山东
上市七个月跌去九成 创新药故事遭遇重新定价
7 月 17 日，港交所上市企业华芢生物 - B 公告更名，自 7 月 22 日起简称变更为青城新药 - B，股票代码保持 2396 不变。更名一是原名称生僻字不利于工商、投融资检索，二是强化创新药主营标签，但市场关注点集中于其上市 7 个月股价暴跌九成、崂山国资巨额浮亏的困境。
公司 2025 年 12 月以 38.2 港元发行价登陆港股，募资 6.7 亿港元，主营创面修复创新药管线。截至 7 月 17 日股价仅 3.76 港元，市值大幅缩水。企业暂无商业化产品带来稳定营收，2024、2025 年连续亏损超 2 亿元，高额研发、股权激励开支持续消耗现金流；两款核心药物虽推进至 Ⅱ、Ⅲ 期临床，但距离获批上市、实现盈利仍存在漫长周期与多重不确定性，资本市场持续压低估值。
崂山国资为企业核心投资方，青岛高科及关联方累计投入约 3.6 亿元持股。随股价大幅下挫，对应股权账面市值仅三千余万元，浮亏超 3.2 亿元。除此之外，崂山区属国企投资 4 至 10 亿元建设 50 亩生物医药产业园，配套承载企业研发、生产总部，区域在土地、资本层面投入资源体量巨大。
地方国资布局创新药意在培育生物医药产业，依靠成熟管线拉动税收、人才落地，但创新药研发周期长、失败风险高，高投入对应高不确定性。目前公司手握 IPO 充足现金可支撑短期研发，但单纯更名无法扭转基本面，企业唯有加快核心药品临床进度、推进商业化落地，才能修复市场信心，化解国资大额浮亏压力。
崂山国资重金扶持本土创新药企，却遭遇股价深度回调，凸显生物医药赛道投资高风险特征，地方国资布局前沿产业需平衡产业培育目标与投资收益管控。
针对尚未盈利的创新药企，地方国资如何完善投后跟踪机制，降低长期大额投资亏损风险？
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