立讯精密投资者会议：448G铜连接技术目前处于行业领先水平，可满足市场需求至2030年

导语

近日，立讯精密工业股份有限公司在股东会交流环节与参会股东进行了深入沟通。公司董事长、总经理王来春女士，董事兼副总经理钱继文先生、郝杰先生，独立董事刘中华先生、宋宇红女士、侯玲玲女士，财务总监吴天送先生，董事会秘书肖云兮女士，职工代表董事及证券事务代表陈蔚航先生出席了本次交流活动。王来春女士首先与参会股东交流了公司经营情况与未来展望。

立讯精密业务发展与未来规划通俗解读

一、AI算力业务：光铜双线并行，448G铜连接领跑至2030年

公司很早就开启业务转型，2013年从传统线缆连接器切入通信行业，2020年正式布局AI算力赛道。2024年开始重点开拓海外大型云服务商市场，把成熟的通信产品推向海外客户，近两年在技术研发、商务合作上都收获颇丰，专业能力也得到行业客户的广泛认可。

在核心的光连接、铜连接技术路线上，公司坚持一个核心原则：信号传输方案越简单、成本越低、能耗越少，就越具备市场优势。

随着网络传输速度持续升级，行业大趋势是：长距离、超高速传输会越来越依赖光连接，铜连接的适用场景会有所收缩，但不会被淘汰。反而因为铜连接对技术整合能力要求极高，需要企业吃透信号源、线缆、连接器、系统架构的全套设计逻辑，未来行业资源会向头部企业集中，最终只有少数厂商能做好铜连接业务。

两条技术路线并非互相替代，而是长期共存、各司其职：短距离传输用铜连接，性价比、实用性更高；长距离、超高速率传输靠光连接补足短板。这也和英伟达等头部企业重点布局光芯片、光纤的策略不冲突。行业专业判断，公司主力的448G铜连接技术目前处于行业领先水平，可满足市场需求至2030年。而更快的896G铜连接，目前受物理极限限制，全行业还没有可行的突破方案。

其他配套算力业务上，液冷业务目前只做技术和产能积累，不急于大规模扩张；电源业务仅深耕低压DC-DC细分领域。这两项业务还需要长期沉淀，等技术、市场基础成熟后再重点发力。另外公司明确，短期内不会布局PCB业务。

关于行业前景，公司判断未来3-5年全球AI算力需求会持续火爆，唯一的制约因素是全球能源短缺问题。公司从通信赛道切入AI算力，正是看好其长期成长空间，机遇堪比2017年公司抓住消费电子的发展红利。

产品落地层面，公司是光模块行业的新玩家，面对众多技术成熟、底蕴深厚的老牌企业，短期在商务拓展、营收规模上还存在短板，需要时间慢慢突破。目前公司暂时无法自研1.6T硅光芯片，但448G铜连接业务进展顺利，完全符合预期。

二、端侧AI、汽车及新兴业务：稳健布局，不盲目扩张
1. 端侧AI产品（AI眼镜、AI手机）

目前市面上还没有能实现百万、千万级出货的刚需端侧AI产品。其中AI眼镜仅能用于提词、翻译、投屏等小众场景，算不上大众工作、生活的必备产品。公司会持续跟进行业技术发展，保持技术储备，但不会盲目跟风扩张。

对于AI手机，核心竞争壁垒不在硬件制造，而在生态搭建和各国政策法规适配。作为硬件厂商，公司会重点筛选有潜力打造颠覆性产品的客户，长期深度合作。

2. 汽车业务

公司明确不做整车组装业务，聚焦汽车零部件配套领域。当前核心业务是为中国车企出海提供一站式Tier 1全球配套生产服务，同时为海外车企提供全球供应链资源。目前立讯是国内Tier 1供应商中，全球服务布局最完善的企业之一。

此前对Leoni（汽车线束企业）的布局已被验证十分成功，收获了良好的市场成果，公司也看好京西相关布局的长期价值，未来会持续释放产能与技术价值。

3. 人形机器人、商业航天

人形机器人行业目前尚未成熟，最大的行业缺口是机器人专用标准零部件，不能直接套用工业、汽车领域的零件。公司常熟工厂已具备研发生产机器人专用零部件的能力，可配合核心客户同步开发产品。

公司坚持谨慎投入的原则：行业没有统一标准、法规和稳定市场前，不会大规模砸钱投入。未来机器人的普及会从风险低、容错率高的室内商业场景起步。同时，公司会把机器人相关技术拆解，应用到自家工厂的智能制造中，减少无效工时、提升生产效率。

商业航天（低轨卫星）业务目前仅小批量供应相关部件，业务规模较小。受海外地缘政治敏感因素影响，行业规模化发展还需要较长时间等待。

三、财务表现与企业文化：容错创新，长期稳健发展
1. 经营与财务情况

公司的技术团队、服务能力、管理经验，都源于长期服务核心大客户的积累，这也是公司能顺利跨界拓展消费电子、汽车、AI算力、通信业务的核心基础，并非单一客户依赖的劣势。在深耕核心客户的同时，公司一直在横向拓展业务边界，过去三年新业务成果显著，即便今年一季度市场环境承压，公司整体经营依旧韧性十足。

成本方面，公司属于ODM/JDM代工模式，存储芯片、屏幕、CPU等核心零部件的价格涨跌，不会给公司带来直接的成本压力，无需承担原材料价格波动风险。

数据通信业务表现亮眼，营收同比增长30%，但毛利率仅小幅提升2个百分点。核心原因是：AI、通信等新业务前期研发、产能投入巨大，前期投入成本暂时对冲了业务增长的利润。如果剔除前瞻性布局的投入成本，公司整体盈利能力、利润率水平不输行业同行。

2. 企业文化与发展理念

立讯长期稳定发展的核心是企业文化。公司始终秉持“使命必达”的理念，注重服务品质和内部协作，减少内部消耗，打造了一支踏实精进、持续学习、稳定性极强的工匠团队。公司管理层长期扎根市场、业务、工厂一线，能精准把控行业趋势，合理调配资源。

目前公司未来十年的三大核心赛道发展蓝图清晰，仅会根据行业变化做小幅微调。对于机器人这类新兴赛道，坚持持续学习、谨慎投入的策略，长期看好行业前景，但不盲目跟风扩产。

同时公司正在内部全面落地AI应用，用AI优化管理、生产制造流程，既抢抓外部AI市场机遇，也提升内部运营效率。

在创新机制上，公司建立了完善的容错文化：不会以短期商业化成败定义创新的价值。只要团队共同决策、全力落地，即便项目最终没有实现盈利，过程中沉淀的技术、经验、团队能力，都是公司的长期资产。正是这份容错空间，才能持续支撑公司跨界创新、布局新赛道，公司也不会因为害怕失败而停止创新投入。

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