有点夸张了，下半年注意两个字

在外调研，继续忙，在听现场路演，简单码几句哈。

先来捷报，我持有的基金投顾十年成长优选净值昨晚大涨3%，

十年成长优选累计净值再次创出历史新高，这是十年成长优选第45次创出历史新高。

我刚看了下我自己设置的预估净值，目前预估涨幅在 %，今晚又要再创历史新高了。

咱们不要飘哈，冷静，低调。

谨遵那句话：闲钱投资，坚定跟车，耐心持有，必有回报。

十年成长优选成立1525天，目前年化在9.32%。

就不恭喜大家了，你们只要知道，累计净值创出历史新高，理论上就是100%持有人赚钱。

今天是6月最后一个交易日，风格再次极致分化，

甚至分化得有点夸张了，资金继续聚焦大科技，科创板和创业板纷纷大涨，科创板再次创出历史新高。

昨天医药消费等老登资产还表现了下，以AI产业链为主的科技内部分化，这本是一个好现象。

但今天资金重新“站在光里”，聚焦AI抱团，通信、电子、计算机涨幅居前，而所谓的老登资产诸如煤炭、银行、保险再次重挫，昨天反击的医药和食品饮料今天也又跌回去。

6月最后一个交易日，出现这种极致分化的现象，并非正常现象，分化得有点夸张了。

东财首席策略陈果发出警示，集中炒涨价品炒短缺历来是科技产业行情负面信号。

他表示，全球股市现在在炒作的各类AI短缺环节涨价品种，未必是AI产业中最具科技含量的，但本质都正是制约AI产业发展和技术迭代的瓶颈，技术迭代进度最终是短板理论，即由最短缺环节决定。

之前在2026陆家嘴论坛上，吴主席在致辞中表示，

主动拥抱新一轮科技革命和产业变革，持续增强资本市场制度包容性、适应性，并提出多项深化“两创板”改革的具体政策举措。

但大家也要注意，吴主席也同时强调，

严查严处借科技之名蹭热点、炒概念甚至操纵市场、内幕交易等违法违规行为，依法从严打击利用AI非法荐股、造谣传谣、违法交易等乱象。

整体看，这是一篇平衡的讲话，一方面强调资本市场要主动服务科技革命和产业变革，另一方面也强调严查严处借科技之名蹭热点、炒概念，甚至操纵市场、内幕交易等违法违规行为。

大家注意，最后一句话是明显的边际变化。

明天就要正式进入下半年，胖纸我个人认为，下半年的关键词就两个字：

平衡！

既：balance

之前我看一档美食节目，有一位评委一直把balance挂在嘴上，他眼中的美食是指‌风味、口感、健康，甚至摆盘、点缀之间的完美均衡‌。‌‌

做投资也需要balance，我一直跟大家说ALLIN不可取。

下半年，除了科技继续保持关注外，更多关注点应该落在那些低估值、有稳定成长、主营业务能带来持续稳定现金流，但又没有被市场充分认可，甚至是被错杀跌过头的行业和公司。

你们看，实际上十年成长优选在上一次大的调仓，就已经开始balance了，

科技有持仓，但是在慢慢止盈兑现利润，将出来的资金重新布局在跌幅较大，但又有明显边际改善的行业。

比如消费，十年成长优选现在有20%的消费持仓，我个人认为消费经过长达五年的调整，部分公司被错杀，估值只有10倍都不到，有强烈的修复机会。

如何看当前位置的消费，有卖方认为，今年传统消费中社零数据剔除国补基数后实际企稳（同比+2-3%），新消费的成长虽有波动但长期叙事依然通顺。近期大批优质公司大额回购，从低PB/高股息、中期成长低估两个维度，就超跌资产再做梳理。

大家注意，回购分真回购和假回购，真回购是回购后注销股本，假回购是回购后用作员工激励，一定要关注真回购的公司哈。

再比如地产，很多持有人不理解为什么要配地产，我看这次十年成长优选配置了10个点的地产，属于经典的左侧布局。

实际上地产这波调整时间和调整幅度，比消费还要长，极为罕见。

从某地产龙头2018年2月见顶至今，已经整整八年多，还有当前部分地产股PB已经回落到0.4倍。

这里我引用下私募大佬杨东对地产的看法吧，他拿了不少，至今还亏着。

他对地产的观点很鲜明，这也是一个积极信号。

目前房地产在多个一线城市价格已经企稳，二手房的成交量是多年来最活跃的，房地产的新开工面积已经持续少于销售面积，全国房地产的库存已经连续数月在下降，一二线城市更是下降得比较快。

那么地产什么时候开始股价上涨，谁都不知道，但杨东举了个例子：

去年4月香港楼市率先触底回暖，香港本地的那些地产巨头如新鸿基和长江实业等，在之后的不到一年内普遍股价翻了一倍。

如果啊，我是说如果，假设下半年房价有望触底回升，实体部门资产负债表将逐渐修复，顺周期有望迎来“戴维斯双击”。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

平衡！

balance！