甲骨文全球裁员30000人背后，是AI泡沫还是AI替代？

导语：全球裁员三万人，甲骨文怎么了？

李平/作者 砺石商业评论/出品

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全球三万人遭“邮件开除”

前不久，美国科技巨头甲骨文在全球范围内启动突袭式大规模裁员，总人数预计为2-3万人，占甲骨文全球16.2万员工总数的近18%，这也成为2026年开年以来全球科技行业规模最大的裁员动作之一。

据多位甲骨文内部员工在社交平台反馈，大约在当天凌晨3点他们突然被切断了公司内部系统的访问权限，并在邮箱中收到了解雇通知。据悉，本次裁员波及甲骨文健康、销售、云服务等多个核心部门，覆盖美国、印度、欧洲等全球主要市场。其中，仅印度市场就有1.2万名员工被裁，成为此次裁员的重灾区。

长期以来，甲骨文公司以其工作稳定、节奏慢、不加班、福利好等特点，被广泛称为硅谷“养老厂”。然而，此次全球大裁员彻底打破了这一印象。据悉，甲骨文官方对此次裁员的解释十分简略，仅在通知中写道：“经过对当前业务需求的慎重考虑，我们决定撤销您的职位，这是公司更广泛的组织架构调整的一部分。因此，今天将是您的最后工作日。”

在这封裁员邮件群发的同时，被裁员工的公司邮箱、内部系统、门禁权限被立即切断，无任何事前沟通、一对一谈话或工作交接缓冲期。在遣散费方面，甲骨文提供了4周的基础工资，加上每工作满一年额外补偿1周的工资，总计最高不超过26周。

截至目前，甲骨文尚未对此次裁员事件发表任何评论，亦未公布确切裁员数字。但舆论普遍认为，由于甲骨文正在大量投入AI数据中心建设，本次裁员主要出于降本增效的考虑，通过严控运营成本来给AI业务“腾出现金流”。

另外，随着大型语言模型（LLMs）在理解科学文献和生成高质量代码方面愈发展现出卓越的能力，Claude Opus 4.5、GPT-5.2-Codex等最新大模型已经能生成质量较高的代码，很多软件公司已经开始用大模型生成程序框架和简单逻辑，以减少中低级程序员员工的数量。

根据公开报道，北京时间2月27日，金融科技公司Block突然宣布裁掉约一半员工。对此，Block联合创始人兼首席执行官Jack Dorsey表示，随着“智能工具”带来效率提升，大多数企业将在未来一年内被迫作出类似的结构性调整，只是他选择“以我们自己的方式、坦诚地迈出这一步，也不愿最终被迫被动应对。”

也有分析认为，甲骨文为了集中资源训练更聪明的AI，不惜裁掉过去十几年最吃香的标准化工程师，也算是一种变相的“机器人替代”。换句话说，AI浪潮的第一波冲击并没有攻击传统领域，反而瞄准了以轻资产业务为代表的IT行业，甚至包括那些曾经亲自参与建造这座大厦的人。

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业绩成长与成本压力

从公司最新财报数据来看，甲骨文远未到“‌断臂求生‌”的阶段。相反，由于云基础设施等业务的快速增长，甲骨文第三财季财报业绩相当亮眼，且在手订单十分充裕，2027财年业绩指引也超出市场预期。

根据甲骨文于3月11日发布的财报数据，2026财年第三财季（截至2026年2月28日），甲骨文实现总营收171.90亿美元，同比增长22%，高于市场预期的169.1亿美元；净利润为37.21亿美元，同比增长26.5%，这也是甲骨文十五年来首次实现营收和调整后盈利增速同时超过20%的季度。

作为全球最大的企业软件公司，甲骨文的传统优势业务主要集中在数据库、工具及应用软件等领域。近年来，甲骨文持续加码AI基建，加速向云服务巨头转型，以应对亚马逊AWS、微软Azure和谷歌云GCP等巨头的挑战。

从营收构成上看，甲骨文主营业务共分为云业务（Cloud）、软件业务（Software）、硬件业务（Hardware）以及‌服务业务（Services）四大部分。其中，云业务又包括IaaS（基础设施即服务）以及SaaS（软件即服务），属于甲骨文目前增长最快的业务板块。

据悉，IaaS主要通过Oracle Cloud Infrastructure（OCI）提供，包括公司特色的数据库云服务和算力租赁业务，SaaS主要通过Oracle Cloud Applications（OCA）提供，包括SaaS化的企业资源规划（ERP）、客户关系管理（CRM）等通用管理工具以及一些垂直行业专用工具。

2026财年第三财季，甲骨文云业务实现销售收入89亿美元，同比增长44%，收入占比达到52%。其中，云基础设施（IaaS）实现销售收入49亿美元，同比增长84%，成为云业务营收快速增长的关键；SaaS业务实现销售收入40亿美元，同比增长13%。

除了云业务之外，甲骨文其他三大业务板块也均实现了正增长。其中，软件收入实现营收61.19亿美元，同比增长3%，营收占比为36%；硬件收入实现营收7.14亿美元，同比增长2%；服务收入实现销售收入14.43亿美元，同比增长12%。

甲骨文软件（Software）业务是指由客户自行部署和管理的传统软件业务，主要由软件许可权销售（software license）以及软件支持服务（software support）组成，曾是公司收入占比最大的板块，收入占比一度超过60%。

自2025财年以来，云业务逐渐取代传统的软件业务成为甲骨文最大的收入来源。从最新财报数据来看，云业务在甲骨文营收中的占比已经超过50%，这也标志着甲骨文已成功转型为以云为核心的科技公司。

值得一提的是，从剩余履约义务（RPO）来看，甲骨文未来业绩表现仍值得期待。据财报披露，2026财年第三财季，甲骨文签下了超过290亿美元的新合同，公司的剩余履约义务（RPO）达到5530亿美元，同比增长325%。

此外，在未来业绩指引方面，甲骨文预计2026财年第四财季总收入按美元计同比增长19%-21%，其中云服务收入按美元计同比增长46%-50%；与此同时，甲骨文维持2026财年总营收670亿美元、全年资本开支500亿美元的指引不变，同时将2027财年总营收指引上调至900亿美元，高于此前市场普遍预期的866亿-867亿美元。

由于当季财报业绩、剩余履约义务以及业绩指引等数据全面超出市场预期，甲骨文股价在财报发布次日大涨超9%，此后便陷入阴跌状态。截至4月7日收盘，甲骨文最新市值约为5069亿美元，较历史高点缩水近5000亿美元。

那么，手握5500亿美元订单的甲骨文，为何不被投资者所看好？

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循环融资引发担忧

2015年9月，甲骨文发布2026财年一季度财报数据显示，截至2025年8月末，公司剩余履约义务暴增359%至4550亿美元，远超市场普遍预期的1780亿美元。由此计算，甲骨文在手订单已经排到了十年后。

受此消息刺激，甲骨文股价盘中一度上涨超过40%，盘中最高市值一度逼近万亿美元大关，公司创始人拉里·埃里森（Larry Ellison）也一度超越马斯克成为全球首富。

然而，投资者很快发现，甲骨文暴增的订单几乎全是由OpenAI这一家公司所贡献。据悉，OpenAI与甲骨文公司签署了一份为期五年的算力采购协议，总价值高达3000亿美元，相当于甲骨文2026年一季度财报新增RPO（3170亿美元）的94.6%。

需要注意的是，对于算力购买方OpenAI来说，上述五年3000亿美元大订单需要年均600亿美元的支出。然而，OpenAI年化收入仅为100亿美元，亏损金额却高达50亿美元。很明显，OpenAI目前的创收能力远不足以覆盖协议带来的年均600亿美元支出。

对于甲骨文来说，未来收入过度将集中于这家尚未盈利的明星初创企业似乎并不明智。根据协议约定，甲骨文需为OpenAI提供高达4.5吉瓦的电力容量，这相当于两座胡佛水坝的发电总量，或可满足约400万个美国家庭的年用电需求。

此外，甲骨文还需要举债采购AI芯片，其中所隐藏的风险不言而喻。有分析认为，甲骨文预计需要举债1000亿美元来完成上述3000亿美元订单所需要的AI基建投资。显然，一旦OpenAI的营运或对外融资进度不及预期，其中所蕴含的风险不言而喻。

因此，二级市场关注的焦点开始由此前的巨额订单转向OpenAI真正的履约能力，以及甲骨文所面临的资本开支压力以及现金流表现。在此背景下，甲骨文股价开始由涨转跌。

随后发布的二季度财报（对应2025年9月到11月）显示，截至2025年11月末，甲骨文储备订单已经高达5230亿美元，同比增加了680亿美元。然而，从经营性现金流来看，甲骨文当季自由现金流为负100亿美元，资本支出（CapEx）高达120亿美元，大幅超出市场预期的37亿美元。

不难看出，从自由现金流这一指标来看，甲骨文已经处于“入不敷出”的状态，这说明二级市场此前的担忧正在变为事实。因此，二季度财报公布之后，甲骨文股价大跌11%，盘中最大跌幅超过15%。

从最新三季报数据来看，甲骨文当季自由现金流为负110亿美元，较第二财季的负100亿美元有所扩大。当季资本开支高达186亿美元，远超分析师预期的140亿美元。显然，这说明二级市场此前的担忧依旧存在，这也是甲骨文股价在三季度财报发布之后重回跌势的一个主要原因。在投资者纷纷夺路而逃的背后，二级市场对于“AI泡沫”的担忧已经成为压制甲骨文股价的一个最大利空。