美团突然亏了243亿？真相其实是拿利润换江山

美团

美团，2010年由王兴创立，深耕本地生活服务领域，核心业务涵盖外卖、到店、闪购及海外Keeta业务，2024年斩获358.08亿元净利润，是国内本地生活赛道龙头。2026年2月13日，美团在港交所发布业绩预警，预期2025年净亏损233至243亿元，业绩出现近600亿元反转。

2026年2月13日，美团扔出一份让市场哗然的成绩单：全年预亏243亿。

这究竟是美团的基本面恶化，还是一场精心策划的战略伏击？

拆解这份业绩预告，会发现三个关键事实：国内战场的惨烈厮杀、海外版图的悄然扩张，以及整个行业正在发生的深层变局。

读懂这三点，才能真正看懂美团这243亿亏在了哪里，又换回了什么。

01

亏损600亿的阳谋

2026年的情人节前夕，当人们都在准备鲜花和礼物时，港股巨头美团却给市场扔下了一颗“炸弹”。

2月13日晚，美团发布了一则震惊业界的盈利预警：2025年度，公司预计净亏损高达233亿元至243亿元。而在一年前，这个数字还是盈利358.08亿元。一进一出，近600亿的业绩反转，让哪怕最淡定的投资者也倒吸一口凉气。

更令人揪心的是，美团在公告中坦言：亏损趋势预计将在2026年第一季度延续。

消息一出，股价应声下跌。截至2月13日收盘，美团报82.15港元，今年以来累计跌幅已超过20%。看衰之声四起。

但对于真正读懂这份财报的人来说，这哪里是“爆雷”，分明是一封赤裸裸的战书。当你还在为那个刺眼的“亏”字揪心时，美团已经用几百亿的真金白银，在牌桌上换回了一手别人抢不走的筹码。

美团在公告中反复强调：亏损并非经营恶化，亏损趋势不会影响业务连续性与履约服务稳定性。集团拥有充足的现金以支撑业务的稳健发展。

这更像是一场有计划、有底线的战略让利，是一次“有钱人”的战略性示弱。

02

524亿利润去哪儿了？

要理解这份业绩预告，必须先看懂美团这家公司。作为中国本土生活的“超级平台”，美团早已不仅是一个点外卖的工具，它构建了涵盖餐饮外卖、到店酒旅、闪购医药、生鲜食杂的庞大商业帝国。

在过去十年，它依靠强大的地推铁军和即时配送网络，击退了无数挑战者，日订单峰值突破1.5亿单，服务用户约7.7亿，堪称互联网圈最坚固的“印钞机”之一。

然而，刚刚过去的2025年，这台印钞机主动选择了“停机检修”。原因很简单：家门口的“野蛮人”来了。

如果你是一名普通的点外卖用户，过去这一年一定过得很“爽”。京东高调带着“百亿补贴”杀入外卖，饿了么整合为“淘宝闪购”疯狂撒钱，抖音用短视频内容无限勾引你的味蕾。

巨头们为何如此疯狂？因为他们盯上的不仅是那碗饭，更是即时零售背后万亿级的蓝海市场。据估算，仅2025年第三季度，阿里、京东、美团三家平台投入的补贴规模就高达约1000亿元。

面对这场“围剿与反围剿”的战役，美团的选择只有一个：跟！而且要跟得狠。

美团的亏损逻辑其实很简单：既然对手想用补贴撕开我的防线，那我就用更猛烈的炮火加固城墙。2025年，美团将核心本地商业业务（外卖、闪购、到店等）原本能装进兜里的524.15亿元利润，几乎原封不动地——甚至贴了老本——反哺给了市场。

这524亿去哪儿了？

一部分变成了你手机上收到的“膨胀红包”和百亿补贴，持续提高用户交易活跃度与黏性；一部分变成了百万骑手更丰厚的雨雪天补贴和社保福利，以保障服务质量；还有一部分则变成了中小商家手里的数字化工具和佣金减免，支持他们提升运营效率、拓宽消费者覆盖范围。

结果就是，虽然账面上显示核心业务全年经营亏损约70亿元（仅第三季度就亏损140.71亿元），但美团守住了最关键的市场份额。

这是一场典型的以利润换壁垒的战役：用短期利润率的大幅压缩，换取生态体系的长期韧性和用户心智的牢固占领。

网经社电子商务研究中心数字生活分析师陈礼腾认为，阿里明确三年不计亏损加码淘宝闪购，美团披露巨亏仍持续投入，本质是两大巨头将即时零售定为必争的战略底座，竞争从增量抢夺转向存量挤压与基础设施决胜。行业从“烧钱换规模”进入“以效率定胜负、以壁垒分高下”的新阶段，竞争更理性、更持久，也更考验综合运营能力。

03

一场横跨东西半球的双线作战

如果说在国内市场是惨烈的阵地战，那么在海外，美团则在进行一场极具想象力的“闪电战”。

就在发预警的同一时间，美团的海外版图并未停歇。

旗下国际外卖品牌Keeta不仅在中国香港实现了阶段性盈利，更在2025年迈出了至关重要的一步。2025年10月，Keeta在巴西桑托斯和圣维森特启动试点运营；同年11月26日，Keeta正式宣布将于12月1日在巴西第一大城市圣保罗上线，并逐步向巴西其他城市扩展。

这是一场有备而来的远征。

美团计划在未来投入10亿雷亚尔（约合人民币12.6亿元）用于当地技术和服务体系建设，覆盖圣保罗市及周边8座城市。这仅仅是美团今年宣布的对巴西“五年56亿雷亚尔”投资计划的一部分。在骑手保障方面，Keeta计划初期投入1亿雷亚尔用于骑手支持计划，并启用首个骑手支持中心。

尽管海外业务的当期投入加剧了报表的亏损，但这步棋的战略意义不言而喻：当国内流量见顶，复制中国成功的本地生活模式到海外，是美团讲给资本市场的下一个故事。用国内的短期利润，去换取未来十年的海外增长空间，这笔账，王兴算得很清楚。

与此同时，美团在国内市场的战略防御也丝毫没有放松。

就在发布盈利预警前一周的2月5日，美团宣布以约7.17亿美元（约合49.8亿元人民币）完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购。

叮咚买菜截至2025年9月运营超过1000个前置仓，月购买用户数超过700万，生鲜产地直采率高，自有品牌产品矩阵丰富。这一价格与阿里在春节期间投入的50亿元外卖补贴金额相当，凸显了美团对于补齐生鲜供应链短板的迫切需求。

分析师指出，短期看，叮咚盈利体量有限，整合仍有成本，难以立刻扭转巨亏；但长期看，其仓网、供应链与用户资产可显著提升美团生鲜履约效率，降低损耗，拉高对手进入门槛，对守住即时零售基本盘、提升长期战斗力具备关键作用。

摩根士丹利在研报中指出，本次盈警与市场预期的约230亿净亏损基本一致，而核心本地商业经营亏损68-70亿元，甚至略好于市场预期及该行预测的80亿元。这意味着2025年第四季度核心本地商业经营亏损约100亿元，对比市场预期的110亿元，反而有所收窄。

这一细节透露出的信号是：尽管亏损仍在延续，但美团的投入效率和成本控制正在边际改善。

对于普通人来说，这则新闻或许意味着：

作为消费者：至少今年上半年，十几块钱的奶茶外卖可能还能继续喝到，补贴大战还没完全熄火。阿里用红包请客，美团用补贴守城，用户是这场战争的最大赢家。

作为投资者：需要习惯一个“不赚钱”的美团。眼下它更像一个在狂风中修补护城河的城池守卫者，利润表虽然难看，但现金流依然充足，足以支撑高强度投入与稳健运营。只要城不破，一旦竞争趋于理性，那些被压扁的利润就会像弹簧一样瞬间反弹。

从千团大战到外卖血拼，美团一路走来，几乎每一次都是用“战略性亏损”换来了终局的胜利。2025年的这243亿亏损，或许只是在为下一场胜仗结算账单。

当潮水褪去，你就会发现谁在裸泳，而谁，只是在这两年穿上了最重的铠甲。