方意股份上会在即！前后装协同布局，抢抓摩擦材料国产替代机遇

7月17日晚，江苏方意摩擦材料股份有限公司（以下简称“方意股份”）披露了最新的招股说明书。据悉，这家深耕汽车制动摩擦材料领域多年的企业将于7月24日正式接受北交所上市委审议，向着资本市场迈出关键一步。

招股说明书显示，方意股份主营产品涵盖盘式刹车片以及鼓式刹车蹄。公司目前已自主研发80余种制动摩擦材料配方，累计开发3000余款盘式刹车片、1600余款鼓式刹车蹄。产品主要服务于后装市场（用于汽车零部件售后维修、更换及改装的售后服务市场），并通过欧盟E-Mark、美国AMECA、国内CCC等多项权威汽车认证，广泛适配全球主流乘用车和商用车车型。

与此同时，方意股份积极把握汽车前装市场（直接向汽车整车制造商或配套商供货的市场）的发展机遇，于2023年设立全资子公司江苏方兴，专门负责该业务的开发与生产。汽车前装市场准入门槛较高，往往需要直面主机厂严苛的技术标准和长达数年的产品认证周期；相应地，供应商可深度参与整车同步开发乃至前置研发，夯实企业的研发设计实力，持续构筑技术壁垒。

基于这套前后装协同布局，方意股份既能够以前装市场的前沿技术成果反哺后装业务，也可以将后装市场的多场景应用经验赋能于前装研发。这一差异化战略也将有效提升公司的经营韧性与品牌影响力，助力其实现向“全市场制动摩擦解决方案提供商”的转型升级。

高毛利率构筑盈利底盘，前装业务蓄力成长

从财务稳健性来看，优秀的经营基本面为公司业务扩张与战略落地提供了坚实支撑。截至2025年末，方意股份总资产、归母所有者权益分别为4.88亿元、4.13亿元，资产负债率仅15.36%，资本结构稳健；流动比率、速动比率分别达6.39、5.96，短期偿债能力充裕。

2023年至2025年，方意股份的营业收入分别为2.05亿元、2.53亿元、2.77亿元，年复合增长率为16.26%；同期扣非净利润依次为4216.87万元、4172.49万元、4614.90万元，盈利规模稳步提升。结合经营开展情况，公司预计2026年上半年扣非净利润约为2560.00万元至2580.00万元，同比增幅约为15.32%至16.22%。

表：方意股份主营业务收入按产品或服务分类

数据来源：招股说明书（上会稿）

盈利水平层面，方意股份的主营业务毛利率长期高于行业平均水平，2023年至2025年分别为39.89%、38.27%和38.74%，凸显出公司在后装市场较强的议价能力与成本控制优势。

表：方意股份及可比公司毛利率表现

数据来源：招股说明书（上会稿）

分产品来看，方意股份的鼓式刹车蹄产品技术成熟，近几年毛利率保持在36%左右。盘式刹车片则主要应用于中高端乘用车和商用车，下游对摩擦稳定性、降噪舒适性等综合性能要求更高，工艺难度较大，毛利率显著高于鼓式刹车蹄。

表：方意股份主营业务收入按产品或服务分类

数据来源：招股说明书（上会稿）

为匹配盘式刹车片的业务拓展需求，方意股份推进产能布局优化，将部分产品订单转移至江苏方兴生产基地生产。受新产线投产初期设备磨合等影响，盘式刹车片毛利率于2024年出现阶段性回调；2025年产线适配后生产效率改善，毛利率明显回升，体现出产品自身盈利能力稳固、市场竞争力较强。

值得一提的是，依托盘式刹车片的技术积累，方意股份近几年积极开拓国内整车配套市场业务，前瞻性加大了相关新品的研发布局。2023年至2025年，公司研发费用分别为941.07万元、1666.67万元和1945.33万元，占营业收入的比例分别为4.59%、6.58%和7.02%，投入规模及研发强度均呈逐年上升态势。

根据第一轮问询函的回复内容，方意股份的多款前装产品正处于客户开发和认证周期。公司目前已取得亚太股份、上汽制动等国内知名厂商的定点项目，部分项目顺利进入量产阶段；2025年前装业务实现销售收入332.15万元，较2024年的35.64万元大幅增长。后续伴随新品出货规模持续提升、规模效应逐步显现，公司盈利增长潜力有望进一步释放。

深耕海外后装市场筑牢发展根基，国产替代前景广阔

从行业发展趋势来看，国内汽车制动摩擦材料行业正迎来需求结构升级、国产替代加速的窗口期。一方面，国内汽车保有量呈逐年走高态势，从2011年末的1.06亿辆增长至2024年末的3.53亿辆，后装维修替换市场需求具备刚性支撑。

数据来源：Wind，公安部

另一方面，新能源汽车渗透率不断提升，整车重量、制动工况发生变化，市场对刹车片摩擦稳定性等性能提出更高标准，推动行业产品配方迭代升级。此外，新版制动相关强制性国标落地抬高行业准入门槛，加速了缺乏研发、试验认证能力的中小产能出清。

相较于后装业务，前装业务具备认证周期长、客户粘性强、订单稳定性高等特征，一旦顺利进入主机厂供应链，将形成长期稳定增量。但在竞争层面，国内前装市场长期由外资品牌主导，包括德国泰明顿、博世、美国天合汽车集团等，处于发展初期的企业难以直接切入国内主机厂供应链。

自成立以来，方意股份始终将技术研发作为企业发展的核心驱动力，在生产实践中不断提升产品性能、优化生产工艺。公司早期选择以海外后装市场作为发展起点，充分发挥制造体系灵活、产品型号丰富等优势，完成技术、客户与现金流的积累，为后续拓展前装市场筑牢发展根基。

截至2025年12月，方意股份共获得专利52项，其中发明专利17项。公司是“高新技术企业”、“国家级专精特新‘小巨人’企业”和“江苏省民营科技企业”，荣获“江苏省刹车盘片工程技术研究中心”等荣誉称号，并参与起草了国家标准《汽车制动器衬片摩擦性能评价小样台架试验方法》（GB/T17469-2024），技术研发能力与行业话语权持续夯实。

凭借优秀的产品品质及高效稳定的规模化交付能力，公司的后装产品远销欧洲、中东、东南亚、南美、北美等50多个国家和地区，构建了全球化的客户体系，合作客户包括意大利EMMERRE SRL、土耳其MARTAS OTOMOTIV等国际知名品牌商。2023年至2025年，公司主营业务中外销收入分别为1.83亿元、2.28亿元和2.40亿元，占主营业务收入的比例分别为92.36%、93.05%和89.59%。

随着本土制动零部件厂商技术突破，主机厂供应链自主可控诉求增强，国内前装自主品牌迎来重要发展机遇。方意股份目前已通过IATF16949质量管理体系认证，建成CNAS国家级认可实验室，配备LINK台架、NVH检测系统等先进设备，具备同步开发与整车匹配能力。

在此背景下，本次北交所IPO成为公司深化前后装协同战略、抢抓国产替代红利的重要举措。根据招股说明书，方意股份拟募集资金1.76亿元，其中1.30亿元计划投入“年产960万套汽车刹车片项目（二期）”，4600万元计划投入“研发中心建设项目”。

表：方意股份募投项目

数据来源：招股说明书（上会稿）

“年产960万套汽车刹车片项目（二期）”建设期拟定为2年。该项目将构建自动化、智能化的先进产线，在承接海外后装增量订单、稳固现有基本盘的基础上，重点承接前装定点项目量产订单，加速公司的业务结构优化升级。

“研发中心建设项目”则将进一步完善公司研发硬件设施，扩充专业研发团队。同时该项目聚焦新能源汽车制动适配、高端刹车片配方迭代、整车同步开发等核心领域攻关，为前后装业务协同发展提供长效技术支撑。

登陆资本市场后，方意股份有望加速打破国内前装市场外资主导格局，助力国内汽车制动摩擦材料产业高质量发展。作为细分赛道国家级专精特新“小巨人”，公司前后装协同发展的资本化路径，也为同类企业树立了可供参考的上市发展范本。