退市风险压顶！清华女博士掌舵的*ST清研，拟拿下四川遂宁一资不抵债油泥处理企业51%股权，能否扭转困局？

在面临退市风险警示的关键时刻，*ST清研（301288）继续通过外延式并购加速业务转型，试图开辟新的业绩增长点。

3月9日晚间，清研环境科技股份有限公司（证券简称“*ST清研”）公告称，为了加快推进“新合伙人”战略，布局新的应用场景，公司拟以自有或自筹资金369.51万元购买四川正迈时代环境科技有限公司（以下简称“四川正迈”）51%的股权。本次股权购买完成后，公司业务范围将进一步向危废资源化领域渗透。

四川正迈资不抵债仍亏损

资质优势成最大筹码

公开资料显示，四川正迈成立于2021年7月，位于四川省遂宁市，系主要从事石油钻探油基岩屑、废活性炭的综合处置和利用的环保企业，主要为中石油和中石化等油气田钻探企业处置石油天然气开采过程中所产生的含油废弃物（主要为油基岩屑）。其所属行业为油泥处理处置行业。

*ST清研表示，通过收购四川正迈股权，可将业务范围延伸至油泥处理处置领域，进一步拓展其在环保产业的业务布局，符合公司整体发展战略。同时，*ST清研超募资金投资的川南页岩气钻井废水治理项目（一期）主要聚焦于西南地区油气田废水的处理，可与四川正迈业务产生协同效应。

近年来，国家及各地政府持续强化危废治理，明确油泥作为HW08类危废的规范化处置要求，严禁非法倾倒、堆放，推动产废企业落实主体责任，强制开展油泥合规处置，使得油泥处理处置需求不断增长。

与此同时，我国页岩气、深层油气等非常规油气开发加速，从而进一步加速了油泥处理处置行业需求的增长。此外，油泥中含有的矿物油具有较高回收价值，随着油泥处理技术的升级，油分回收效率不断提升，资源化利用在兼顾环保效益的同时，可为企业带来一定经济效益。

公告称，四川正迈已取得危险废物经营许可证，获核准年经营HW08类危险废物13万吨、HW49类危险废物1万吨，通过“收集、贮存、利用”的全流程模式，实现危险废物的减量化、资源化与无害化处理，具备资质和规模优势。*ST清研表示，本次购买股权完成后，公司可通过整合双方技术研发、采购、管理及销售资源，发挥产业协同效应和规模效应，降低生产成本，提升整体运营效率，从而进一步提升公司整体盈利水平和综合竞争能力。

根据收购方案，四川正迈整体估值为724.54万元，51%股权的转让价款为369.51万元。据企查查，交易实施前，四川云兴时代环境科技有限公司（以下简称“云兴时代”）与四川众迈时代环保科技合伙企业（有限合伙）分别持有四川正迈81%和19%的股权，四川正迈实际控制人为陈云，总持股比例为70.7957%，表决权比例为100%。

交易完成后，*ST清研将持股51%，原控股股东云兴时代的持股比例将降至30%。在管理层安排上，四川正迈设总经理1名，将由原实控人陈云担任，同时设副总经理2名，其中1名由*ST清研委派。

尽管收购逻辑清晰，但财务数据显示，四川正迈目前仍处于亏损且资不抵债的状态。2024年及2025年前三季度，四川正迈分别实现营业收入0元和1410.03万元，净利润分别为-879.29万元和-563.83万元。截至2025年9月30日，公司总资产为1.28亿元，总负债为1.37亿元，净资产为-855.72万元。

清华研究院孵化背景

退市警示压顶下的连续转型

公司官网显示，*ST清研成立于2014年，是深圳清华大学研究院孵化的企业，于2022年在深圳证券交易所上市，是专注于快速生化污水处理技术研发和应用的国家级专精特新“小巨人”企业。

*ST清研的控股股东、实际控制人为刘淑杰，现任公司董事长，她出生于1978年，本科毕业于桂林理工大学环境工程专业，硕士毕业于湖南师范大学有机化学专业，并于近年获得清华大学创新领军工程博士专业学位。过往工作经历显示，刘淑杰于2004年9月至2014年5月历任深圳清华大学研究院工业分离实验室工程师、主任助理、副主任，2014年5月至2019年7月任深圳清华大学研究院生态与环境保护实验室主任，2014年7月至2025年12月任公司董事长兼总经理。2024年，从公司获得的税前报酬总额为101.1万元。

刘淑杰，图源：*ST清研官网

此次收购发生在*ST清研面临退市风险的紧要关口。2025年4月29日，*ST清研披露，因触及《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第10.3.1条第一款第一项“最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于1亿元”的情形，公司股票自2025年4月30日开市起被实施退市风险警示。

根据此前1月30日披露的2025年度业绩预告，*ST清研预计2025年利润总额为-2700万元至-3600万元，归属于上市公司股东的净利润为-2000万元至-2700万元，扣除非经常性损益后的净利润为-2300万元至-3100万元，营业收入为1.50亿元至1.88亿元，扣除后营业收入为1.47亿元至1.85亿元，勉强跨过1亿元营收红线，但持续亏损的现状仍未改变，保壳压力依旧巨大。

值得注意的是，*ST清研2025年业绩增长主要依赖于另一起并购。2025年，*ST清研通过收购福建通海镍业科技有限公司（以下简称 “通海镍业”）51%股权，将业务拓展至固废、危废处理及资源化利用业务，形成新的业务增长点。通海镍业于2025年5月复工复产，至2025年年末预计实现营业收入7400万元至7500万元。

而此次收购四川正迈，或许不仅仅是现有业务线的延伸，更成为公司在保壳压力下寻求产业突围的又一关键落子。

丨来源：川商传媒报道丨

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