奔富跌了80%，黄尾袋鼠亏了2600万，澳州酒在跃升中失速？

每天接收关于酒咔嚓的最新资讯！

澳大利亚葡萄酒行业正在经历的不是一次周期性下滑，而是一次结构性崩塌。
这两种东西看起来很像，但区别在于：周期性的东西会自己回来，结构性的不会。

这不是周期性下滑，是结构性崩塌。 从 Casella 亏损 550 万和富邑股价跌 80% 这两个具体例子入手，用"浴缸里水龙头还开着但排水口堵了"的类比来解释 2 亿升过剩库存的问题。也一定要看到澳洲酒也有其他亮点（加拿大、东南亚增长），但不认为这些能抵消结构性的下行压力。

数据背后的严峻事实

要理解这一点，最直接的切入点是看两个数字。

Casella，黄尾袋鼠的母公司，2025财年亏损550万澳元。而两年前，他们还盈利2650万。同一家公司，同一个市场，利润从2650万变成了负550万。这不是管理出了问题——是支撑他们商业模式的地基在下沉。

另一边是富邑集团，奔富的母公司。他们的股价从18.5澳元跌到3.7澳元，跌幅80%。他们取消了分红，减记了6.5亿澳元的美国业务商誉，近期才靠一个重组计划让股价反弹了20%。但这个反弹是" relief rally "——翻译过来就是"总算没死透"的松了一口气，不是复苏的开始。

所谓的结构性原因就是多维度的

为什么说这是结构性的？三个原因。

第一，全球喝酒的人在变少。

这不是经济周期导致的，是一代人的生活方式变了。年轻人喝精酿、喝鸡尾酒、喝RTD，甚至干脆不喝。红酒消费在下滑，而这恰恰是澳大利亚葡萄酒的主力品类。你可以降低价格，但你没办法让一个不想喝酒的人开始喝酒。

第二，中国市场不再是以前的市场。

2024年关税取消后，很多人以为会迎来报复性反弹。但2025年对华出口反而同比下降了17%。原因很简单：中国葡萄酒市场的规模已经是五年前的三分之一了。那个靠一场宴会按箱喝掉奔富4系列、7系列的时代结束了。

这不是关税的问题，是需求本身。

第三，供给严重过剩。

整个行业积压了20.6亿升葡萄酒库存，比可持续水平多出2.62亿升。这就像一个浴缸，水龙头还开着，但排水口已经堵住了。Riverland产区的西拉葡萄价格四年跌了三分之二，75家种植者退出了这个行业。葡萄园在被拔掉，但速度远远不够快。

这就引出了问题的核心：澳大利亚葡萄酒行业的问题是供给和需求之间的结构性错配。过去二十年，这个行业是为一个"世界在喝更多酒"的假设而建的。现在这个假设不成立了，但产能还没来得及调整。

看大厂、巨头如何提振、优化策略

两个大酒企的应对方式恰好展示了两种路径。Casella在挣扎，债务增加了1.7亿澳元，触碰了贷款契约。富邑则选择了重组——拆分成四个区域单元、砍掉60个品牌、把奔富放回战略核心。这更像一个病人决定截肢而不是继续吃止痛药。

也有一些亮色。加拿大市场在增长——美国酒被撤下货架后，澳洲酒填补了空缺。东南亚也在起来，泰国创下了6400万澳元的纪录。白葡萄酒出口到中国增长了77%，说明机会在零散地转移，而不是消失。

不知道这些能抵消结构性的下行。把一个依赖大宗出口的行业转向高端化和多元化，需要五年甚至十年。而这两年的生存压力不会等人。

说得直白一点：澳洲葡萄酒行业的问题不是"卖得不够多"，而是"为一个人人都在喝酒的世界建了太多酒庄"。

调整的方式只有两种——要么需求自己回来，要么供给自己消失。前者的概率不大，所以痛苦还会持续一段时间。但好消息是，行业里已经有人在认真面对这个问题了。

这不是周期性下滑，是结构性崩塌。 从 Casella 亏损 550 万和富邑股价跌 80% 这两个具体例子入手，用"浴缸里水龙头还开着但排水口堵了"的类比来解释 2 亿升过剩库存的问题。也一定要看到澳洲酒也有其他亮点（加拿大、东南亚增长），但不认为这些能抵消结构性的下行压力。

热文导读

别谈什么高端局了，2026年酒业的真相是：回归“松弛感” [原创]

【宏观】人口增长与酒类消费下行周期和影响 [原创]

低度、无醇是年轻人给酒企的“新考卷” [原创]

全球葡萄酒「红」转「白」趋势分析 [原创]

【数据细分】2025 WS百大葡萄酒榜单：国家、品种、年份...[原创]

【区域报告】亚太酒精消费趋势演变报告 [原创]

意大利酒发展与全球葡萄酒趋势

【财经】吴晓波的万字国产葡萄酒困境解构 [原创]

富邑TWE股价低谷跳升，再对中国市场深度押注！？[原创]

45岁+被葡萄酒遗忘了吗？ [原创]

【宏观】人口增长与酒类消费下行周期和影响 [原创]

酒圈这还活不活了？ [原创]

求喜欢