东方测控冲刺科创板：10年前撤回IPO，招股书未披露港资大股东和集体所有制股东退出合规性，是否存在代持成迷

撰文：毕峰；编辑：李力

2025年12月25日，丹东东方测控技术股份有限公司（简称“东方测控”）科创板IPO获受理。2026年1月19日，上市进展显示为已问询，目前尚未披露回复函。本次冲击上市，东方测控拟募集资金11亿元，用于智能在线分析仪器、装备及控制系统产业化项目，研发中心建设项目和销售服务中心项目。

营收缩水净利润三连降

招股书显示，东方测绘为了上市使尽了洪荒之力，但财报数据依旧不太好看。

根据招股书披露，东方测控是为全球有色金属矿山、黑色金属矿山、煤矿、水泥、冶金、风电、石化等领域及其上下游企业提供智能在线检测分析设备、智能控制系统和智能装备及相关智能化服务的高新技术企业。财务数据显示，2022年-2025年上半年，东方测控实现营业收入分别为60347.99万元、52091.45万元、56717.18万元和21076.81万元，实现归母净利润分别为9253.32万元、7477.62万元、7308.51万元和430.47万元。

不难看出，过去三年及一期，东方测控营收规模波动明显且整体处于缩水的态势，公司净利润更是呈现出“三连降”的窘境。2025年上半年，公司净利润仅为430.47万元，扣非净利润更是仅为164.12万元。这其中，毛利率的下滑成为东方测控净利润持续缩水的一个重要原因。据招股书披露，报告期各期，东方测控销售毛利率分别为42.10%、39.16%、41.29%和37.91%，逐年下滑趋势明显。

在公司营收规模处于缩水态势的同时，东风测控的应收账款余额持续攀升。报告期各期末，东方测控应收账款账面余额分别为31700.51万元、28241.02万元、35914.27万元和36710.42万元，占当期营业收入的比例分别为52.53%、54.21%、63.32%和87.09%。其中，2025年上半年数据已经年化处理 。这表明，过去三年来，东方测控超过一半以上的营收来自赊销模式。2025年上半年，公司有近90%的营收是依赖账期实现。

从应收账款账龄结构看，东方测控存在一定的应收账款逾期风险。招股书显示，2022年-202年上半年，东方测控1年以内的应收账款占 比由57.68%下滑至49.59%，2年-3年应收账款占比则由12.15%攀升至16.9%，5年以上应收账款占比更是由4.76%攀升至7.08%。2025年上半年，东方测控共计提应收账款坏账准备金额高达7449.81万元，应收账款坏账风险已经成为侵蚀公司净利润的一个重要因素。

实控人借助国企改革发展壮大

招股书显示，东方测控实际控制人为包良清、包才溢父子，包良清直接持有公司9.79%的股份，包才溢直接持有公司5.27%股份。包良清、包才溢通过控制东方测控集团公司及丹东恒泰、丹东浩承间接控制公司72.12%的股份表决权，合计控制公司87.18%的股份表决权。

包良清1957年出生，毕业于毕业于大连理工大学高级管理人员工商管理专业，1992年2月至1995年11月，任丹东金刚山应用技术有限公司销售经理；1995年12月至2025年6月任公司总经理；1995年12月至今，任公司董事长。

包才溢1984年出生，为包良清的儿子，毕业于大连外国语大学英语专业，本科学历。2010年9月至2015年5月，包才溢任北京旭宏东方测控技术有限公司副总经理，2015年6月至2019年12月任公司国际业务部长。2012年11月至2025年6月任公司董事。2019年7月至今，任公司副总经理，2025年7月至今，任公司副董事长。

东方测控的总经理是赵洪涛，1975年12月出生，毕业于大连理工大学工商管理专业，工商管理硕士学位，高级工程师。赵洪涛2003年开始在东方测控工作，先后担任工程二部销售经理、销售部副部长、部长、营销总监、总经理助理，2013年6月至2025年6月，任公司副总经理，2025年7月至今，任公司总经理。

另一名重要人物是范德日，他是包良清的前同事及创业伙伴。范德日出生于1965年，同样毕业于大连理工大学高级管理人员工商管理专业，硕士学位。1988年7月至1993年2月，任丹东电子研究设计院工程师。1993年2月至1995年11月，任丹东锦江山辐射技术有限公司工程师。1995年12月至2009年3月，任丹东东方测控技术股份有限公司工程师、副总经理。2009年3月至2013年6月，任公司副董事长。2013年6月至今，任丹东东方测控技术股份有限公司董事。

工商信息显示，包良清1992年-1995年11月任职的丹东金刚山应用技术有限公司也就是丹东锦江山辐射技术有限公司（1990年—1999年），他与范德日在1995年11月同时离开丹东金刚山，共同开始东方测控的创业历史。不清楚的是，为何包良清的履历中要使用原雇主后来的名字。

包良清及其控制的东方测控集团业务范围涉及公共交通、煤炭钢铁矿山、房地产、建筑工程承包等领域。公开信息显示，2002年起，借助于吉林、辽宁等地的国资改革势头，东方测控集团先后参与并控股了多家原国资研究所、企业，或与国企联合成立公司。例如，辽宁金洋集团软件技术有限公司前身丹东电子研究设计院，后改制为集团公司，2009年东方测控成为控股股东。

东方测控集团2003年开始涉足丹东硼铁矿开采，先后控制或成立了凤城东方矿业有限公司、凤城市东方硼铁矿业有限公司、凤城市鸡冠山镇暖河硼矿有限公司、丹东东方矿山有限公司。2008年，东方测控集团入股了辽宁首钢硼铁有限责任公司，持股20%，该公司大股东为北京首钢矿业投资有限责任公司。该公司也是东方测控的客户之一。

2007年，东方测控集团入股辽宁金海建筑设计研究院有限公司，持股80%，成为最大股东。该公司的自然人股东陆金海为全民所有制企业丹东市建筑设计研究院的负责人。早在2004年，包良清就联合陆金海等人成立了丹东东方工程总承包有限公司，两人分别持股42.5%和35%，公司经营范围为承揽建筑工程项目的咨询、勘察、设计、采购、施工、监理、竣工验收业务。2014年，东方测控集团取得大连交通运输集团有限公司36%的股份，成为单一最大股东。

不过，包良清在业务多元化的道路上也曾遭遇过不少挫折。例如，2008年，东方测控集团与锡林郭勒盟蒙元煤炭有限责任公司合资成立锡林郭勒盟东方蒙元矿业有限责任公司，法定代表人为包良清，注册资本为2500万元。东方测控集团持股80%，锡林郭勒盟蒙元煤炭持股20%，后者实际控制人为王志峰。但是，2014年-2018年，锡林郭勒盟蒙元煤炭公司陷入多起被强制执行官司，涉案总金额高达7000万元。2016年，东方测控集团也将锡林郭勒盟蒙元煤炭以及多名自然人以公司设立纠纷为由告上法庭，案件历经丹东市中级人民法院，最终打到辽宁省高院，耗时3年多。2021年，东方测控集团申请对锡林郭勒盟蒙元煤炭强制执行，金额700万元。

企查查显示，凤城东方矿业有限公司与一桩安全事故舆情疑似产生关联，该事故发生在2017年，导致2人死亡，厂长、部长等4人被判刑，但该通报目前已经无法打开，无法核实涉事企业是否为 凤城东方矿业。

根据媒体报道，2004年-2009年，王珉担任吉林省委书记期间曾大力推进国企改革。2009年11月，王珉调任辽宁省委书记。2014年7月7日，中央巡视组第一次巡视辽宁后，曾反馈如下问题：领导干部插手工程招投标、土地和矿产资源交易等问题突出。2016年3月4日，中纪委公布十二届全国人大教科文卫委员会副主任委员、原辽宁省委书记王珉涉嫌严重违纪接受组织调查。2017年，王珉因受贿、贪污、玩忽职守罪被判处无期徒刑。

港资大股东和集体所有制股东蹊跷退出

新经济IPO注意到，东方测控10年前就曾尝试上市，但尚未提交招股书便蹊跷终止。

公开信息显示，2013年9月， 信达证券就东方测控的上市辅导工作向证监会辽宁监管局提出辅导申请。历经两年半的上市辅导后，2016年2月24日，信达证券向辽宁证监局报送了《关于丹东东方测控技术股份有限公司中止首次公开发行股票辅导申请报告》。报告称，由于东方测控存在募集资金投向调整、同业竞争尚未解决等问题，双方共同决定申请暂时中止首次公开发行股票的辅导工作。2019年6月，信达证券发布公告，申 请撤销对丹东东方测控技术股份有限公司首次发行股票辅导备案。

信达证券披露的东方测控辅导报告中，披露了后者2011年-2014年的财务数据。2011年，东方测控收入在1.25亿元，但2012年后，其收入猛增至1.9亿元左右，增长50%以上。净利润方面，2011年，东方测控净利润高达1.48亿元，远超营业收入。2012年-2014年，其净利润均在3000万元左右。由于辅导报告没有提供更详细的数据，我们无法得知2011年东方测控净利润飙升的原因为何，是否由一次性收入导致。

信达证券在辅导报告中还披露了东方测控历史上存在的一个重大瑕疵。报告称，东方测控原股东丹东市昌盛商贸公司曾属“挂靠”性质的集体企业，需要取得其上一级政府主管部门对其挂靠性质的认定。但是，直到2016年2月东方测控申请撤回上市辅导，对东方测控原股东“挂靠”性质的认定也没有给出明确的结论。

2021年11月，海通证券入场为丹东东方测控技术股份有限公司提供上市辅导。但是，海通证券没有提及东方测控原股东“挂靠”性质的问题。海通证券的最终辅导总结报告中，仅提到东方测控的两个问题，一个是通过票据向子公司支付往来款，以及票据找零的不规范行为。此外，东方测控原股东丹东市昌盛商贸公司、丹东市沿江开发区东方测控技术有限公司在实际出资的过程中，以债权方式进行出资。其中，丹东商贸以8.00万元债权出资，沿江测控以55.00万元债权出资，上述债权出资未履行资产评估程序，存在程序瑕疵。

招股书显示，1995年9月10日，丹东商贸、常雪莹签署公司章程，设立测控有限，约定注册资本168万元。常雪莹持股90%，丹东商贸持股10%。

工商信息显示，测控有限为台港澳侨投资企业。这里的外资投资人指的是常雪莹。1995年12月，中国香港居民常雪莹与庄河市农资综合服务站（集体企业）设立合资企业大连溢丰天然食品有限公司，公司注册资本10万美元，经营范围为加工虾类、贝类、海鲜酱、食用菌、山野菜。东方测控的创始人包良清担任该公司的副董事长。

企查查显示，丹东市昌盛商贸成立于1994年，注册资本50万元，法定代表人及负责人均为王秀芹。昌盛商贸性质为集体所有制。

2001年11月，测控有限召开董事会，同意公司注册资本168万元增加至1000万元，其中常雪莹出资250万元，占注册资本的25%，丹东商贸出资750万元，占注册资本的75%。

2002年3月6日，测控有限召开董事会，同意丹东商贸将其持有的公司31%股权转让给丹东市沿江开发区东方测控技术有限公司（测控有限控股股东辽宁东方测控集团有限公司曾用名），将其持有的公司23.00%股权转让给常雪莹。

此次变更后，测控有限的股东构成如下：常 雪莹持股48%，沿 江测控持股31%，丹东商贸持股21% 。高管构成方面，原包良清担任董事长、总经理，常雪莹担任副董事长。变更后，新增董事王秀芹和范德日。

蹊跷的是，企查查显示，2001年之前， 沿江测控的股东为包良清和丹东市昌盛商贸公司，具体持股比例未知。2001年2月，沿江测控改名为辽宁东方实业集团有限公司，同时，股东丹东市昌盛商贸公司退出。

沿江测控的历史股东中，2001年-2006年6月29日曾出现自然人王秀芹，而2006年6月29日又出现了另一名自然人王秀琴，后者直到2022年9月才退出。两名股东的名字仅一字之差，且退出和进去时间在同一天，不知是否为巧合。

而集体企业昌盛商贸的法定代表人也是自然人王秀芹。这两个王秀芹和王秀琴是否为同一个自然人呢 ？

2006年7月，丹东市昌盛商贸公司从测控有限股东名单中退出，后者股东仅剩下常雪莹和辽宁东方实业集团。2009年3月，常雪莹从测控有限股东名单中退出，辽宁东方实业集团有限公司成为测控有限持股100%的控股股东。

令人疑惑的是，测控有限招股书没有披露过往历史以及频繁工商变更中的诸多细节，例如，原股东丹东市昌盛商贸公司作为集体企业的“挂靠”性质？退出原因是什么？是否涉及到国有或集体资产流失？昌盛商贸公司与常雪莹是否为东方实业集团及包良清的股权代持人，东方实业集团及包良清早年借助集体所有制企业及海外自然人注册公司，是否存在涉嫌利用政策套取政府税收优惠的嫌疑？这些问题涉及到招股书披露信息的准确性和透明度，极可能引起交易所审核人员的关注。

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