许家印认罪了，但恒大的账远没有算完

许家印当庭认罪了。

2026年4月13日到14日，深圳市中级人民法院公开审理了恒大集团、恒大地产以及许家印本人涉及的多项罪名。

包括非法吸收公众存款、集资诈骗、违法发放贷款、欺诈发行证券、违规披露重要信息、职务侵占、单位行贿等等，光许家印个人就被指控了八项。

许家印当庭表示认罪悔罪，法庭将择期宣判。

很多人看到这条新闻的反应是”终于”。从2023年9月许家印被采取强制措施到现在，差不多两年半过去了，才走到一审开庭这一步。

这期间恒大在香港被法院下了清盘令，后因股票连续停牌逾18个月被港交所强制退市，42名涉案人员被审查起诉。

等了这么久，这场审判到底能说明什么？又有哪些事情它说不清楚？

先提一个被很多人遗忘的细节。早在2012年6月，做空机构香橼就发布过一份57页的报告，指出恒大通过至少六种会计手段掩盖资不抵债的事实。香橼认为财政部当年已经发现了恒大财务造假的倾向。

结果呢？香橼创始人2016年被裁定散布虚假信息做空恒大地产，禁入香港市场，还被要求归还做空利润。

十二年之后再看，恒大地产在2019至2020年两年财务造假达5640亿元，虚增利润920亿元，成为全球最大的财务造假案。

不是没有人提前拉响过警报，只不过那时候恒大还如日中天，说了也没人信，信了也没人管。

这次公诉的罪名覆盖面不小，但仔细看就会发现，这些罪名指向的都是具体的违法行为：造假了、骗钱了、行贿了、违规放贷了等等。

公诉机关不会也没法去起诉”高杠杆经营"或者"盲目扩张"，因为那属于企业经营策略的自主选择，法律管不着。

可问题恰恰在于，恒大走到今天这步，根子上就是那套高杠杆高周转的路径依赖，具体的违法犯罪行为，说白了是这条路走到后半段的必然产物。

恒大的商业模式到了中后期，本质上变成了借新还旧。

要维持这个循环不崩盘，就得不停找新钱进来。

发债、上市、搞内部理财，能用的渠道全都得用上。正常渠道不够了，欺诈发行、虚增收入、非法集资这些手段就成了续命的工具。

恒大旗下的恒大财富，通过多种手段累计非法吸收公众存款约921亿元，大部分被包装成高息产品卖给普通投资者。

更讽刺的是，恒大财富专门推出了一个针对高管的理财产品，利率高达25%，而且在暴雷之前这些高管全部提前兑付了，本金利息一分不亏。超过十万名普通投资者血本无归。

恒大的所谓”多元化"同样值得拆解。账面上号称八大产业，跨度很广。但拆开看，绝大部分是地产换了个马甲。

恒大汽车就是个典型，它甚至没走正常IPO流程，而是直接把已上市的”恒大健康"改了名字增发股票圈钱。

据统计，2019年9月至2020年9月间，恒大通过七级子公司在全国各地获得1133万平米土地，其中只有半数是工业用地，35%是住宅用地，13%左右是综合用地。

打着”造车"的名义去各地跑马圈地搞房地产开发，在业内人士看来，恒大汽车"借造车之名圈地、发展房地产的意图很明显"。

进军造车五年，一共就交付了900来辆车。

恒大童世界和恒大养生谷也是同样的套路，一个打着主题乐园旗号，一个打着健康养老旗号，核心业务其实都是卖高端住宅，园区和养生设施只是房子的配套噱头。

说到这里就不得不提一个关键问题：恒大的违法行为，真的全是恒大单方面干出来的吗？

起诉书里有一项罪名叫”违法发放贷款”，这个罪名本身就说明了问题。

贷款是金融机构发放的，不是恒大自己发给自己的。

还有一项”单位行贿"，那对应的受贿方呢？

这些问题在本案中不会被具体展开，但不展开不等于不存在。恒大能把杠杆加到那么高，能在资本市场上长期粉饰报表不被戳穿，这背后涉及金融机构的配合、审计机构的失职，以及监管层面的缺位。

恒大的审计机构普华永道就是一个绕不开的名字。

2011年，中国财政部在审计恒大2009年年报时就发现恒大未将旗下57家子公司并表，提供了不准确的资产信息，要求重新上报合并报表。可普华永道在那之后依然对恒大出具无保留意见的审计报告，直到5640亿的造假窟窿被掀开。

普华永道随后丢失了中国石油、中国人保等多家大客户，但它到目前所承担的法律后果，和它在这件事中扮演的角色是不是匹配，恐怕大家心里都有数。

对比2001年美国安然造假案中安达信会计师事务所被追究刑事责任的先例，这个对比不讽刺吗？

许家印个人这边，许氏家族合计从恒大分走了500多亿，通过”技术性离婚"将资产转移到了加拿大籍前妻丁玉梅名下。恒大清盘人目前在全球范围追索资产，向许家印、丁玉梅等7名被告追讨约60亿美元。

能追回多少？目前还是个未知数。

所以这场审判的意义到底是什么？

它当然是必要的法律需要对具体的违法行为做出裁定，受害者需要一个交代。但指望审判了许家印，恒大的事就能翻篇，那未免太简单了。

恒大总负债高达2.4万亿元，涉及超百万套未交付房产。购房者的钱打了水漂，供应商的账收不回来，投资者的本金拿不到手。

这些损失不会因为一纸判决就消失。

更何况恒大也不是孤例，最高检已经在同步推进"中植系"49人的审查起诉。地产和金融领域的系统性风险，不是抓几个人、判几桩案子就能化解干净的。

许家印认罪了，这一步算是走完了。

一声叹息，很多事，离清盘或者说清算，还远得很。