一只股票暴涨600%，AI正在重新定义“印钞”

有只股票在100多天里，股价涨了6倍，市值冲破1100亿港元。

这不是什么元宇宙、NFT的炒作余温，而是一家你很可能没听过的公司：迅策科技。它还有个响亮的称号：“Token第一股”。

讯策科技干的事儿其实很简单，就是把数据“炼”成Token，卖给AI当燃料。

从38到380，Token到底是个啥？

年初上市时，迅策的发行价约38港元。到4月中旬，盘中最高触及380港元。一个季度翻了十倍。

关于这家公司还要从2026年3月说起。英伟达掌门人黄仁勋在GTC大会上抛出“Token工厂”的概念。他说，未来的数据中心不再是存文件的仓库，而是生产Token的工厂。

Token是什么？是大模型处理信息的最小单位。比如你问AI一个问题，它要先把你的话拆成Token，理解，再生成答案。任何AI应用，最终消耗的都是Token，就像油之于汽车、电之于手机。

而现在，中国一天能够烧掉140万亿个Token。Token的消耗量，正在以离谱的速度增长。

国家数据局披露的数据显示：2024年初，中国日均Token调用量才1000亿；到2025年底，跃升到100万亿；2026年3月，已经突破140万亿。两年多时间，增长超过1000倍。

这种增长不是线性的，而是爆炸式的。因为AI应用正在从“聊天”升级到“干活”。以前的AI是Bot，你问一句它答一句，现在的AI是Agent，能自己规划任务、调用工具、执行复杂操作。完成同一个目标，Agent消耗的Token是Bot的几十到上百倍。

换句话说，Token正在从“技术概念”变成AI时代的“产业货币”。谁掌握了高质量的Token供给，谁就卡住了产业链的咽喉。

Token需求的爆炸，直接传导到了算力价格上。

今年3月到4月，阿里云、百度智能云、腾讯云接连宣布涨价。阿里最高涨34%，百度最高涨30%，腾讯涨5%。这是近20年来，中国云计算发展的头部厂商第一次集体涨价。

此前，云服务一直是“只降不升”的，现在AI算力需求实在太猛，加上高端芯片短缺、硬件成本飙升，厂商扛不住了。

优刻得、网宿科技等中小厂商更早一步涨价，并且算力租赁价格也在上涨，海外H100显卡的租金5个月内涨了40%。

这种场面背后是供需的严重错配，比如2026年一季度，国内AI算力需求同比增长417%，但有效供给只增长了128%。

缺口在扩大，价格自然往上走。

再次说回到迅策科技，它做的不是底层算力，而是“数据精炼”。

金融、电信、电力等行业有海量原始数据，但这些数据杂乱无章，AI用不了。迅策做的就是把这些数据清洗、标注、结构化，“炼”成大模型可以直接用的高质量Token。

2025年，迅策营收12.85亿元，同比增长103%。虽然还在亏损，但管理层预计2026年将实现全年盈利。更重要的是，它正在从传统的软件订阅模式，转向按Token消耗计费的新模式。这种模式一旦跑通，收入就不再是线性增长，而是跟着AI使用量一起指数级膨胀。

市场愿意给1100亿估值，赌的就是这件事。

当然，这次股价的疯狂上涨背后，泡沫的味道也很明显。

迅策近三年累计亏损2.6亿元，现金流压力不小，有投资者直言，虽然涨得猛，但盈利模式和创新持续性上仍有看不明白的地方。

而Token消耗量本身也存在“水分”，部分大厂员工为了显得“懂AI”，会故意运行大量冗余的模型调用任务，人为刷高Token用量。这种“伪需求”一旦被挤掉，整个逻辑链条就会松动。

在效率上，目前AI在执行复杂任务时，无效探索浪费了大量的Token，不能以最优路径解决问题，所有绕的弯路都是对燃料的挥霍。而如果Token效率不能持续提升，成本最终会转嫁给消费者。已经有AI产品的免费额度在缩减，付费订阅价格在上调。

AI普惠的红利，可能正在消退。

过去二十年，互联网经济的计量单位是比特（Bit）和字节（Byte），流量是核心。预计在未来十年，智能经济的计量单位正在变成Token。

Token化收费，就让AI的价值有了可量化、可交易的标准，Token正在让人工智能经济从“感觉有用”走向“可以算账”。

但历史也反复证明，每当一项新技术被资本市场赋予无限想象时，泡沫总是比价值更先抵达终点。

Token是AI时代的石油，但别忘了一百年前石油行业也曾一地鸡毛。

热潮退去后，真正留下的，永远是那些能把Token转化成实实在在生产力的公司。其他的，不过是风口上的羽毛。