“水果第一股”：两年亏7亿，门店关停1600家

2024年初，此前刚带领百果园成功登录港交所的余惠勇正意气风发，他踌躇满志地发布了百果园未来10年的战略规划：下一个10年，百果园的目标是实现门店数量超万家，以百亿营收为起点，向千亿目标奋进，即“万店千亿”振兴目标。

然而，现实中剧本似乎并没有按照余惠勇的规划走。

3月26日，百果园披露了2025年全年财报：2025年百果园实现营业收入81.74亿元，同比骤降20.4%，较2024年102.73亿元的营收规模流失超20亿元；归属于本公司所有者的亏损为3.17亿元，虽较2024年3.86亿元的亏损额收窄17.8%，但仍未扭转亏损局面，两年累计亏损已达7.03亿元。

亏损之外，百果园的门店也在持续收缩。截至2025年底，百果园线下门店总数为4468家，较2023年底6093家的峰值相比，两年内累计关闭1625家门店，缩减幅度超四分之一，平均每天关店超过2家。

在20年前，遇到同样困境的余惠勇曾到香港咨询了一位经济学家，后者给出答案是：“水果是成熟的商品，连锁也是成熟的模式，可在西方都没有发展为大型企业，这是为什么？一定不符合商业本质。”

对于这样的答案，余惠勇是怀疑的。他说在返程的路上他萌生了一万次放弃的念头，但到了公司反倒坚定了，“一定要做成”。尽管后来凭借“一定要做成”的毅力，余惠勇成功将百果园带入资本市场，但对于水果连锁到底符不符合商业本质的疑问，他似乎并没有找到真正的答案。

两年亏7亿，门店关1600家

冰冻三尺，非一日之寒！百果园如今的局面也非一朝一夕。

2024年，公司归母净亏损3.86亿元，这是自2020年以来的首次年度亏损；2025年虽亏损收窄，但两年合计亏损额仍高达7.03亿元。门店也是，2023年百果园线下门店为6093家，2024年为5127家，2025年为4468家，两年累计关闭1625家门店。

任何现象背后，都有其原因，那么造成百果园这一“现象”背后的原因又是什么呢？《观澜商业评论》认为主要有以下三个方面：

首先是消费市场转型与价格定位的失衡。一直以来，百果园以“高端水果专家”定位，凭借“好吃”战略确立市场地位，甚至被网友调侃“月薪2万吃不起百果园”，部分高端水果礼盒价格可达数百元。

这种高端定位在经济发展上升期时还尚可，但在消费疲软、消费者价格敏感度显著提升的当下，已然成为了其发展桎梏。

此前，百果园董事长余惠勇曾有“不会去迎合消费者”的言论，坚持自身品质定位，却忽视了市场需求的变化。当大众消费回归理性，性价比成为核心诉求，百果园偏高的定价与消费者的实际需求脱节，导致客流流失。

其次是加盟模式的利益背离与信任损耗问题。百果园的收入高度依赖加盟门店，2025年加盟门店的产品销售收入为59.12亿元，占比达72.3%，但这一核心引擎已逐渐失速。2025年百果园的加盟门店销售总收入同比下降约20%，既源于加盟门店数量的减少，也源于单店平均收入的下滑。

从当前发展来看，百果园的这套加盟模式正面临严峻考验。一方面，加盟商需承担高额的租金、人工成本，同时要遵守百果园的品控标准与定价体系，在消费疲软、营收下滑的背景下，加盟商的盈利空间被持续压缩，信心不断流失，导致大量低效门店主动关闭或被淘汰。

另一方面，百果园此前为追求扩张速度，通过补贴刺激开出大量新店，这些门店大多缺乏稳定的客流支撑，在补贴退坡后，纷纷陷入亏损，成为企业的负担，最终被纳入关店优化范围。

再次是供应链短板与成本压力凸显，进一步拖累盈利表现。水果零售的核心竞争力在于供应链，但百果园在供应链布局上的不足，成为其亏损的重要推手。

百果园的供应链体系虽覆盖采购、仓储、物流等环节，但在全球化采购过程中，受海外关税政策变化、天气条件影响，部分产品品质不稳定，同时海运延误等问题增加了采购成本。同时，冷链物流投入不足，也导致了部分下沉市场的水果损耗率偏高，进一步推高运营成本。

此外，门店租金、人工成本等刚性支出持续上涨，而百果园未能及时优化成本结构。2025年虽通过数智化系统减少人力需求，将雇员福利开支（不计裁员补偿）降至5.28亿元，同比下降20.3%，但研发费用也从2024年的1.36亿元缩减至1.05亿元，研发人员减少74人，这种全方位的“节流”虽能短期缓解成本压力，却也削弱了企业的长期竞争力，难以从根本上解决成本过高的问题。

与“万店千亿”目标渐行渐远

2024年初，意气风发的余惠勇发布了百果园未来10年的战略规划：下一个10年，百果园的目标是实现门店数量超万家，以百亿营收为起点，向千亿目标奋进，即“万店千亿”振兴目标。

彼时，百果园刚刚经历上市的高光时刻，2023年全年营收达113.91亿元，归母净利润达3.62亿元，同比增长11.88%。线下门店更是达到峰值6093家。

如果按照余惠勇“万店千亿”目标的规划，百果园需要在10年内实现门店数量翻倍，年均净增门店400家以上，但现实的剧本并没有按照余惠勇的规划前进。

2023年底，百果园门店总数达6093家，距离万家目标还差近4000家；2024年底，门店数量降至5127家，净减少966家，降幅达15.9%；2025年底，门店总数进一步收缩至4468家，同比又减少659家，两年内累计关闭1625家门店，门店规模缩减超四分之一。

尽管百果园在2025年下半年实现门店净增82家，从6月底的4386家增至年底的4468家，被管理层视为“回归可持续扩张轨道”，但这种微弱的增长难以扭转整体收缩趋势。

如果按照当前的发展节奏，即便未来每年保持净增100家门店，想要实现万家目标也需要近56年，与10年规划的差距不言而喻。

此外，就百果园当前关闭的门店而言，多为低效门店，而新增门店多集中在核心商圈，这也就意味着百果园未来门店扩张的难度将进一步加大。在此情形下，“万店”目标只能是愈发遥远。

除渐行渐远的“万店”目标外，增长乏力的营收，也让百果园的“千亿”目标成为难以触及的奢望。“万店千亿”目标的核心逻辑是“规模驱动增长”，即通过门店扩张带动营收提升，最终实现千亿营收。

但从实际业绩来看，百果园的营收不仅没有实现增长，反而持续下滑。2024年，营收降至102.73亿元，同比下降9.8%；2025年，营收进一步下滑至81.74亿元，同比骤降20.4%，两年内营收流失超20亿元，从百亿营收规模回落至80亿元级别。

营收下滑的核心原因的是门店数量减少与单店营收下滑的双重影响：2025年加盟门店销售收入同比下降20.1%，直销收入也从2024年的12.56亿元减少至11.91亿元，其中海外市场直销收入同比暴跌24.6%，海外市场的受挫进一步加剧了营收压力。

按照当前的营收下滑趋势，若不能及时扭转局面，未来营收可能进一步萎缩，别说千亿营收，就连维持百亿营收规模都面临巨大挑战，“千亿”目标已成为空中楼阁。

“自救”转型中的机遇与挑战

面对困境，百果园并非坐以待毙。2025年，余惠勇将其定义为“固本培元年”，并展开了一系列自我革新的举措。

战略层面，百果园从过去单一的“高端化”转向“高品质+高性价比”并行策略。这一调整的核心抓手是“好果报恩”月度引流爆品活动，即针对消费者敏感度较高的水果（如西瓜、荔枝等），推出高品质与亲民价格兼具的爆品，以此拉动门店客流。

数据显示，2025年全年，“好果报恩”活动累计吸引超2500万人次到店，实现销售额超5亿元；下半年该活动进一步发力，累计吸引超2900万人次，销售额超6亿元。单店来客数同比增长双位数，单店毛利额实现个位数增长。

门店网络层面，百果园上半年完成了低效门店的系统性出清，将资源聚焦于高坪效、高复购率的优势点位；下半年重启扩张节奏，实现门店净增82家。

与此同时，公司大幅降低了加盟门槛：单店投资成本从过去的28-30万元降至23万元，并配套开业补贴、特许权使用费减免等支持政策。截至2025年末，百果园加盟门店在总门店数中的占比达到99.8%。

更值得关注的是，百果园正在从零售渠道向产业平台演进。2026年，公司定调全面开放供应链能力，从服务自有门店的“渠道品牌”，转向同时赋能全行业的“供应链平台+品类品牌孵化器”。

具体而言，就是百果园将系统性地为零食店、便利店、商超等新兴水果销售渠道赋能，提供涵盖产品、供应链及运营的全方位解决方案；计划将已培育的53个招牌果品类品牌，如“红芭蕾草莓”“猕宗猕猴桃”等向全渠道开放销售，转型成为品牌标准制定与孵化平台。

从积极的一面看，百果园此举可将公司多年积累的全球直采网络（覆盖26国超800个基地）、严格的品控标准（“四度一味一安全”）以及高效的冷链物流体系，转化为可对外输出的服务能力。

这不仅为公司开辟了新的收入来源，更能在行业碎片化市场中整合需求，提升议价能力，降低全产业链成本。

不过，挑战依然存在。当前消费环境的复苏力度尚不确定，行业竞争仍在加剧，加盟商信心的完全恢复需要时间。更重要的是，百果园能否真正将“高品质高性价比”的战略落地到每一家门店、每一个SKU，能否在开放供应链的同时守住自有门店的竞争力，这些都是摆在余惠勇面前的现实考题。