业绩回暖后又“立马”遇冷，总裁应小方承压中突围

2025年，对于立马电动车及其关联上市公司星星科技（300256.SZ）而言，是业绩大幅改善的一年，但进入2026年一季度后却遭遇显著波动。

在业绩“先扬后抑”的背景下，围绕上市公司及立马系关联企业的人事变动频繁发生，引发市场持续关注。

在电动两轮车行业“马太效应”日益加剧的竞争格局中，立马与星星科技的战略协同成效与治理稳定性，正成为观察中腰部品牌生存状态的重要窗口。

2025年：营收增近三成，大幅减亏

从整体经营数据来看，星星科技2025年交出了一份颇为亮眼的成绩单。

年报显示，公司全年实现营业总收入15.32亿元，同比增长27.46%。归母净利润虽仍亏损3162.45万元，但较上年同期亏损6.19亿元大幅减亏94.89%；扣非净利润亏损1.45亿元，较上年同期亏损5.56亿元减亏73.84%。

经营活动产生的现金流量净额为1.14亿元，同比增长82.68%，表明公司主营业务自身的造血能力已实质性恢复。

更值得关注的是业务结构的根本性变化。2025年，电动两轮车业务实现营业收入9.60亿元，同比增长68.37%，占总营收比重达62.70%，首次超越消费电子业务成为公司第一大收入来源。其中，电动自行车收入4.67亿元，同比增长71.63%；电动摩托车收入2.86亿元，同比增长48.85%；电动车配件收入2.02亿元，同比增长高达115.27%。

消费电子业务（电子器件行业）实现收入5.71亿元，同比下降9.50%。公司“消费电子+电动两轮车”双主业战略的成效开始集中释放。

在业绩承诺方面，全资子公司广西立马电动车科技有限公司2025年实际实现净利润2444.58万元，超出承诺的2200万元，完成率达111.12%。电动车业务的盈利质量和成长兑现能力得到初步验证。

2026年一季度：营收下滑12.3%，亏损扩大

然而，进入2026年，星星科技的业绩走势出现明显转折。

一季报显示，公司一季度营业收入为2.88亿元，同比下降12.30%；归母净利润为-1850.93万元，较上年同期亏损728.01万元进一步扩大，同比下降154.25%；扣非净利润为-2817.00万元，同比减亏9.80%；经营活动产生的现金流量净额为1214万元，同比下降80.90%。

公司在一季报中解释，营收下滑“主要系电动车业务规模减少所致”。管理费用同比减少31.81%，研发费用同比减少15.99%，反映出公司在控制成本。但财务费用同比增长579%，对利润端形成较大压力。

截至一季度末，公司总资产为16.37亿元，较上年度末增长2.23%；归属于上市公司股东的所有者权益为9.07亿元，较上年度末下降2.00%。

全年大幅减亏与一季度亏损扩大之间的反差，揭示出公司业绩改善的基础尚不稳固，电动车业务的季节性波动与市场竞争压力仍然不容忽视。

人事变动密集，治理结构调整进行时

与业绩的起伏相伴，是一系列引人注目的人事调整。

在上市公司层面，2025年12月，星星科技聘任罗华列为副总经理。罗华列同时也是广西立马的原股东之一，曾在立马车业集团担任监事及执行董事。2025年1月，执行副总经理郑国清不再担任该职务；2025年2月，郏建平新任董事会秘书，常俊庭不再兼任董秘；2025年5月，副总经理邓国胤离任。近一年内，星星科技发生董监高变更达10人次。

在立马系关联企业层面，2026年4月，上海立马电动车制造有限公司新增应仙兵为经理、魏灵芝为财务负责人。2026年5月，立马车业集团有限公司出现高级管理人员备案变更。此外，百度百科显示立马电动车现任总裁为应小方。

密集的人事调整，既反映了企业在新国标落地、行业洗牌加速背景下的主动应变，也在一定程度上透露出治理结构仍在磨合之中。

中盘承压，突围不易

从行业视角看，电动两轮车市场的头部集中化趋势愈发明显。

奥维云网数据显示，2025年雅迪以25.5%的份额蝉联榜首，爱玛以19.4%紧随其后，二者合计占据近45%的市场份额。立马以约3.3%的市场份额位列中游，与新日等品牌同处3%至4%的区间。

中腰部品牌面临的挑战在于，头部品牌凭借规模效应和品牌溢价持续挤压市场空间，尾部品牌则因份额不足3.5%而面临生存压力。立马虽然保持了份额的相对稳定，但要在3%至4%的区间实现突破，难度不小。

不过，立马也有自己的差异化路径。公司每年投入超1000万元研发经费，拥有60多项国家专利，生产线自动化率超过92%。针对新国标，公司已设计研发16款新车型投向市场，2026年计划再投入1200万元研发16款新国标电动自行车、7款电动轻便摩托车和14款电动休闲三轮车。

最后

2025年营收增近三成、大幅减亏、电动两轮车确立第一主业，2026年一季度却遭遇营收下滑与亏损扩大的双重压力。这一反差既折射出立马的未来仍旧多变。

密集的人事变动，则进一步凸显了企业在行业洗牌关键期所面临的治理挑战。对于立马这样的中腰部品牌而言，如何在巩固基本盘的同时突破增长天花板，如何在业务扩张的同时夯实治理根基，将是在“马太效应”愈演愈烈的电动两轮车赛道中站稳脚跟的关键。