广东
昨天（7月1日），权威党媒“《求是》2026/13”发布了《充分挖掘和释放投资潜力》一文，很多基建、房地产以及城投、金融领域的同行都感觉很欣喜，有种终于等到了春天的感觉。
先看看文中几个关键的内容：
1.“当前，高科技产业等新动能领域投资虽保持较快增长，但体量尚小，不足以弥补传统领域投资回落的缺口。”
2.“针对当前投资下行压力，要充分发挥政府投资“压舱石”作用，坚定稳住基础设施投资等基本盘。”
3.“要重点在“人工智能+”基础设施、城市更新、新型能源体系等领域，开展扩大有效投资行动。”
4.“加强预期管理，增强宏观政策取向一致性和有效性，持续改善投资环境。”
5.“高质量推进城市更新，无论是优化提升传统基础设施，适度超前建设新型基础设施，还是建设安全舒适绿色智慧的“好房子”，都将形成规模可观的投资需求。初步估算，今年“六张网”和重点领域投资将超过7万亿元。面向“十五五”，瞄准这些领域精准施策，就能推动投资回归合理增长轨道，把巨大投资潜力转化为高质量发展实效。”
我们给大家拆解几个关键的问题：
一、“求是”提到，当前高科技产业等新动能领域投资体量尚小，不足以弥补传统基建、房地产等领域投资回落的缺口，因此要坚定稳住基础设施投资等基本盘。我们困惑的地方在于，中央在今年3、4月份发布《关于深化投资审批制度改革的意见》（“13号文”）与《关于进一步做好自然资源要素保障的通知》（“38号文”）之后，地方政府、地方国企、城投平台大量的传统基建、地产、产业类项目被砍，由此导致投资增量大幅下滑，而党媒“求是”这一次的明确表态，是否意味着政策将大转弯？因为这次还提出了“增强宏观政策取向一致性和有效性”的问题。
二、“求是”提到，要充分发挥政府投资“压舱石”作用，这意味着地方政府、地方国企、城投平台将承担主要的投资增量任务，但目前地方政府为了化债，包括地方专项债在内的资金中，用于化债及借新还旧的占了很大一部分比例，用于投资的资金却并不太多；此外，最近地方国企、城投平台的主体、债项评级“挤泡沫”以及非标融资摸排行动更是让国企、城投的融资雪上加霜，且很多平台都开始面临债务爆雷风险。我们困惑的地方在于，即便“13号文”和“38号文”的政策可以大转弯，那么投资要花的钱得从哪来？如果没有融资增量，投资和施工对应的实物工作量肯定无法落地。
三、“求是”提到，要重点在“人工智能+”基础设施、城市更新、新型能源体系等领域开展扩大有效投资行动，其中重点提到了“高质量推进城市更新”，但跟前面提到的根源性问题一样，城市更新到底谁来做，钱从哪里来，什么项目可以做，不同城市不同区域具体该怎么做，目前市场层面并未能找到相对统一、清晰和可行的路径，城市更新方向的投资增量在短期内也就很难有实质起色（详细可参考《20260704交流会：央国企、民营企业及社会资本参与“十五五”城市更新的模式分析与项目合作实务分享》）。此题何解，目前尚待中央和地方给予更加清晰的指导和表态。
坦白地说，就我们这种做房地产和城投非标投资业务的机构而言，现在确实巴不得传统基建、房地产等行业的投资能够回暖，因为国企、城投今年融资监管政策的收紧和项目投资的大幅收缩让我们深感焦虑，更加担心的是行业的崩塌问题。
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