能“拯救”英特尔的不是英伟达，而是台积电

9月份，半导体行业迎来一个重磅消息，英特尔和英伟达“突然”宣布达成合作，双方将共同设计并开发面向数据中心和客户端市场的定制 x86 芯片。除此之外，英伟达还向英特尔投资了50亿美元（折合人民币约356亿）。

而就在近日，美国联邦贸易委员会（FTC）正式批准了该战略投资计划，为这个被业界视为“芯片行业历史性联姻”的交易扫清了一道关键的监管障碍。

受此合作的影响，近半年英特尔的股价一改往日的颓势，一路上涨。资本市场的直观反应，印证了作为美国半导体战略核心支点的英特尔，正在焕发出新的想象力，而英伟达这个AI时代最亮眼的巨头的参与，无疑给其增添了从想象走向现实的“完美助力”。但问题在于英伟达给其带来了钱，却没有给其晶圆代工业务带来客户，而晶圆代工才是英特尔对美国政府最大的价值。

在全球晶圆代工市场上，英特尔能不能崛起，看的不单单是技术，还有台积电这个巨头。

传统业务无法让“昔日霸主”重返辉煌

一个是GPU巨头、另一个是CPU巨头，英伟达和英特尔之间绝佳的业务互补，是这场合作很可能实现1+1大于2的支撑点。尤其是对传统核心业务江河日下的英特尔而言，“绑定”英伟达，它在数据中心、个人电脑和边缘计算等市场有望“收复失地”。

比如在数据中心领域，以前AMD和英伟达在销售 GPU 时各自捆绑了自己研发的 ARM 构架 CPU ，来搭售机架和系统集成级别的方案，这导致在数据中心 CPU 市场，英特尔的市场份额越来越小。如今英特尔将为英伟达定制 x86 数据中心专用 CPU，集成NVlink 接口，这能够帮助英特尔的 CPU 重新开拓 AI数据中心的主战场。

再比如PC市场，英特尔要推集成英伟达 RTX GPU 显卡的 x86 SoC（集成系统芯片），可以用于 AI PC 和工作站，也能为英特尔及 x86 系统在传统的 PC 市场，带来竞争力的回升。

另外有一点，英特尔和英伟达双方也将成为彼此的大客户，向对方销售CPU及GPU，从而带动业绩增长。

过去数年，业务的持续下滑，已经成为英特尔这位曾经的半导体行业霸主的常态，如今借助英伟达，如果其核心的CPU业务能够重新恢复增长，改善造血能力，无疑将为英特尔带来新生。不过，相较于以前的一家独大，英特尔的处境已是今非昔比了，面对势如破竹的AMD，这对“组合”在CPU市场上能不能帮助英特尔守住老大的位置，还是未知数。

汇总IDC和Mercury Research的调研数据指出，2024年英特尔在服务器处理器市场的份额已降至63%以下，具体为62.7%；同期AMD拥有32.8%的服务器CPU市场份额，且该数据仍处于持续增长态势。预计到2025年底，AMD的市场份额将进一步攀升至36%，致使英特尔份额下降至约55%；展望至2027年，AMD的市场份额可能达到40%，而英特尔预计将跌破50%的关键节点；到2028年，AMD和英特尔的市场份额或呈现旗鼓相当之势。

消费级CPU领域，AMD也在“蚕食”英特尔的市场。在桌面CPU市场，AMD已经略微超越了英特尔。根据德国电商Mindfactory的最新销售报告显示，仅AM4主板的销量就超过了英特尔全系，如此巨大的增量，带来的是桌面CPU份额的反超。

笔记本CPU向来是英特尔的压舱石，AMD久攻不下，如今AI正在为数十年来最大规模的PC更新推波助澜，这更给英特尔创造了良好的时机。但英特尔在此前的产品（如MeteorLake和Arrow Lake处理器）中搭载的NPU性能不足，其新的Lunar Lake处理器也未获得PC厂商的广泛响应。

虽说如果英特尔推出更具竞争力的产品，有可能催生更强劲的AI PC产品周期，可在PC市场长期低迷的背景下，AI PC到底能不能逆转局势、让PC市场重新恢复高速增长，还是一个疑问。

最大的机遇是成为台积电的“备胎”？

比起一个扭转局势的CPU“王者”，英特尔更想做的其实是可以和台积电媲美的芯片代工巨头，而美国政府真正看中的也是它的代工资产。但是，令人惋惜的是，英伟达带来了资金、利好和希望，唯独没有给英特尔的晶圆工厂带来订单。

在发布会上，黄仁勋未直面回应是否会使用英特尔的代工，仅表示，“我们一直在评估英特尔的代工技术”。

问题就卡在技术上。在接连出现多次芯片制程工艺被推迟数年的情况后，英特尔与台积电的差距已经拉开，甚至英特尔自己一些尖端芯片的生产，也外包给了这家代工巨头。如今英特尔全部的希望寄托于18A工艺，而据外媒 KeyBanc 的报道，英特尔最新的18A制程良率从10%升至55%，但仍落后于台积电N2的65%。

这不代表英特尔没有机会了。因为台积电的产能越来越跟不上英伟达、苹果等巨头的需求，在未来几年，这种情况可能会一直持续。

摩根大通在11月10日发布的一份研究报告中指出，尽管英伟达据报已要求台积电将N3产能扩张至每月16万片晶圆（wfpm），但台积电到2026年底的实际产能可能仅能达到14万至14.5万片。这一预测意味着，未来两年内，全球最先进芯片的供应缺口将持续存在。除此之外，在更先进的N2制程上，产能已被高通、联发科、苹果和AMD等客户订满，而原定的两座晶圆厂根本不足以满足需求。

巨头们都在以高出50%至100%的晶圆价格争抢产能，但即使这样，也不见得能保证最快交付。

台积电的产能不足，对英特尔而言无疑是一个重新回到大客户视线范围内的机遇，而且它不单单是作为巨头们退而求其次的选择，更关键的是可能成为制衡台积电的一个砝码。这让英特尔的代工业务有了更大的战略价值，也就拥有了更多可以周旋的余地。

透过当前的产能紧缺，巨头们不仅仅深深体会到了产品被芯片代工卡住的痛楚，也意识到对台积电的过度依赖，已经成为一种危机。当他们不断加钱、争抢产能，结果是“牺牲”了自己，把台积电这个巨头“喂”得更饱。摩根大通预测，如果“加急单”持续，加上汇率保持稳定，台积电的毛利率在2026年上半年有望达到60%区间的低至中段。

要想摆脱对台积电的依赖，苹果们需要英特尔，当然，前提是它能提供足够稳健、可量产的补充方案，达到客户的要求。

英特尔的命运，身不由己

当我们用商业逻辑去推测英特尔与英伟达的组合能给半导体行业带来什么样的变化时，其实并不客观，因为在英特尔成为美国政府抢夺尖端制造的一颗关键棋子之后，英特尔的未来就不再属于纯粹的商业叙事。

而尽管美国政府为拯救英特尔带来了前所未有的机遇，但这场彼此的“押注”也埋下了隐患。

前几个月，英特尔CEO陈立武经历了一场惊心动魄的“过山车”。8月7日，特朗普公开点名要求这名华裔CEO“立即辞职”，几天后，陈立武“单刀赴会”面见特朗普及内阁，随即特朗普在社交媒体的态度来了个180度大逆转，盛赞陈立武。这场风波虽然过去了，可它无疑直接暴露了英特尔在政治力量影响下的被动和无奈。

其实从商业视角来看，特朗普的“发难”也是符合逻辑的。根据现在的股权结构，英特尔没有控股股东，但单一大股东已经成为美国政府。在持股比例上，美国政府（约10%）>英伟达（约5%）>软银（约2%）。

换句话说，美国政府在英特尔的人事、组织管理、战略选择等方面都有话语权。

不过，当它成了英特尔最大的“话事人”，英特尔在享受强制性力量带来的好处的同时，也必然要承担相应的“坏处”。

比如美国政府一直被诟病的效率低下问题，以及组织的臃肿与僵化等等。所以，如果其长期影响和左右英特尔，反而可能会进一步加剧该公司的发展问题，导致创新不足、效率低下以及成本不断增加。

创新停滞、冒险精神缺失，是这个巨头从辉煌走向衰落的根本原因，造成这种现状的缘由既包括管理层的短视与傲慢，也包括激励机制的不完善和官僚主义盛行。说到底，这是英特尔的企业文化出现了致命的“危机”，唯有从内部彻底改变这种企业文化，才有可能重新恢复创新的活力，而不是靠外部力量的干预。

一旦外部力量干预过度，不单单会遏制公司的创新，而且也容易造成内外的矛盾与冲突，影响执行力。

英特尔现在的困境，需要的不只是美国政府的“托举”，也需要一个足够有魄力和执行力的掌门人。陈立武合不合适，我们尚且不知，但几乎可以确定的是，他在领导和改变英特尔时会受到一定的掣肘。

时至今日，英特尔的复兴，已超越任何商业竞争，成为美国国家安全和地缘政治竞争的核心筹码，这意味着它的命运与美国芯片制造产业的命运紧紧绑在了一起。在美国政府给其创造了有利的环境和条件之后，接下来就要看英特尔能不能抓住这根救命稻草。

道总有理，曾用名歪道道，互联网与科技圈新媒体。本文为原创文章，谢绝未保留作者相关信息的任何形式的转载。