0331周二复盘-这个“励志”板块海外上升空间巨大

以下是今日大涨公司深度复盘，相关信息仅供参考。

①国产软件：此前大模型恐慌情绪蔓延全球软件板块之际，机构明确区分了“会”和“不会被吃掉”的软件特点，AI对内提效推动这家公司净利润大幅增长，验证了协同办公龙头的壁垒逻辑。此外信创2027年落地节点临近，国央企存量替换需求持续释放。

②两轮车：“张雪机车”夺冠事件是催化剂，背后是三条不同时间维度的逻辑共振：东南亚高油价叠加禁摩政策推动电摩渗透率从极低水平快速提升；国内新国标出清尾部品牌，头部格局加速固化；大排量摩托车从代步工具向生活方式产品跃迁，国内品牌在核心赛事和技术层面持续突破，故事正在全球市场讲通。

③医药：公司历经大订单高基数消化周期，新兴业务在2025年实现跨越式增长，多肽商业化首单已落地，产能建设扩张至近7万升，全球GLP-1商业化浪潮下核心供应商地位持续强化，小核酸业务2026年有望迎来临床后期项目转化，第二成长曲线兑现节奏正在加快。

1、泛微网络：软件得分情况

（1）大涨题材国产软件+人工智能大模型+业绩增长

公司发布25年年报，实现营收22.87亿，同比下滑3.17%，归母净利2.89亿，同比增长42.25%，营收主要受下游客户产品采购节奏较缓影响，而净利润超预期主要“受益于AI技术带动公司人效提升”。

公司是国内协同管理软件行业龙头，在全国拥有80000多家用户。此前市场担忧大模型会“吞噬一切”，机构认为需分别对待，其中“深层的、拥有专有数据壁垒，并且能结合大模型能力，在业务上直接交付结果的公司，将不会被模型替代，反而获取更多价值。”

行情上，公司今日涨停。

（2）研报解读（申万宏源、信达证券、华泰证券）：既是卖点也是降本工具

①大模型对软件的“吞噬”是高度不均衡的，浅层的、靠堆叠流程的软件，会被迅速组件化、被大模型和Agent替换；深层的、拥有专有数据壁垒，并且能结合大模型能力，在业务上直接交付结果的公司，将不会被模型替代，反而获取更多价值。

②与海外标准化SaaS产品不同，中国软件公司通常以大量人员铺设方式为企业做深度定制开发，积累了大量行业know-how。AI应用真正落地依赖行业know-how，从路径上看由软件公司实现的可能性更大，大模型难以直接绕过这层壁垒。

当前软件行业正处于布局期——2024年大量公司提及AI但未披露相关收入，2025年部分公司开始披露AI订单，2026年随着基础大模型能力提升，行业即将迎来市值快速提升阶段。

③泛微网络25年销售、研发费率改善，主要受益于AI拉动公司人效提升，员工数量稳步收窄。公司推出以“大模型+小模型+智能体”为架构的泛微数智大脑Xiaoe.AI，实现了市场、销售、合同、采购、人事、财务等核心业务场景的智能化改造。AI在泛微既是产品卖点，也是内部降本工具。

④信创是中短期加速器，此前监管要求2027年底全部国央企完成信息化系统的信创改造，企业选型首要关注的是厂商技术方案与服务能力，龙头厂商的品牌、产品适配经验和实施能力是中小厂商短期内无法企及的，市场份额有望持续向头部集中。泛微的e-nation平台已服务7000余家党政客户，覆盖从省级到乡镇四级。

2、两轮车：大A也励个志？

（1）大涨题材两轮车

“张雪机车”夺冠事件继续发酵，官媒近两天密集报道，同时线下门店咨询量显著激增，多地终端门店出现全款排队订车现象，“夺冠后100小时，两款新品大定订单达5543台，官方旗舰店直播间单场峰值入场人数超6000人，相关限定周边产品全线售罄。”

行业方面，此前重庆出台《重庆市智联电动车产业发展行动计划（2025—2027年）》，明确到2027年，全市摩托车产业力争实现总产值1400亿元、年产量800万辆，关键零部件本地化配套率达80%，当地已形成以宗申、隆鑫为龙头，张雪机车、虬龙、峻驰等为创新引擎的格局。

另一方面，作为摩托车大国，东南亚近期还受“高油价”“油改电”等影响大力推动电摩发展。

行情上，钱江摩托等多股涨停。

（2）研报解读（方正证券、长江证券）：讲故事的好机会

①从摩托车竞争格局来看，日系品牌整体占据主导地位，中国品牌开始在部分市场逐步突围。成熟市场如西班牙与英国由本田、雅马哈等日系品牌以及宝马、凯旋等欧系品牌主导，市场集中度较高且格局相对稳定，同时中国品牌如Voge、Zontes凭借性价比优势正逐步提升市场份额。土耳其等市场品牌排名波动较大，尚未形成单一主导力量，日系品牌表现不突出，为中国品牌提供了差异化竞争机会。

②受地缘冲突影响，原油价格大幅上涨，显著抬高东南亚地区燃油摩托车使用成本，电摩经济性凸显。政策端，越南明确2026年7月起河内一环禁止燃油摩托车行驶，2030年进一步扩大至三环；印尼计划到2030年电动摩托车保有量达1300万辆；印度、泰国等国亦陆续推出“油换电”补贴政策。东南亚电动两轮车渗透率目前普遍不足10%（越南10%、印尼2.1%、泰国0.3%），上升空间巨大。

③国内看，2024版电动自行车新国标新增产能一致性要求，对生产端提出严苛要求，依赖代工、生产能力不足的尾部品牌面临被市场淘汰。2024年出货量低于20万辆的品牌占据市场份额约10%，本轮新国标落地有望释放超10%行业份额，资源加速向雅迪、爱玛、九号等头部集中。目前头部三大品牌已占据国内内销超50%份额，TOP5品牌市占率在2025年10月已接近75%。

④对于大排量摩托车，行业正从工具到生活方式，国内品牌正在崛起。中国250cc以上大排量摩托车渗透率持续提升，2019-2024年销量年复合增长率约18.49%，参考欧美路径，这一趋势远未结束。摩托车的核心竞争力在于发动机研发，春风动力、隆鑫通用、钱江摩托在大排量段的技术积累日益深厚，在张雪此次事件之前，2025年春风动力力压本田夺得中国厂队在MotoGP的首个冠军，品牌价值也持续提升。

3、凯莱英：向高端进发

（1）大涨题材：创新药+业绩增长

公司大涨同样得益于业绩增长，公司年报净利润同比增长19.4%，其中四季度收入开始提速，截至年报披露日，公司在手订单总额13.85亿美元，化学大分子及生物大分子业务订单增长迅猛。

公司此前为全球领先的小分子（如化学药）CDMO企业，深耕行业二十五年，近两年全力推进化学大分子（生物药、多肽等）新兴业务，打造第二成长曲线。

行业方面，2026年AACR（美国癌症研究协会）年会将于4月17日至22日召开。国内超过100家药企携近400项研究成果参展，龙头药企均有重要临床数据预计发布。

行情上，公司今日涨停。

（2）研报解读（华泰证券、开源证券）：小分子打底，新兴业务开始爆发

①行业上，全球CDMO需求正在回暖，融资环境改善是根本驱动力。2025年全球医疗健康产业投融资总额同比增长超10%，国内医疗健康一级市场融资同比增长超39%，中国管线BD交易首付款已达76.87亿美元，创新药管线价值的持续兑现，为CDMO企业带来持续的外包服务需求。全球小分子CDMO/CMO市场2024—2029年预计复合增长率约16.6%，其中多肽与小核酸领域增速更快。

②公司2025年发力的新兴业务（化学大分子+生物大分子+制剂+临床CRO）收入达19.29亿元，同比增长57.3%，其中化学大分子收入同比增长123.7%，境外收入同比增超240%，毛利率同比提升8.5个百分点，板块实现高质量发展。公司多肽固相合成产能已从2023年底的约1万升，扩张至2025年底预计的约6.9万升，充足产能为承接GLP-1相关商业化大订单提供保障，国内重要客户的首个GLP-1多肽商业化产品已获批上市并开始交付。

③小核酸是下一个值得关注的潜在爆发点，公司自2020年起通过与瑞博生物合作实现小核酸CDMO业务“热启动”，目前已具备从临床到商业化的完整生产能力，在手小核酸项目规模和数量均快速增长。2026年有望有项目陆续进入临床后期阶段，届时商业化转化将带来明显收入贡献。全球多肽与小核酸CDMO市场2024-2029年预计复合增长率分别约25.6%和31.3%，正处于高速扩张期。

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