连亏4年，汉王科技能靠AI终端业务盈利？

创业圈聚焦创新经济，关注创投机构

如果回看国内科技公司的发展轨迹，汉王科技（002362.SZ）很难被简单归类。

这家公司起家于汉字识别系统，在PC时代一度风光，随后经历业绩下滑，又在移动互联网与AI周期中反复寻找新定位。尽管动作频频，产品层面的“确定性成功”并不多见。

3月28日，汉王科技披露2025年年报。一个显眼的变化是，电纸书业务在京东、天猫平台销量升至第一，AI智能终端成为主要增长来源，带动全年营收达到18.89亿元，同比增长3.96%。

但增长并未传导至利润端。报告期内，汉王科技归母净利润为-1.96亿元，同比下滑77.87%；扣非归母净利润为-2.11亿元，同比下降73.31%。营收上行的同时，盈利能力继续承压。

“公司基本面还是在继续改善中。”3月28日，汉王科技董秘周英瑜向创业圈记者表示，“营收端，AI读写本业务连续多月蝉联电商平台销量冠军，数字绘画海外业务回暖明显；费用端，多个创新项目在2025年结项或阶段性结项，后续将按照‘量入为出’原则控制投入节奏，研发及销售费用占比有望下降。”

事实上，汉王科技仍处在一个典型的过渡期：一边是AI终端业务带来的增长迹象，另一边是尚未兑现的利润模型。真正的转折点，或许取决于这些新产品能否尽快跨过规模与盈利的临界点。

01

增长重心转变

从收入结构看，汉王科技的增长重心正在发生迁移。

长期以来，笔智能交互业务是汉王科技的基本盘。这一业务可以追溯到1998年刘迎建创立汉王科技之初。当时公司以“汉字输入之王”为目标，切入手写识别与输入技术。

2024年，笔智能交互业务实现营收10.93亿元，占比超过六成；2025年进一步增至11.29亿元，但同比增速仅为3.27%，占比也小幅下滑至59.77%。

这意味着，这一以芯片、模组、终端产品（数字绘画产品、主动电容笔、无纸化签批产品等）为核心的成熟业务，已进入相对稳定阶段，对整体增长的拉动有限。

相比之下，AI终端业务开始成为新的增量来源。2025年，该板块实现营收5.00亿元，同比增长19.23%，营收占比提升至26.47%。尽管体量仍不及笔智能交互业务，但其增长速度明显更快，结构性地抬升了汉王科技整体收入。

年报显示，汉王科技AI终端业务主要包括AI智能读写本、AI柯氏音电子血压计、仿生扑翼飞行器等品类。

其中，AI智能读写本是最核心的支点。近年来，亚马逊旗下kindle电子书阅读器退出中国市场，为汉王科技AI智能读写本业务带来一定增长空间。2023年6月30日，亚马逊停止Kindle电子书店运营，并于2024年6月30日停止云端下载及在线客服服务。

周英瑜表示，Kindle退出中国电子书市场后，汉王科技没有简单填补市场空白，而是深耕垂直场景。从单一阅读扩展到手写、录音、OCR、语音转写、AI排版及跨设备协同。

这一变化，本质上是将电子纸平板从内容消费工具，转向轻量级生产力工具。据相关预计，到2029年全球电子纸平板市场出货量将达到2501万台，年度复合增长率将达到4.8%；其中，到2029年中国电子纸平板出货量将达到660万台，年度复合增长率为20.8%。在无纸化办公与学习需求推动下，这一品类正从小众工具向更广泛的消费场景渗透。

AI柯氏音血压计、仿生扑翼飞行器等业务则仍处早期阶段，商业化节奏不确定。汉王科技选择通过“商业合伙人”模式，寻求能带资金、资源和场景的合伙人共同拓展市场。

周英瑜预计，未来两三年内，AI柯氏音血压计、仿生扑翼飞行器等孵化创新产品将逐步放量，研发成果在营收端形成可量化回报，带动公司营收及盈利能力的提升。

02

今年产品或适度提价

自2022年以来，汉王科技已连续四年陷入亏损，2022年至2025年累计亏损达5.77亿元。

亏损背后是持续扩大的费用支出。2022年到2025年，汉王科技研发费用分别为2.00亿元、2.46亿元、2.63亿元、2.85亿元。同期销售费用分别为3.57亿元、4.26亿元、4.73亿元、4.99亿元。

“持续高强度投入对短期利润形成压力，但这是构筑长期竞争力的战略选择。”周英瑜向创业圈记者表示。

据其介绍，当前研发资金主要流向三个方向：一是前沿技术，包括磁容触控芯片、天地大模型、生物嗅觉识别、仿生扑翼飞行器等；二是AI应用产品，如扫描王、语音王等App；三是AI终端产品，如电纸本的芯片、屏显、数字笔及AI文本处理功能升级，以及能精准测量血压的AI柯氏音血压计。

与此同时，毛利正遭遇外部挤压。消费电子行业竞争加剧，部分产品价格下探，而上游成本则出现反向波动。2025年，存储等核心元器件价格上涨，对公司成本结构形成直接冲击。

“原材料成本上升主要影响智能本等消费电子业务，整体毛利率承压约1-2个百分点。”周英瑜认为，2026年，汉王科技一方面可以对现有正在销售的产品适度提价，还可以提升高毛利AI硬件占比，以技术附加值消化成本；另一方面持续推进芯片方案替代，增强成本可控性。

周英瑜表示，随着新产品逐步达到盈亏平衡点、前沿技术项目商业化落地，公司盈利能力有望改善。

3月27日，汉王科技报收18.77元/股，上涨1.13%，市值为45.88亿元。

作者 | 朱成呈

编辑 | 郭儒逸

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