“妖股”国晟科技爆雷，股民或被血洗，谁之过？

一则终止收购公告，让一年内暴涨12倍的“妖股”再次站在了聚光灯下。

4月14日，国晟科技（603778.SH）开盘即遭一字跌停，报收29.79元/股，总市值跌至196.6亿元。全天跌停封单超过70万手，封单金额超过20亿元，大量持有者无法出逃。

崩盘的导火索，是一纸提前一天发布的公告。

“爆雷”

4月13日晚间，国晟科技召开第五届董事会第二十九次会议，审议通过了《关于终止收购铜陵市孚悦科技有限公司100%股权的议案》。

公告给出的终止原因颇为戏谑：“本次交易先决条件中的并购贷款未达成”。

国晟科技表示，截至公告披露日，尚未支付任何款项，标的股权也尚未交割，公司不存在违约情形，终止本次收购不会对现有经营业绩及财务状况产生不利影响。

这笔收购始于2025年11月25日。彼时，国晟科技高调宣布拟以2.406亿元现金收购孚悦科技100%股权，意图从光伏产业进一步切入储能产业链下游。

公告一出，市场沸腾。这标志着国晟科技继跨界光伏、布局固态电池后，又戴上了“锂电结构件”的新光环。

然而，收购案从一开始就透着颇为诡异的气息。

孚悦科技成立于2024年6月，截至评估基准日，其净资产仅为1898.57万元。这意味着，国晟科技给出的收购价格，评估增值率超过11倍。

上交所随即下发问询函，要求其说明评估参数选取的依据及合理性，并重点关注了交易的内幕交易嫌疑问题。收购公告披露前2个交易日，国晟科技股价已涨停并触及异常波动。

但真正致命的，还是资金问题。根据收购协议，交易资金的80%（约1.92亿元）拟来源于并购贷款。

然而，截至2025年6月末，国晟科技资产负债率已升至66.48%，同期经营活动产生的现金流量净额为-6360.68万元，公司流动性严重不足。

2026年1月15日，并购贷款审批遇阻，国晟科技将贷款办理完成时间延长至4月15日，并明确提示贷款存在无法审批通过的风险。

最终，在最后期限到来前两天，贷款彻底告吹，筹划近五个月的收购案戛然而止。

“妖股”

如果说收购终止是“爆雷”，那么国晟科技疯狂的股价早已为这场灾难埋下了伏笔。

2022年，公司前身乾景园林通过收购跨界进入光伏产业，更名为国晟科技，以HJT异质结电池组件为主打方向。

此后，这位跨界玩家开启了在新能源赛道的资本狂飙：2025年10月，宣布投资建设10GWh固态电池产业链AI智能制造项目；一个月后，又抛出高溢价收购孚悦科技的方案。

每一次概念炒作，国晟科技似乎都精准踩中了市场热点。从园林到光伏，从光伏到固态电池，再到锂电结构件，一个“HJT光伏+固态电池+锂电结构件”的全产业链故事就此拼凑完成。

但国晟科技的业绩却与此形成了鲜明的反差。2020年至2024年，公司连续亏损。2025年业绩预告显示，归母净利润预计亏损3.25亿元至6.5亿元，亏损幅度进一步扩大。

但业绩越差，股价越疯。自2025年9月底开始，国晟科技从3元多一路飙涨，最高触及34.27元，涨幅超过10倍。

仅2025年11月份，单月累计录得11个涨停板，走出“16天11板”行情。2026年以来，其股价累计涨幅一度接近90%。

其间，国晟科技还发布超过10次股价异常波动公告，并因严重异常波动停牌核查。

2026年1月，上交所对部分异常交易投资者采取了暂停账户交易等自律监管措施。但监管的“降温”措施并未阻止炒作热潮，资金反而更加亢奋。

“谁之过”

“追高”的代价，此刻正由散户默默承担。

截至2025年9月30日，国晟科技股东户数为3.97万户，较6月30日增加9776户，增幅达32.71%。

这意味着一万多名散户是在股价上涨途中新进场的。原本还在盈利的他们，如今一个跌停就开始面临缩水，再跌下去就要直面被套亏损。

部分散户仍在“信念式”坚守。有投资者在社交平台高呼“上塔山”、“相信鑫总，无问西东”。

“鑫总”指的正是知名游资“鑫多多”，其被股民视为国晟科技炒作的核心推手。从2025年10月17日起，鑫多多连续多日大举买入国晟科技，累计买入金额过亿元。

他曾在社群中喊出“上塔山、397米之巅”的口号——若国晟达到397元，将成为百倍大牛股，市值超2500亿。

那么，这场爆雷到底是谁之过？

第一是上市公司的概念驱动与信息披露问题。从固态电池到锂电结构件，国晟科技在短短两个月内抛出多项重大投资和收购计划，且高度依赖外部融资。

并购贷款审批遇阻早在1月就已公开，但公司始终未对这一核心风险给予足够强度的警示，反而在1月延长贷款期限后，股价又开启新一轮暴涨。

尤为值得注意的是，将关键融资建立在尚未获批的银行贷款之上，这种“空手套白狼”式的资本运作，本身就是对投资者的不负责。

第二是游资的疯狂炒作。以“鑫多多”为代表的游资团队，利用市场对新能源概念的追捧，通过密集的资金运作将股价从个位数推向30元以上，再用“信仰式”口号维持热度。

这种行为虽不直接违法，但在本质上绑架了中小投资者的判断，营造了“沾鑫必追”的投机氛围。

上交所已对相关异常交易投资者采取了暂停账户交易等措施，但如果这次国晟股价崩塌，事后惩戒也终究无法挽回股民的血汗钱。

第三是散户的非理性追高。一家连续亏损6年、主业造血能力堪忧、收购资金全靠银行贷款的公司，股价却在半年内翻了十倍。

这种明显的反差背离，任何一个冷静的投资者都应该嗅到风险。然而，一万多名散户还是选择了“上车”，追逐那个永远不会到来的“397元之巅”。

4月14日的跌停封单超过20亿元，但这或许只是暴风雨的前奏。

当炒作逻辑彻底断裂后，国晟科技大概率将开启漫长的价值回归之路，高位入场者或将面临深套的命运。

有投资者将其比作双成药业——那家同样因并购热门资产而暴涨十倍、随后股价从高位暴跌85%的公司。

国晟科技会重蹈覆辙吗？答案或许很快揭晓。对于仍在场内博弈的股东而言，这场“爆雷”带来的伤痛，或许才刚刚开始。