人大讲座刷屏后，我闻到了牛市顶部的味道

本文首发拾榴询财公众号（2026.6.7）

上周，某公务员考试上市公司CEO在人大讲座，使用脏话辱骂学生，“活该找不到工作”，期间提到：

未来最有潜力的就业方向：炒股，最好炒科技股，更好的是炒美股。再好一点的是带着全家一起炒股。

周五，全球股市暴跌，跌得最多的正好是科技股，尤其是美股。

这真的是巧合？历史其实一直在重复。这事挺值得聊聊。

01

开篇照例说故事啊。

这两年，因为国内利率大幅走低，导致货基、债基、银行理财等回报显著下跌，固收+又火了起来。

我们老粉丝应该记得，早在4年前，上一轮固收+卖的最火时，老南就写过《“固收+” 的优点和缺点》，提醒这个策略的缺点：

超额收益完全靠股市，股市好坏和超额收益高度相关，甚至会拖后腿。如果遇到股债双杀的情况，业绩会很难看。所以切忌在牛市高点去配。

随后22-24的熊市，很多固收+出现了6%—8%的回撤，完全验证了老南当时的观点。

今天恰好在网上看到这么一篇文章：《“公司现在很少提固收+，而是强调多资产”!易方达、华夏、广发、鹏华、招商、国泰、兴证全球、大成、永赢等，纷纷开辟多资产配置新战场 中国基金报》

你看，老南的分析是不是遥遥领先？实际上过去2、3年，在小额类固收领域，我们给客人的建议，就是多资产。

但这个领域有经验的管理人还是太少，有长期优秀历史业绩的更是稀缺。所以挑选难度还是挺大的，但方向对了，早晚会有水平高的做出来。

02

回到人大这事，当天和几个朋友聊，一做企业的哥们说：

该站出来的有点格局的企业家，出不来。蹦哒出来的格局又小，利益性表达又过重，越来越像死循环。中国没有优质企业家声音，每年有那么几条访谈能看到就算宝藏了。

老南深以为然，现在网上信息爆炸，尤其AI每天制造大面积垃圾信息后，优质信息越来越稀缺。但真正有价值的观点，越来越稀缺。

但从另一个角度看，这个事件发生的时间点，很有意义，等一年后大家回头看，会发现很有标志性。

你换个角度想想，一个做公务员考试培训的上市公司，业务越来越难做，7000多人一年净利润2亿左右，上市3年多股价跌掉95%：

结果恰好用AI分析了后，“上个月刚把8000万的现金都用来买股票了，挣了5300万。”

因此得出一个伟大的结论——“最好炒科技股，更好的是炒美股，再好一点的是带着全家一起炒股。”

是不是和很多散户，在牛市后期的心路历程一样？股市赚钱这么容易，我还上什么破班？

典型的把高风险幸存者叙事，当成长期可复制路径。

03

过去几年，AI相关股票是全市场最靓的仔，业绩是真好，但涨到现在，无论是A股、韩股还是美股的相关标的，都估值不低了，不少已经透支到了2028年、甚至2029年。

虽然绝对估值相对上世纪90年代末的互联网泡沫，还有一定的差距，但那时并没有如今这么多的期权、杠杆ETF，各种门槛极低的赌博工具。

这就导致AI股票集中度特别高，结构也非常脆弱，这些在一些外因下，如利率变化，机构止盈等，出现一波估值回归。

而这个导火索，正是韩国监管机构，公开表示担忧杠杆投资的风险，随后韩国相关股票出现大跌，随即A股、美股盘中波动全面放大。

叠加老南上个月中旬写的《利率定生死！看懂美债走势，吃透 AI 行情拐点》，提到的霍尔木兹海峡封锁，导致美国从降息预期变成了加息预期：

而美国的科技企业，以前都是轻资产，收割全球，自由现金流非常好，不但不用外部融资，还可以不断回购自家股票，因此不受长端利率影响。这也是美股科技股，长期股价正反馈的一个主要背景。

但随着这波AI，各家都有海量的硬件投入，已慢慢从轻资产变成了重资产，而且如今的资本支出占自由现金流比例越来越高，股价受到长端利率的影响自然会越来越大。

各种利空叠加下，市场已经到了脆弱性爆发的边缘，无非这个最后的时间点在何时。

而人大这个讲座，真是让大家看到疯狂的上涨带来的巨额财富，能让人疯成啥样。

这时候，你作为普通家庭理财决策者，应该怎么做，真应该做决定了。

老南在券商工作期间，有个高校，每年他们学校毕业班，都会请老南去和他们学生聊一聊。老南每次都会认真准备，即使没有一分钱，这也是我们对年轻人的义务。

对于这些初出茅庐的年轻人，任何人都没有资格去教训他们，甚至辱骂他们，尤其是这些吃到时代红利的暴发户。

更应该去理解他们，尤其当前的毕业生，就业环境真的太差了。