宇树科技IPO注册生效，机器人热潮即将直面公开定价

作者 | 山竹

出品 | 锌产业

宇树科技的IPO进程，正式进入最后冲刺。

7月2日，中国证监会已批复同意宇树科技股份有限公司首次公开发行股票注册。证监会要求，宇树科技本次IPO应严格按照报送上交所的招股说明书和发行承销方案实施，批复有效期12个月。

这意味着，宇树科技本次IPO已经完成全部监管审核流程，即将启动询价发行工作。

从时间线看，宇树科技上市进度可谓相当之快：

3月20日，宇树科技向上交所提交科创板IPO招股说明书并获受理；

6月1日，其首发申请获上交所上市审核委员会审议通过；

7月2日获得证监会IPO注册批复。

全部审核流程耗时104天。

对机器人行业来说，这不只是又一家硬科技公司临近上市。

过去几年，宇树科技的名字更多和“机器狗”“春晚机器人”“会翻跟头的人形机器人”绑定在一起。

如今，IPO把它从技术展示和社交媒体传播场，带到了一个更严苛的评价体系里：收入、利润、毛利率、订单结构、客户质量，以及机器人能否真正走出实验室和舞台。

01 机器人明星公司，终于走到IPO门口

宇树科技成立于2016年，总部位于杭州，它最早被大众熟知，靠的是四足机器人，也就是常被称作“机器狗”的产品。

相比不少长期停留在样机、Demo和科研验证阶段的机器人公司，宇树的特点是产品出货更早、价格下探更快、传播效果更强。从消费级四足机器人，到行业级机器狗，再到G1、H1、H2、R1等人形机器人产品，宇树科技逐渐形成了横跨四足机器人、人形机器人、机器人组件和具身智能模型的产品矩阵。

这家公司真正出圈，往往不是因为一份技术白皮书，而是一个个容易被传播的视频场景：机器人跑步、跳跃、翻跟头、打拳、跳舞，甚至登上大型晚会和公共演出。这种“看得见”的技术展示，让宇树科技在大众层面获得了远高于普通硬科技公司的知名度。

但上市审核和公众传播是两套逻辑。

短视频里，一个机器人能否完成高难度动作，足以制造话题；

资本市场里，投资者更关心的是这些动作背后有多少可复制的产品能力，有多少真实客户愿意持续付费。

从宇树科技招股书显示，2023年至2025年，宇树科技营业收入分别为1.59亿元、3.93亿元、16.99亿元；净利润分别为-1114.51万元、9547.47万元、2.78亿元。

公司预计，2026年1至6月营业收入约为10.52亿元至11.28亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为2.36亿元至2.83亿元。

这组数字，是宇树区别于许多机器人创业公司的关键。

它不只是有技术热度和传播声量，也已经拿出了收入增长和盈利能力。

对具身智能赛道来说，这也是一个更容易被资本市场理解的故事：机器人不再只是“未来”，而是已经进入了财务报表。

02 资本市场买的不是表演，而是商业化答案

宇树科技此次IPO计划募集资金42.02亿元。

据悉，募投项目包括智能机器人模型研发项目、机器人本体研发项目、新型智能机器人产品开发项目和智能机器人制造基地建设项目。

宇树选择的上市标准为预计市值不低于100亿元，公司最近一次市场化股权融资投后估值127亿元。

这几个信息放在一起看，宇树科技上市后的核心叙事已经很清楚：它要把硬件本体、模型研发、新产品开发和制造能力继续做厚，押注具身智能从演示走向规模化应用。

宇树的优势也非常清晰：产品能力可视化、供应链和硬件成本控制能力强、品牌认知度高，而且已经形成了从机器狗到人形机器人的多层级产品线。

在人形机器人赛道，这些优势并不常见。

很多公司仍处在样机、Demo或小批量验证阶段，技术路线和应用场景都还在摇摆。

宇树则更早把机器人变成了可购买、可展示、可部署的商品。它的机器狗进入教育、科研、巡检、展示等场景，人形机器人也以相对低价和高传播度打开了市场注意力。

但问题也正出在这里，机器人行业过去并不缺“能演示”的产品，真正稀缺的是“能长期创造商业价值”的产品。

目前，人形机器人的主要应用仍集中在科研教育、展陈演示、开发者平台和部分政企项目。

它们可以成为实验室里的工具，也可以成为展厅里的流量入口，但距离大规模进入工厂、仓储、家庭服务等高频真实场景，还有不短的距离。

这意味着，宇树上市后要回答的核心问题，不是机器人能否做出更丝滑的动作，而是这些机器人能否稳定、安全、低成本地完成真实任务。

资本市场会追问：客户是否会复购？软件能力是否能持续收费？机器人使用中的安全、运维和数据问题如何解决？公司毛利率能否在规模化竞争中维持？

对宇树来说，上市带来的融资和关注是一种放大器，也是一种压力测试。

如果把机器人行业比作AI大模型之后最受期待的硬科技方向，宇树无疑是其中最懂得把技术变成公众想象的一家公司。

但IPO之后，故事会被拆成更细的财务科目和业务指标，热度可以帮助公司获得入口，长期价值却要靠交付来证明。

03 机器人IPO热起来，真正的考题才刚开始

宇树科技冲刺上市的时间点，并不偶然。

过去两年，具身智能几乎成为AI产业链里最热的方向之一。

大模型让机器人的“大脑”想象空间变大，传感器、电机、控制算法和供应链成熟，又让“身体”的成本逐步下降。在这个背景下，资本市场愿意重新审视机器人公司的增长曲线。

宇树科技也踩中了科创板改革窗口。

2025年6月，证监会推出进一步深化科创板改革的“1+6”政策措施，提出面向优质科技型企业试点IPO预先审阅机制，宇树科技是科创板预先审阅机制实施后的第2家申报企业。

这让它的上市更具标志性。一方面，它是一个具备高关注度的机器人样本；另一方面，它也会成为市场观察科创板支持硬科技企业机制成效的案例。

但热潮越高，定价越难。

一方面，宇树代表了一种中国机器人公司的典型优势：硬件工程能力强、供应链响应快、产品价格下探速度快、Demo传播效率高。它能用相对低的成本把机器人推向市场，也能用足够直观的演示让公众迅速理解“机器人正在变得更接近现实”。

另一方面，人形机器人仍是一门重投入、长周期、强不确定性的生意。无论是工业场景还是家庭场景，客户真正需要的不是一个“像人”的机器，而是一个能稳定完成任务、总体成本可控、责任边界清晰的自动化系统。

这背后涉及软件、硬件、数据、安全、售后和行业know-how，远比一次舞台表演复杂。

因此，宇树IPO的意义，不只在于它能募到多少钱，也不只在于上市首日估值有多高。

更关键的是，它会把机器人公司的商业模型更公开地摊开，收入来自哪里，利润来自哪里，研发费用怎么投，客户是否集中，产品是否能规模化交付。

如果宇树顺利发行上市，它可能成为中国机器人产业的一次样板。