从服务器到高速互联：超聚变冲刺IPO，铜缆产业链共享算力红利

5月22日，河南最大独角兽企业超聚变数字技术股份有限公司创业板IPO申请获深交所正式受理，拟募资80亿元全力加码算力基础设施建设，向“中原算力第一股”发起强势冲刺。作为脱胎于华为x86服务器业务的算力龙头，超聚变的IPO进程不仅是企业自身的里程碑事件，更折射出高速算力产业的爆发式增长，以及高速铜缆作为算力互联“血脉”的核心价值，整条产业链迎来价值重估与红利释放的关键期。

超聚变定位于企业在AI和数据时代的水平全栈解决方案提供者，提供AI服务器、通用计算服务器等算力产品，并在城企数智业务、能源智慧解决方案等新兴业务领域进行探索。

IDC统计数据显示，自2022到2025年，超聚变服务器在中国市场的市场占有率从11.7%提升到14.2%，出货量排名跃升至第二 ，仅次于浪潮信息；国产化服务器销售额位居中国市场第一；标准液冷服务器市场份额均稳居中国市场第一。

算力浪潮席卷：超聚变的崛起与行业黄金时代

AI技术的深度普及，正推动全球算力需求进入“指数级增长”新阶段。从大模型训练到智能制造、从数字政务到智能驾驶，千行百业的智能化转型，核心都离不开高性能算力的支撑，算力已成为数字经济时代的“核心生产力” 。

超聚变的成长，正是中国算力产业高速发展的缩影。公司成立于2021年，承接华为服务器业务核心技术、团队与资源，深耕AI服务器、液冷数据中心、算力服务三大核心领域，迅速成长为国内算力赛道的“领头羊” 。

- 业绩爆发：2022年营收破100亿元，2023年增至280亿元，2024年达435亿元，三年复合增长率超60%，2025年上半年营收已达268亿元，全年有望冲击600亿元；

- 技术领先：国内AI服务器和液冷服务器赛道双料霸主，中国标准液冷服务器市场位居第一，累计授权专利2313项，其中发明专利占比约90%；

- 产能扩张：全球布局10个研发中心、6个供应中心，服务全球100多个国家和地区的10000多家客户，是全球领先的算力基础设施与服务提供商 。

此次IPO拟募资80亿元，其中40.8亿元投向新一代算力基础设施研发及产业化，20.3亿元用于智慧制造园区及研发中心建设，聚焦AI服务器、高速互联、液冷技术等核心领域，进一步巩固算力龙头地位，助力中国算力产业突破关键技术瓶颈

超聚变本次拟公开发行不低于9,781.3450万股且不高于22,008.0262万股A股普通股股票，占发行后总股本的比例为不低于10%且不高于20%，以此估算，最高发行估值达800亿元。

算力“血脉”：高速铜缆，AI互联的刚需核心

年收入582亿元，AI服务器贡献一半收入；超聚变聚焦于AI、数据、算力及能源领域技术研发，并在算力业务及新兴业务（城企数智业务、能源智慧解决方案）中推动核心技术落地。超聚变作为AI服务器龙头，其整机柜液冷服务器已实现柜内112G高速互联，支持224G演进，单柜集成128个AI加速卡，高速铜缆是其算力集群高效运转的核心硬件支撑。随着超聚变产能扩张与技术升级，高速铜缆的需求将持续放量，产业链迎来确定性增长机遇

围绕x86、Arm等多样性算力架构，超聚变形成了面向智能计算、通用计算场景，覆盖机架服务器、液冷整机柜及超节点的完整产品体系。

2023年、2024年、2025年，超聚变营收分别为250.92亿元、442.67亿元、582.46亿元，净利润分别为5.07亿元、7.22亿元、10.30亿元，研发投入分别为12.29亿元、10.98亿元、11.78亿元。

2023年~2025年超聚变营收、净利润、研发支出变化（智东西制图）

过去两年，AI服务器收入占超聚变主营业务收入的比例已超过50%。

报告期内，其主营业务毛利率分别为14.27%、10.04%和 8.58%，呈下降趋势。这主要受算力业务毛利率变动的影响。互联网客户采购量大、价格敏感、议价能力强，因此毛利率较低，而超聚变的互联网客户收入比例逐年上升，占比分别为26.19%、50.37%和58.13%，导致整体毛利率逐年下滑。

2023年-2025年，超聚变主营业务毛利率略高于浪潮信息和紫光股份（计算业务），低于中科曙光。中科曙光下游客户以公用事业类政府客户为主，毛利率水平较行业类客户高。

产业链共赢：算力爆发，铜缆产业迎黄金机遇

超聚变冲刺IPO，不仅是自身发展的里程碑，更将带动高速铜缆全产业链协同发展，从上游材料、中游制造到下游应用，共享算力红利。从服务器制造到高速互联，从算力释放到产业链共赢，超聚变冲刺创业板IPO，是中国高速算力产业爆发的缩影，也是高速铜缆产业链崛起的重要契机。算力为核，铜缆为脉，在AI技术持续迭代、数字经济加速发展的浪潮中，超聚变有望成长为全球算力龙头，而高速铜缆产业链也将伴随算力红利，迎来高质量发展的黄金时代。

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