单伟建：亲述深发展收购全过程！新作《金钱博弈：一个峰回路转的故事》

2004年12月24日，平安夜，美国新桥投资集团签署最终协议，将持有了5年的韩国第一银行正式出售给渣打银行。几天之后，也就是2004年12月30日，在相隔不远的中国，另一场历时30个月的漫长拉锯战即将迎来终局。那一天，新桥正式完成对深圳发展银行的股权交割，获得了这家中国全国性银行的控股权。

《金钱博弈：一个峰回路转的故事》

单伟建 著

2026年5月

作为以上两笔交易的亲历者，我将深发展的故事记录在了我的第三部拙作《金钱博弈：一个峰回路转的故事》中。和收购韩一银行不同，深发展的故事发生在中国这个独一无二的市场，改革进程的动态性、各方互动的复杂性，让我们面临的挑战更为严峻，过程也更为曲折，因为我们面对的是一个无先例可循的难题。在书中，我复盘了这笔交易的始末，希望能让读者看到一个真实的中国，一个真实的改革年代，以及私市股权投资究竟是如何运作的。

不用说，成就一本书不容易，需要投入大量时间和精力，而且旷日持久。我的本职工作是投资。作为太盟投资集团的执行董事长，我往往忙得不可开交。总有人问我何以有时间写作，我的回答很简单。工作不能等，尤其是操盘投资收购项目，犹如打仗，要争分夺秒，甚至夜以继日，否则机会可能稍纵即逝。而写作并无期限，有时间就动笔，没时间就放下。比如此书从十几年前就开始构思，五六年前动笔，而英文版出版之后，又用了一年多的时间写成中文版。只要锲而不舍、持之以恒，就功夫不负有心人，所谓有志者事竟成。能将此书献给读者，是我莫大欣慰。

我写作此书的目的并非仅仅讲述一个引人入胜的故事，而是因为这个故事折射出一个辉煌的时代，也填补文献的空白。这个故事的大背景就是中国的改革开放以及由此造成而堪称奇迹的经济腾飞。私市股权投资（Private Equity）是20世纪80年代末新兴的行业，发展至今，在世界主要市场中都扮演着一个不可或缺的角色，尤其大型收购项目，几乎每日见诸报刊，影响市场和经济。但是在第二部拙作《金钱博弈：重振韩国第一银行内幕》之前，尚无一本内幕人记述的收购、改造并最终退出目标公司全过程的详解，所以私市股权行业一直给外行以深不可测之感，好像很神秘。第一本《金钱博弈》多少填补了这个文献中的空白，揭开了私市股权投资的面纱。但中国市场与国外有很大的不同，而改革开放的进程就必然是动态的，在这个市场中做控股性的投资，本来无路可寻，必须独辟蹊径，所以这段经历就弥足珍贵，值得载入史册，其中的经验教训，也值得他人借鉴。因此，我的第二本《金钱博弈》就应运而生。

深圳发展银行总部大门

新桥入主深发展，是21世纪初中国银行业改革中的一件大事。当时，深发展因不良贷款累累而濒临危机——不良率很高、资本金严重不足，所以必须通过改造才能扭转困局。而我所带领的新桥团队两年前刚刚从韩国政府手中成功收购并改造了韩国第一银行，对“救治”问题银行有信心。更重要的是，新桥内部有个共识，即投资银行是在一个国家的经济上下赌注。当时中国在全球主要经济体当中经济增长速度是最快的，因此投资一家中国银行的潜力是巨大的。

然而，要走到这一步谈何容易。从2002年4月接到收购邀约，到最终完成交割，我们经历了整整30个月的艰难拉锯。这期间，我们完成了尽职调查，摸清了深发展的真实情况，与深圳市政府反复磋商价格，甚至在签约前夜突遭变故。最终，双方以1.65倍账面净资产敲定价格，于2004年12月30日完成交割，正式控股深发展。

2005年1月25日，笔者在新桥入股深发展酒会上致辞

交割完成后，摆在我们面前的是一家百废待兴的银行。新桥入主初期，深发展存款急剧流失，流动性危机迫在眉睫。我们临阵换帅，成立策略委员会，大规模更换分行管理层，启动“止血”改革。临危受命的法兰克·纽曼带领团队建立起统一的风险控制系统，将信贷审批权上收总行，成立资产管理部清收坏账，同时大力发展零售业务和“供应链金融”。2008年，深发展一次性核销约100亿元不良贷款，将资产负债表彻底清理干净，让深发展一跃成为中国资产负债表最健康的银行之一。

经过5年多的努力，深发展实现了脱胎换骨的变化：总资产从2004年的约2000亿元增长至2010年的超过7000亿元；净利润从3亿元飙升至60多亿元；不良贷款率从11.4%骤降至0.6%；资本充足率从2.3%提升至10.2%。这家曾被员工自嘲为“行业最差”的银行，最终荣获“中国最受尊敬银行”的殊荣。2010年，新桥将所持深发展的股份出售给了中国平安，获得了约2.99亿股平安H股，最终套现24亿多美元，相比1.5亿美元的初始投资，实现了超过15倍的回报。

这场胜利，来之不易。我一直认为，成功需要三大关键要素。第一是判断力，好的投资者多谋善断，第二要素是勤奋和锲而不舍，第三还要靠运气。这三个要素缺一不可。（本文转载自公众号：单伟建）

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