审计师发的信号你看到了吗？行为即信号，不说也是说

在上市公司财务造假案例中，经常有朋友抱怨审计师没有发现 财务造假。实际上，国内外研究表明，审计师发现或者主动揭露的财务造假案例极少，这里面的原因有三个。

• 审计是个生意。这是我的老师已故香港中文大学吴毓武教授的名言，拿人钱财与人消灾，屁股决定脑袋。

• 少数审计师与上市公司恶意串通。例如康美药业造假案中的审计师正中珠江，又如刚被取消证券资格的永拓会计师事务所等。

• 审计师发信号了，你没看见。审计是门生意，也是一门风险收益均衡的生意，审计师通常对高风险项目并不去举报揭露，而是选择不接这个业务，或者退出了事。此时，审计师已经发了信号，你要留意了。

2015年12月26日，上市公司*ST声某公告，2025年12月26日召开董事会审议通过了《关于撤销第五届董事会第二十九次会议决议中 <关于拟变更会计师事务所的议案> 的议案》 。

事情是这样，*ST声某在2025年12月15日召开董事会，更换会计事务所。原来年报审计师永拓，因配合三家上市公司财务造假，2025年12月13日，被证监会行政处罚，罚没合计6528万，相关责任人市场禁入，并取消永拓所证券资格。

*ST声某IPO和上市后连续8年都是永拓审计，永拓被取消证券资格，*ST声某只能换审计师。更换审计师需要董事会提议、股东大会批准，所以，*ST声某2025年12月16号开了董事会，拟聘请中审众环接替永拓担任年审会计师。

在2025年12月16日的公告中，*ST声某指出：公司前任会计师事务所为永拓会计师事务所，永拓已为公司连续提供8年审计服务，2024年度对公司财务报表及内部控制的审计意见均为标准无保留意见。拟聘任中审众环会计师事务所，签字会计师徐瑞松、史昀昊。

我问了下元宝，徐瑞松、史昀昊的从业经历，元宝告诉我，徐瑞松、史昀昊以前均是永拓的会计师，在2025年才加入中审众环。不过2024年*ST声某年报签字会计师不是徐瑞松、史昀昊。

会计事务所出事，没有涉及处罚的合伙人，带着项目和团队加入新的事务所，这也是行业惯例。看起来，*ST声某在永拓出事后，选择由永拓旧将投靠的新所，也是顺理成章。

如果这一切顺利，似乎一切都没有发生。

不过，事情来了。

仅仅10天后，*ST声某撤销了之前的董事会决议，不再选择中审众环，将另行选择年报审计师。

公司公告的原因是：中审众环审计团队内部工作调整，无法继续承接公司年度审计业务；且其2025年度审计项目排期紧张，难以满足公司年报审计及披露时限要求。为保障审计工作质量、确保按期完成年报披露。

听话听音，要读出字里行间没写的意思。

就如狂人所说：仔细看了半夜，才从字缝里看出字来，满本都写着两个字是‘吃人’！

一位业内朋友告诉我，可能的情况是这样，*ST声某一直是永拓的项目，永拓部分团队2025年加入了中审众环，也就想把业务带过去，上市公司倒是没意见，公告也发了，结果项目在中审众环内部风控流程过不去，被否了。

中审众环显然是认为*ST声某风险高，这就是明确信号了，你还要审计所说啥呢？

我很好奇，什么样的项目，让中审众环觉着风险高不接呢？

看了一眼，吓了一跳，确实风险高。

首先，*ST声某是退市风险警示状态，为啥？

声某股份于2025年5月6日被实施退市风险警示，股票简称变更为"*ST声迅"。被*ST的具体原因：

• 营收不达标：2024年公司总收入3.02亿元，但扣除与主营业务无关的收入后仅为2.82亿元，低于退市新规的3亿元红线。

• 利润亏损：2024年归母净利润-5,119.57万元，扣非净利润-5,525.29万元，利润总额-5,407.48万元，三项指标均为负值。

根据《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.1条第一款规定，公司触发了"最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元"的情形，因此被实施退市风险警示。

如果2025年不能解除上述退市风险警示影响，*ST声某将退市。

那么，何时以及怎样看是否消除影响？2025年报。

2025年前三季度，*ST声某，营业收入1.39亿，扣非净利润-487万。根据退市规则，公司需要在2025年实现以下两个条件才能摘帽否则退市：一是扣除后的营业收入达到或超过3亿元，二是净利润、扣非净利润、利润总额三者孰低者为正值。也就是说，*ST声某4季度，营业收入需要做到1.61亿以上，扣非净利润要487万以上。根据*ST声某历史数据，过去数年第四季度收入占全年收入在56%-65%，看起来3亿似乎问题不大。

2025年，*ST声某采取的保壳措施：

• 收购资产提升营收：2025年6月23日，公司完成对浙江中辰城市应急服务管理有限公司51%股权的收购，收购价格2805万元。中辰应急2024年营收1.41亿元，纳入合并报表后，预计可使公司2025年全年营收突破3亿元。

• 业绩改善趋势：2025年前三季度，公司归母净利润为-379.52万元，扣非净利润为-485.79万元，虽仍为负但亏损幅度收窄。其中第三季度单季实现归母净利润644.41万元，同比增长277%，业绩呈逐季改善态势。

看起来*ST声某保壳还是有希望的，不过这里面除了公司努力，还需要审计师认账，审计师意见就成了保壳关键要素。

根据深交所上市规则，公司最近一个会计年度经审计利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值的，公司应当在年度报告或者更正公告中披露营业收入扣除情况及扣除后的营业收入金额；负责审计的会计师事务所应当就公司营业收入扣除事项是否符合前款规定及扣除后的营业收入金额出具专项核查意见。

2024年，*ST声某就是因为扣除后的营业收入不及3亿，加上经审计利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值的，而被退市风险警示。

现在你看出来了，审计师此时是关键因素。历史上，处于退市边缘的公司为避免退市，总会做出各种努力，通常公司报出来的数据达标，但是审计师不认，最终公司退市，例如退市厦华。

退市厦华（600870） 于2022年6月30日终止上市。厦华因2020年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元（适用之前退市规则），自2021年5月6日起被实施退市风险警示。2022年4月29日，厦华披露的2021年报和会计师出具的专项核查意见显示，厦华扣除非经常性损益后的净利润为-623.77万元，营业收入1.52亿元，但扣除与主营业务无关或不具备商业实质的收入后，营业收入为零元，触及终止上市情形。

审计师与厦华分歧在于，审计师将厦华冻牛肉的营业收入列为"与主营业务无关的业务收入"。而厦华则坚称，冻牛肉业务属于农产品及食品供应链管理等业务，是可持续性的，不属于"未形成或难以形成稳定业务模式的业务所产生的收入"。

最终上交所认定厦华2021年营业收入扣除后金额为零元。厦华于2022年6月30日终止上市。

退市厦华这一案例充分体现了审计师在营业收入扣除认定中的关键作用，以及上市公司与审计机构在退市边缘的分歧可能直接导致退市结果。

回到*ST声某，2025年报必须消除退市影响，也就是扣除后营业收入要大于3亿，三项利润指标孰低不能出现亏损。从2025年前三季度数据看，第四季度数据是关键，压力山大，搞成了，估计数据也是在边缘上，此时，审计师是否认可就成关键。

在我的新书《财报真相》中，我提出了识别财务舞弊风险的三只箭，压力大、生意烂、信号多。

• 有压力才有财务造假的动机，好生意谁会冒险造假，有压力加烂生意，财务造假风险高。
  

• 上市公司财务类似黑箱，外部投资者无法进入观察，只能识别内部传递出的信号，信号多则财报不可信，财报不可信加上生意烂，财务造假风险高。

• 三只箭，压力大、生意烂、信号多，构成了两个财务造假识别框架。

如果一家公司，三箭齐中，财务造假风险高，需要警惕。

首先，*ST声某的压力大不大？很大，能不能保壳，就看2025年财报数据，财务造假的压力来自对一张好报表的渴求。

其次，*ST声某的生意烂不烂？我们简单看几个数据。财务分析方法，你可以看我另外一本书《简明财务分析》。

*ST声某主营业务是轨道交通安防系统集成，客户主要是地铁公司，地铁建设高峰已过，生意逐步走下坡路，近年也进军城市安防，效果也不咋样。

2020年上市，5年来，盈收规模不大，营业收入逐年下滑，利润逐步消失，2024年亏损，上市五年来，合计扣非净利润只有0.92亿，在盈亏线附近挣扎。利润质量低劣，经营现金流近2年都是负数，自由现金流5年合计-2.73亿，生意无法内生自洽，需要外部融资维持。

一元收入需要营运资金，近年逐步提升，2024年达到0.87元，非常不妙。从细节看，应收已经达到营业收入的110%，这样的生意恐怕很难持续。

一元收入需要固定资产，2024年1.11，不正常的高，一个做系统集成的公司，为何有这么多固定资产？

总之，在我看来就是个烂生意，不烂，也就走不到要保壳的地步。

压力大，生意烂，财务造假风险高。

现在可以理解中审众环，高风险项目不接，总可以吧。

此外，审计师可以看到一些内部资料，因而比我们外部观察更进一步，所以，审计师的行为本身对外部投资者而言就是明确信号，审计师发信号了。

压力大、生意烂、信号多，啪啪啪，三箭齐中，你说呢？

本文是个人兴趣不构成投资建议请读者留意。

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