增收不增利，新增产能可能消化不良，这家公司要IPO募资扩产

6月12日，海南百迈科医疗科技股份有限公司（下称“百迈科”）将迎来北交所上市委员会审议。

这家手握国产首款可吸收免打结手术缝线的企业，在集采降价、单品依赖、产能消化疑问等多重考验下，能否叩开证券市场大门，成为市场关注的焦点。

张力制图

依赖单一产品

据悉，百迈科成立于2007年，注册地位于海南省定安县，专业从事外科手术医疗器械及多肽制药设备的研发、生产和销售。

公司核心产品“封创翎”可吸收性免打结手术缝线，是国内首款取得注册证的国产同类产品，打破了强生、舜科、美敦力等进口厂商的长期垄断。

在国产替代的浪潮中，百迈科取得了不俗的市场地位。根据弗若斯特沙利文研究报告，2024年百迈科在我国免打结缝线市场占有率为8.9%，位列行业第四，仅次于强生（48.9%）、舜科（17.8%）、美敦力（12.3%），在国产品牌中排名第一。

目前，公司手术缝线产品已销售至国内31个省、自治区和直辖市近3000家医院，其中三级以上医院近800家，“全国手术量百强医院”中覆盖超过50家。

然而，光鲜的市场地位背后，百迈科的经营状况却暗藏隐忧。

数据显示，2023年至2025年（下称“报告期”），百迈科分别实现营业收入约1.74亿元、1.85亿元、2.15亿元；净利润约7018万元、6919万元、7081万元。三年间，公司营收从1.74亿元增长至2.15亿元，累计增幅约23.6%，而净利润却始终在6900万至7100万元区间徘徊，呈现“增收不增利”的态势。

其中，百迈科收入结构单一的问题尤为突出。2025年，公司可吸收性外科缝线销售收入为1.66亿元，占主营业务收入比例接近80%，而在外科手术缝线产品中，“封创翎”占比高达96.71%。

尽管公司表示持续布局新品，如2025年可吸收性外科缝线（抗菌）“薇翎Plus”正式上市并贡献收入，但该产品全年仅在福建省实现销量22.39万根、销售收入257万元，占公司总收入比例微乎其微。在研的可吸收性抗菌倒刺线、可吸收性抗菌鱼骨线尚处于产品注册阶段，短期内难以形成有效支撑。

高度依赖单一产品的风险在于：任何针对缝线的政策变动或竞争加剧，都将对公司经营产生直接冲击。随着进口厂商降价竞争及更多国产企业进入市场，百迈科的市场份额和定价能力面临双重压力。

募资扩产

分析来看，百迈科的增长逻辑高度依赖集采政策，公司先后中选2023年河北牵头三明采购联盟集采、2025年福建全省集采以及2025年辽宁牵头24省集采。

集采带来的销量增长显著，2025年福建集采落地后，百迈科在该省实现销量9.92万根、收入679万元，同比增长64.92%；2026年一季度，辽宁集采落地后，公司在辽宁省销售收入同比增长145.76%。

但代价同样明显，报告期内，“封创翎”的出厂价持续走低。招股书数据显示，2023至2025年，“封创翎”不含税出厂单价分别为99.44元/根、93.6元/根、82.31元/根，三年累计降幅约17%，2025年出厂价仅相当于主流集采中标价（238元/根）的三成出头。

值得警惕的是，区域市场已出现分化信号。2025年，广西、海南、辽宁三地已出现量价齐跌，其中，广西收入同比下降4.55%、销量下降3.11%；海南收入下降34.29%、销量下降35.05%；辽宁收入下降17.24%、销量下降18.93%。

而在集采降价、利润承压的背景下，百迈科此次计划募资3.06亿元，全部投向“海南百迈科先进医疗器械项目”，拟新增400万产能，为现有产能（255万根）的1.57倍。其中，“封创翎”新增产能325万根，新增抗菌鱼骨线产能25万根、抗菌倒刺线产能50万根。

然而，现有产能的消化状况并不乐观。2024年外科手术缝线产销率仅79.18%，2025年小幅回升至83.98%，连续两年低于100%，产量持续大于销量。存货绝对规模同步膨胀，从2023年末的3731万元增至2025年末的1.01亿元，两年增长170%。

记者 李昕

文字编辑 褚念颖

版面编辑 褚念颖

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