公司已经连续亏损7年，2018年至2024年，华谊兄弟的净亏损分别为11.69亿元、39.78亿元、10.48亿元、2.46亿元、9.81亿元、5.39亿元和2.85亿元，七年累计亏损超82亿元。今年前三季度依旧延续亏损情况，报告期内，公司实现营业总收入2.15亿元，同比下降46%；归母净亏损1.14亿元，同比扩大168%。

为扭转局面，华谊兄弟曾尝试多元化布局，但多次踩错节奏。文旅领域，2018年开业的苏州文旅项目投资额高达35亿元，远超当年公司24.64亿元的总资产规模，最终却因连续亏损，于2025年9月被收购；游戏领域，2015年以19亿元认购的英雄互娱股份，因后者经营恶化，2025年3月只能以3.36亿元清仓，投资损失惨重。

而在核心的影视内容创作上，华谊兄弟未能及时适配主旋律、科幻类等市场主流题材，市场份额逐渐被光线传媒、博纳影业等竞争对手抢占。多笔高溢价收购则进一步加剧了资金压力，让转型之路愈发艰难。

曾几何时，华谊兄弟凭借《甲方乙方》《不见不散》《大腕》《天下无贼》《唐山大地震》《集结号》《功夫之王》《非诚勿扰》《风声》《狄仁杰》系列《老炮儿》等一部部爆款影片，定义了中国商业电影的黄金时代，但近几年华谊兄弟已经很久没有爆片出现。

今年以来，华谊兄弟主投影片《向阳·花》《长安的荔枝》《志愿军：浴血和平》等相继上映，但并未让公司扭亏。

目前，被寄予厚望的周星驰执导的《美人鱼2》已进入后期制作，由冯小刚执导，雷佳音、胡歌主演的《抓特务》也已杀青。这两位大导演是否能帮助华谊兄弟摆脱困境，仍需观察。

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