比亚迪销量再创新高，利润端的压力却更大了

营收首次突破8000亿元，新能源汽车销量达到460万辆，连续四年拿下全球销冠，海外出口首次跨过百万辆门槛——单看这些数字，比亚迪2025年的成绩依然足够强势。

但如果把目光从销量和营收移向利润端，这份财报的另一面也很清楚：归母净利润同比下滑近两成，毛利率降至近五年低位。作为中国新能源汽车最强的头部玩家，当行业进入深水区后，龙头也开始更明显地承受价格战、高投入和增速放缓带来的压力。

文 |伊飞

编辑 |凡言

运营 |诗席

规模继续创新高，但“增收不增利”开始显性化

从体量看，比亚迪依然是当前中国车企里最有统治力的那一个。2025年，公司全年实现营业收入8039.6亿元，同比增长约3.5%。新能源汽车全年销量达到460万辆。同时，连续三年跻身全球汽车集团前十后，比亚迪在2025年又往前迈了一步，升至全球第五。

海外市场同样是财报中的亮点。2025年，比亚迪全年海外出口量达到105万辆，同比增长约140%，并继续稳居中国车企新能源汽车出口前列。对应的境外营业额达到3107亿元，占总营收比例约38.6%。从销量、收入到占比提升，国际化已经逐渐变成支撑比亚迪业绩的重要支柱。

但亮眼的规模，并没有带来同等幅度的利润释放。2025年，比亚迪归属于母公司股东的净利润为326.2亿元，较2024年的402.5亿元回落，同比下降约18.9%；毛利润为1426.6亿元，同比下降约5.6%；整体毛利率从19%收窄至18%，创下近五年来最低水平。具体到汽车业务，2025年比亚迪汽车业务收入为6486.46亿元，同比增长5.06%，但汽车业务毛利率从2024年的24.01%下滑至20.49%。

▲比亚迪海外（部分）市场分布。图/品牌官方

对于比亚迪这样一家仍然保持高销量企业来说，利润端的回落比单纯的增速变化更值得关注。它说明，2025年的行业竞争，已经激烈到连头部企业也很难在扩大规模的同时轻松守住利润率。

利润承压，价格战当然是最直接的原因，但如果只把问题归结为“降价”，对比亚迪这份财报的理解还不够完整。

一方面，比亚迪仍在持续加大研发技术投入。2025年，公司研发投入达到634亿元，创下历史新高，占营收比约7.9%。到报告期末，比亚迪工程师团队规模已经超过12万人。就在年报发布前夕，比亚迪又对外披露了第二代刀片电池与闪充技术，常温下10%充至70%需5分钟、10%充至97%需9分钟，继续把补能效率推向新的高度。对一家要守住行业领先位置的企业来说，研发不能停，甚至还要继续加码。这样的投入短期内必然会对利润形成持续挤压。

▲比亚迪“济南号”。图 / 品牌官方

另一方面，比亚迪的高端化和全球化也都还处在持续投入阶段。2025年，仰望、腾势、方程豹三大高端品牌全年合计销量接近40万辆，在集团乘用车销量中的占比继续提升，说明比亚迪的品牌向上路径在往前走。但高端品牌从建立认知到形成稳定盈利，本身就是一场长期战役，研发、渠道、营销和用户运营都需要更高成本。海外市场也是同样的逻辑。出口量破百万固然亮眼，但随着本地化布局、渠道建设、售后体系和合规成本持续增加，出海也早已不只是“把车卖出去”那么简单。

而从2026年一季度的销量表现来看，比亚迪面临的压力还在延续，3月新能源汽车销量为30.02万辆，同比下降20.46%；1-3月累计销售新能源汽车70.05万辆，同比下降30.01%。虽然还是稳居中国新能源汽车销量的宝座，但放在利润承压、价格竞争持续加剧的背景下，这组数据至少说明，2026年的开局并不轻松。

比亚迪的财报，也映照出新能源行业的新阶段

更值得关注的，其实是这份财报所反映出的行业变化。

2025年，中国新能源汽车市场的竞争进一步加剧，价格成为最直接的竞争手段。降价潮几乎贯穿全年，覆盖范围也从10万元级主流市场延伸到更高价格带。根据乘联会数据，2025年国内新能源汽车市场累计降价车型超过200款，平均降价幅度约12%，部分车型降幅超过30%。

在这样的环境里，比亚迪既是最有能力发起价格战的企业之一，也是最需要承受价格战后果的企业之一。它拥有行业内最强的垂直整合能力、最成熟的供应链体系和极强的成本控制能力，即便如此，汽车业务毛利率仍然大幅下滑，这本身就足够说明整个行业的利润空间正在被快速压缩。

▲比亚迪方程豹钛7。图/ 品牌官方

另一个更清晰的信号，是高增长时代正在过去。2025年，比亚迪全年累计销量同比增长7.73%。这个数字放在今天依然不低，但如果和过去两年相比，变化已经非常明显：2024年比亚迪销量增速为34.2%，2023年更是超过60%。增速的快速回落，反映的是国内新能源汽车市场本身已经从高速扩张走向高渗透率下的存量竞争。随着国内新能源渗透率突破50%，未来的竞争逻辑会越来越直接——大家都在同一个成熟市场里抢份额、抢利润、抢用户。

过去，比亚迪最大的优势是规模扩张和成本优势。接下来，它要面对的是另一套更复杂的命题：如何在高渗透率市场里继续守住利润率，如何让高端品牌真正承担起更高的价值贡献，如何让海外业务从“出口增长”走向“全球经营”，以及如何在智能化、电池、补能体系这些新一轮竞争维度上继续维持领先。

▲比亚迪方程豹展台。图 / 品牌官方

事实上，比亚迪依然是中国新能源汽车行业最强的头部领导者，这一点并没有因为利润下滑而改变。但这份财报也很清楚地说明了一件事：当行业进入深水区，龙头也很难再靠单纯放量轻松穿越周期。比亚迪还在继续狂奔，只是接下来的比赛，已经不只是比谁跑得快，更要比谁跑得更稳、赚得更久。