首开股份新增11.47亿诉讼，大股东输血，能否解忧？

3月10日，首开股份（600376.SH）发布累计诉讼、仲裁事项公告，披露公司及控股子公司新增超11亿元诉讼仲裁事项。而在此之前，这家素有'京城地产一哥'之称的老牌房企，就已深陷业绩持续亏损、债务承压的泥沼，尽管近期获得大股东循环借款60亿元额度支持，未来发展仍引人担忧。

新增11.47亿诉讼仲裁

根据披露的公告显示，首开股份及控股子公司新增诉讼、仲裁事项金额共计约人民币11.47亿元，占公司最近一期经审计归属于公司股东的净资产绝对值的8.5%。

其中，公司及控股子公司作为原告/申请人的案件金额合计4.41亿元，主要为追讨合作方欠款及合同违约赔偿；作为被告/被申请人的案件金额合计7.07亿元，集中在建设工程款项结算纠纷及合同履约争议。

在这些新增案件中，标的额超过5000万元的重大案件合计6.05亿元，目前多处于一审审理阶段，尚未形成终审判决。

其中，首开股份作为原告起诉北京远和置业有限公司的合同纠纷案涉案金额最高，达3.31亿元；而公司作为被告的案件中，富力瑞康有限公司提起的合同纠纷案涉案金额1.34亿元，温州城建集团、北京城建北方集团分别提起的建设工程合同纠纷案涉案金额也均超5000万元。

对于上述诉讼仲裁事项对公司的影响，首开股份表示，因部分案件尚未开庭审理、部分案件尚未作出最终判决，目前尚无法判断对本期利润或期后利润的影响。

值得关注的是，公司此前披露的部分历史诉讼已取得实质性进展：与富力系企业的股权过户纠纷中，41.207356%股权已完成股权变更登记，已结案；与福建中庚的借款追偿案一审胜诉，涉案金额1.95亿元，但对方已启动上诉程序。

此外，另有3起案件通过履行、调解或撤诉方式结案，合计化解债务风险2.32亿元。其中，江苏江都建设集团有限公司于2025年5月申请冻结首开股份控股子公司大连中美居置业有限公司名下银行存款1.16亿元，截至公告披露日，该部分资金已全部解除冻结。

预亏在高位，评级却给出“稳定”

除了诉讼仲裁的困扰，首开股份的业绩表现也令人担忧。

首开股份1月23日披露的2025年业绩预告显示，预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润为-55亿元至-69亿元；预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-55.80亿元至-69.80亿元。

从历史数据来看，首开股份已连续多年亏损。2022年至2024年，其净利润分别亏损4.61亿元、63.39亿元、81.41亿元。2025年亏损态势仍在持续，尽管亏损规模较2024年有所收窄，但整体业绩困境仍未得到根本性改善。

对于业绩预亏的原因，首开股份公司解释称，主要原因为公司毛利率偏低，税金及附加、期间费用规模较大，同时部分房地产开发项目出现减值迹象，公司对其计提了存货跌价准备。

尽管业绩仍处亏损，但首开股份的信用水平并未受到重大冲击。联合资信评估股份有限公司于2月2日发布关注公告，对首开股份2025年业绩预告事项进行专项跟踪，评级报告指出，公司业绩亏损主要源于"本期毛利率偏低，税金及附加、期间费用规模较大，部分房地产开发项目出现减值迹象，将计提存货跌价准备所致"。

尽管连续亏损引发市场关注，联合资信经综合评估后决定维持公司主体长期信用等级为AAA，评级展望为稳定。评级机构认为，考虑到首开股份在资金及担保等方面可获得股东大力支持，外部支持提升5个子级，主体长期信用等级仍为AAA，评级展望稳定；公司存续的21首股01、22首股01等多只债券的债项评级也均维持AAA，相关债券余额合计超95亿元，到期兑付日分布在2026年8月至2027年9月间。联合资信表示，后续将持续关注公司经营和财务情况，及时评估相关事项对公司信用水平的潜在影响。

60亿循环授信额度获批

在业绩持续亏损、经营压力与日俱增的背景下，首开股份于2026年2月2日发布关联交易公告，宣布公司及控股子公司拟向控股股东首开集团申请60亿元循环借款额度。

该笔授信有效期至2027年末，单笔借款期限最长5年，利率不超过4.8%，利息按照实际使用期限结算，首开股份还款后再续借时，已归还的本金部分不计入借款额度，额度具有较高的灵活性。

作为首开股份的控股股东，首开集团为北京市属国有独资企业，与其全资子公司合计持有首开股份52.65%的股份。截至2025年三季度末，首开集团合并口径资产总计达2644.76亿元，所有者权益合计481.12亿元，具备较强的资金实力，能够为上市公司提供有效的财务支撑。

事实上，此次60亿元循环借款额度的申请，并非首开股份首次向控股股东寻求财务支持。

从2023年算起，2023年2月，首开股份率先完成两笔核心存量借款的续期，将控股股东提供的15亿元、18亿元到期借款各续期1年，续期期间年利率均为4.5%；同时还获批首开集团及其控股子公司提供的不超过27亿元新增借款，该笔借款期限不超过2年，年利率不超5.5%，三笔资金同步为公司补充了中长期经营所需的流动资金。

进入2024年，首开股份对存量借款的续期操作更为高频，且利率出现合理下调，2月将15亿元借款再次续期1年，年利率仍不超4.5%；4月首开股份获批首开集团6亿元新增借款，期限不超3年、年利率不超5.5%；10月则将18亿元借款续期1年，年利率降至不超4.3%；12月更是申请到不超过40亿元的循环借款额度，该额度可在2025年内循环使用，单笔借款期限不超3年、利率不超5.6%，大幅提升了公司资金使用的灵活性和可持续性。

2025年，首开股份继续获得控股股东的利率优惠支持，2月将15亿元核心借款再次续期1年，续期后的年利率进一步降至不超3.95%。值得一提的是，这笔15亿元借款自首次续期起，已连续多年获得控股股东的展期支持，成为公司长期稳定的资金补充渠道。

不过，尽管控股股东的持续授信在一定程度上缓解了公司的流动性压力、优化了融资成本，但首开股份的整体债务规模依然处于较高水平。

截至2025年9月30日，首开股份负债合计1589.96亿元，较上年年末减少了198.11亿元，降幅约11.08%。其中，短期借款规模极小，期末余额仅0.59亿元，较上年年末基本持平；而一年内到期的非流动负债为230.62亿元，较上年年末的165.23亿元有所增加。长期债务方面，公司长期借款期末余额267.57亿元，较上年年末减少55.79亿元；应付债券作为长期债务的核心组成，期末余额508.09亿元，较上年年末的589.69亿元减少81.60亿元。

在持续获得控股股东资金授信支持的背景下，公司债务规模虽呈现有序收缩态势，但绝对体量仍不容忽视。