联合利华拟40亿美元并购健康品牌Thorne：“去食品化”后的健康版图补全计划

据《金融时报》报道，联合利华正考虑收购由私募巨头路威凯腾（L Catterton）持有的估值约40亿美元的美国膳食补充剂品牌Thorne（悦恩），进一步拓展其全球健康与营养业务版图。

这场潜在交易之所以引发市场高度关注，不仅因为其规模可观——若交易成功，路威凯腾有望获得近5倍的账面回报，更因为它恰好落在联合利华一系列战略重构的关键节点上：两个月前，联合利华刚刚完成对食品业务与味好美（McCormick）的合并，并将价值约660亿美元的食品板块剥离。

从“去食品化”到“重仓健康”，联合利华究竟在下一盘什么棋？

大健康赛道竞速，

联合利华为什么押注Thorne？

Thorne的故事始于1984年，品牌最初名为Thorne Research，以医学与运动营养为切入点，专注于为医疗保健从业者提供高品质的Omega-3、益生菌、维生素等膳食补充剂。

创立后的很长一段时间里，Thorne并不面向大众消费者，而是走专业渠道——产品主要供给专业医学诊所、健康教练和职业运动队。正是这种专业化的销售路径，让品牌在医疗从业者中积累了深厚的口碑。

2021年，Thorne在纳斯达克上市。起初，其股市表现平平，甚至在发行后股价一度下探。转折点出现在2023年10月——彼时，路威凯腾以约6.8亿美元的价格将Thorne私有化。

自路威凯腾接手后，Thorne的增长明显提速。数据显示，从2022年到2025年，公司营收已从2.29亿美元翻倍至超过5亿美元。

如此亮眼的营收表现一方面得益于一些“小巧思”——以“个性化健康”为核心逻辑。具体而言，品牌并非只卖单一的维生素或矿物质的补充剂，而是提供一整套基于检测和评估的健康解决方案。

消费者在Thorne的AI健康顾问“Taia”上完成健康问卷后，可以获得针对睡眠、精力、压力、运动表现等不同维度的个性化产品推荐。

这种“检测-评估-干预”的闭环模式，让品牌摆脱了传统保健品“自行判断需要补充的营养成分”的被动销售模式，转而通过主动匹配解决方案以建立起更高的用户粘性和溢价能力。

另一方面，Thorne近年来也在致力于打破“只做专业渠道”的传统印象，积极拓展线上零售版图。

其产品已通过Healf等欧洲电商平台触达英国消费者，其官网更覆盖运动表现、男女性健康、睡眠、肤发指甲、压力管理及复合维生素等多元品类。

正是这套“个性化方案+AI工具+多元渠道”的组合拳，让Thorne在竞争激烈的美国膳食补充剂市场中杀出重围——公司首席执行官Colin Watts曾表示，公司2026年全年销售额甚至有望达到6.5亿美元。

可见，这样一个品牌，对于刚刚完成“瘦身”、手握157亿美元现金储备、正急切寻找高增长健康标的的联合利华而言，无异于一块摆在眼前的“肥肉”。

从卖冰淇淋到买补剂：

一场精心计算的战略转身

自首席执行官Fernando Fernandez上任以来，联合利华便经历了一场深刻的“减法运动”：出售食品业务、剥离冰淇淋业务，将战略重心转向美容、健康与个人护理等高增长领域。

今年4月，联合利华便以约12亿美元收购了年营收突破3亿美元的软糖补剂品牌Grüns——这是其“瘦身”后的首笔收购。

事实上，联合利华对健康赛道的布局绝非临时起意，而是蓄谋已久。过去几年，公司就已先后收购了多个维生素和营养补剂品牌——例如2019年收购的维生素软糖品牌OLLY Nutrition，以及此后联合利华健康事业部陆续纳入的SmartyPants、Liquid I.V.、Nutrafol、Onnit等品牌。

而Thorne之于联合利华，其战略价值远不止财务回报，而是与联合利华现有健康品牌矩阵形成了精准互补。其现有健康品牌——OLLY、Grüns主攻大众消费市场，产品形态偏向软糖、粉剂等便捷形式。

而面向专业健康市场的Thorne，恰好补齐了产品矩阵的高端线，使联合利华在健康赛道上进一步完成从“轻养生”到“深度健康管理”的全覆盖。

不仅如此，Thorne深耕专业医疗渠道已近40年，拿下它意味着联合利华在大众健康市场之外，还一举切入了专业级的高端健康赛道。

在Fernando划定的战略蓝图中，发展包括平台电商和DTC在内的“数字化商业渠道”同样被明确列为优先方向之一，而Thorne的基因也恰好与这一方向不谋而合。

早在2022年，其DTC渠道销售增速就已达到47%；2025年DTC业务更是同比猛增63%，客户总量从400万跃升至约700万。

另外，品牌开发的AI健康顾问“Taia”，也同样致力于用技术手段将线上流量转化为个性化的购买决策。

因此，对联合利华而言，收购Thorne可以将一套已被验证的DTC增长模型和数字化能力，用于补强自己的全球运营体系。

联合利华之外，

赫立昂或也竞购Thorne

放眼行业，这样的“香饽饽”自然不缺虎视眈眈的竞购者——据《金融时报》报道，除联合利华之外，由GSK和辉瑞消费者健康业务合并而成的赫立昂（Haleon）也同样向Thorne发出了收购要约。

而赫立昂的入局，也让这起收购案从“一笔交易”升级为了“一场战役”。赫立昂旗下拥有善存、舒适达等知名品牌，在维生素和矿物质补充剂领域有着深厚的渠道根基。

对于这样一家“不缺大众市场”的巨头来说，其收购Thorne的逻辑同样清晰：用Thorne的高端专业定位填补自身在大众市场之外的品牌空白，同时借助Thorne在AI个性化健康领域的技术积累，升级自身的产品能力。

一边是向专业领域跃迁的联合利华，一边是渴望升级的赫立昂——目的各异，但争夺的却是同一块拼图：谁能拿下Thorne，谁就能在赛道上完成一次新的关键卡位。

更宏观地看，Thorne竞购战的背后，是巨头们纷纷押注健康赛道的行业大趋势：例如，今年3月，达能宣布以约10亿欧元收购英国代餐品牌Huel，以深化在营养领域的布局；紧接着，雀巢也于6月宣布全资收购德国代餐品牌yfood Labs，以补强其在营养保健领域的布局。

不过，据报道，目前联合利华与L Catterton均未就收购传闻正式置评，交易仍处于早期磋商阶段。

结语

从“卖冰淇淋”到“卖补剂”，联合利华看似在做资产组合的调整，实则是其对未来十年增长逻辑的重新定义。

当传统快消品的增长天花板日益逼近，以专业健康为代表的高附加值赛道，正成为巨头们纷纷抢注的“第二曲线”。

Thorne最终花落谁家，目前仍是悬念。不过，无论联合利华还是Haleon拿下这块拼图，都绝非一次孤立的财务投资，而是一场围绕“专业健康赛道”话语权的战略卡位。

图片来源品牌官方