一季度净利润增超1400%，新型制造硬核材料供应商长鹰硬科登陆A股

硬质合金是现代工业基础工具的主要原材料之一，切割钢铁的刀具、加工木材的锯齿、开凿山壁的盾构机掘进刀头等等，基本都由硬质合金加工而成，而随着全球新能源、半导体、航空航天等新兴科技产业加速突破，高性能硬质合金早已超越传统耗材属性，成为前沿精密制造的底层支撑，从工业的“牙齿”发展为高端制造的“脊梁”。

昆山长鹰硬质材料科技股份有限公司（证券代码：920238，简称“长鹰硬科”）是国内民营硬质合金头部供应商，公司以硬质合金母材为根基，向下延伸布局数控刀片、工程截齿等高附加值工具赛道，2024年公司硬质合金总产量2105.1吨，产能规模位列国内民企第五，7月24日，公司成功在北交所上市，以 “全球硬质材料及应用科技引领者” 为愿景，正式开启全新发展阶段。

深耕硬材料二十载，构建新兴科技的材料底座

长鹰硬科成立于2003年，深耕硬质合金行业二十余年，是工信部国家级专精特新 “小巨人” 企业。公司产品以硬质合金材料为主，包括棒材合金、切削工具合金、耐磨工具合金、凿岩及工程工具合金等，是钻头、刀具、模具等下游制品的核心原料。目前公司拥有140余种合金牌号、21万余种产品规格，可实现全场景定制化生产，充分匹配下游差异化性能需求。

相较于传统材料厂商聚焦工业耗材供给，长鹰硬科已将产品边界延伸至全球新兴科技产业链的核心环节。公司产品深度渗透新能源电池、钛合金加工、碳纤维加工、半导体、航空航天等多个前沿赛道，尽管不直接生产芯片、电池或航空部件，但涉及加工这些高精尖产品的精密工具的核心硬质材料与工具，为各高端赛道的精密加工提供了关键支撑。

2023-2025 年，公司新能源电池、钛合金加工、碳纤维加工三大新兴应用领域分别累计实现销售 8712万元、1.6 亿元和2198万元，成为新兴科技制造体系中不可或缺的 “隐形材料支柱”。

从收入结构来看，硬质合金母材也是公司的业绩基本盘。2025年，公司硬质合金业务实现收入9.70亿元，占主营业务收入的84.03%，全年销量达1942.17吨，是国内产能规模较为领先的民营硬质合金厂商。

近年来，长鹰硬科在研发生产硬质合金材料过程中，基于积累的丰富技术优势和工艺优势，持续向下游高附加值工具环节延伸，成功研发并量产数控刀片、工程截齿等新品，其中数控刀片是数控机床核心耗材，适配车削、铣削、孔加工全金属加工场景，为高端制造刚需零部件；工程截齿多用于矿山开采、隧道掘进、路面铣刨，具备优异抗冲击、耐磨特性。

2025年，公司硬质合金工具业务实现收入1.84亿元，同比大幅增长53.83%，增长势头迅猛。其中数控刀片销量达201.96吨，同比增长32.29%，产品品质逐步获得下游高端客户认可；工程工具用截齿销量达160.74万件，同比增长超一倍。

至此，公司已形成“硬质合金材料+高端工业工具”一体化业务格局，下游覆盖装备制造、汽车、矿山、半导体、航空航天、消费电子等全工业赛道，客户涵盖山特维克、蓝帜工具、盘起工业、名古屋精工、三一集团等全球领先的工具、模具品牌，以及沃兹金田锯业、三禾添佰利、恒成工具、无锡微研等在境内具有较高知名度的工具、模具制造商等，并与之形成了长期的合作关系。

周期韧性叠加成长动能，2026年一季度净利润涨超1400%

硬质合金属于工业刚需耗材，行业需求呈现“传统领域需求刚性稳定、高端新兴赛道高速扩容”的特征。据中国钨业协会统计，国内硬质合金总产量由2015年的26500吨增至2024年的60000吨，复合增长率达到9.50%，下游需求持续扩容为行业长期发展奠定基础。

受益于下游行业的发展，长鹰硬科业绩实现稳步增长。2023年至2025年，公司分别实现营业收入8.81亿元、9.72亿元、12.16亿元，同期扣非归母净利润为6811.32万元、5872.35万元和1.20亿元。

值得关注的是，2026年以来，硬质合金核心原材料碳化钨价格快速上涨，碳化钨粉不含税价格从一月平均1066.15元/千克上涨至三月平均2003.42元/千克。

面对成本端压力，长鹰硬科采取了主动应对策略。一方面基于对市场行情的判断，提前加大原材料储备；另一方面凭借硬质合金在下游终端成本中占比低、客户粘性强的特点，顺畅传导成本压力，实现了量价齐升。

由于硬质合金工具占下游产品成本的比例约为1%-5%，终端用户对于工具价格的敏感度相对较低，在原材料上涨的背景下长鹰硬科适时上调产品售价，公司硬质合金产品销售单价从2024年的435.34元/千克，提升至2025年的499.69元/千克，涨幅为14.78%，有效覆盖了原材料成本上涨的压力。

反映在盈利端，公司硬质合金业务毛利率从2024年的19.82%回升至2025年的24.42%，硬质合金工具业务毛利率从16.43%提升至19.27%，综合盈利能力显著提升。

成本对冲叠加需求放量，公司短期业绩爆发式增长。2026年一季度实现营业收入5.62亿元，同比增长163.61%；扣非归母净利润1.66亿元，同比暴涨1429.35%，盈利增速大幅跑赢营收，周期红利与成长动能共振的效应持续凸显。

基于多种因素测算，长鹰硬科对2026年上半年业绩做出前瞻预测：预计实现营业收入12.15亿元-13.43亿元，同比增长147.90%-174.00%；扣非归母净利润3.15亿元-3.86亿元，同比增幅933.93%-1164.29%。

以协同创新筑技术壁垒，从材料供应商迈向产业创新链主

短期的周期弹性决定业绩爆发力，而长期的技术壁垒与产业协同能力，则决定企业在全球硬材料赛道的站位高度。

目前国内硬质合金行业已形成明显的梯队分化，第一梯队以中钨高新、厦门钨业等央企国企为代表，产能规模达万吨级；第二梯队为产能2000吨级的头部企业，全国仅5家左右，长鹰硬科2025年产量达到2105.1吨，是民营阵营的核心玩家。随着行业向高端化、定制化方向升级，头部企业凭借技术与规模优势，将持续引领行业发展方向。

长鹰硬科的核心竞争力，不止于产能规模，更在于其从 “材料供应商” 向 “产业协同创新者” 的身份跃迁。2023 年，公司牵头组建 “苏州市超细及纳米晶碳化钨基硬质合金创新联合体”，联合东北大学、苏州大学、中南大学三所高校，以及苏州阿诺精密切削技术等 4 家行业企业，围绕超细晶、纳米晶硬质合金核心技术开展联合攻关。作为创新联合体的链主企业，长鹰硬科不仅输出材料技术，更联动上下游推动精密加工工艺的迭代升级，成为衔接基础材料研究与终端产业应用的创新枢纽。

与此同时，公司以省级企业技术中心为依托，不断加大在新能源电池、钛合金加工、碳纤维加工等新兴领域的探索。同时以硬质合金技术为基础，创新纳米涂层、超硬金刚石等技术的开发，将硬质合金基材与纳米涂层、超硬金刚石等材料相结合，开发出数控刀片、金刚石复合片、金刚石复合螺旋棒等升级产品，部分关键性能指标已比肩国际知名厂商。

截至2025年末，公司拥有47项专利权，其中发明专利17项，参与了多项国家标准与行业标准的起草工作；其MH10F复合抑制剂硬质合金、UH12-LaB6改性超细晶硬质合金等产品，经鉴定达到国际先进、国内领先水平，为公司参与全球硬材料技术竞争筑牢了根基。

传统存量夯实基本盘，高端增量打开成长天花板

1、存量市场：传统赛道需求企稳，充足订单夯实业绩底座

传统制造、矿山基建构成行业稳定需求基本盘，下游设备更新、基建常态化投资持续释放耗材订单。其中切削工具领域为硬质合金行业第一大应用赛道，国际硬质合金协会(IWCC)数据显示，切削类合计占比48.7%，是行业核心需求支撑点。

汽车、通用机械为切削核心应用领域，尤其汽车领域是切削刀具最大的应用市场领域，约占切削刀具需求的35%。传统燃油车生产中，发动机缸体、曲轴、变速箱、轮毂等核心零部件加工高度依赖硬质合金刀具，加工工序繁杂、数控化程度高，耗材消耗稳定；新能源汽车新增电池、电机、电控三电系统加工需求，整车大量采用铝合金、高强钢、钛合金、碳纤维轻量化材料，加工难度大幅提升，单车硬质刀具消耗量约为燃油车2.5倍。

通用机械涵盖泵、阀门、压缩机、风机等通用工业装备，切削刀具需求占整体切削市场约30%，核心用于不锈钢阀体、液压件、轴承等精密零部件加工。2024年国内通用机械行业营收突破1万亿元，2025年上半年8842家规上企业营收5218.15亿元，同比增长4.45%。制造业自动化改造持续推进，硬质合金可转位刀具加速替代传统高速钢产品，耗材需求稳步扩容。

此外，凿岩工程合金主要用于矿山开采、隧道基建、油气钻探配套牙轮钻头、盾构截齿、路面铣刨齿，市场需求绑定矿产开发、交通基建投资节奏。全球凿岩工具市场2024年规模511.5亿元，2018-2024年复合增速4.16%；国内增长动能更强，2025年凿岩工具整体市场规模突破150亿元，预计2030年超280亿元，复合增速9.2%。

2、增量市场：新兴科技制造升级，打开材料赛道成长空间

随着新能源、航空航天、半导体等高端制造产业快速发展，高端硬质合金产品的市场需求持续提升，成为行业增长的核心增量引擎。此类高端产品技术壁垒高、性能要求严苛，长期以来国内市场依赖进口，伴随国内企业技术突破，国产替代正进入加速期，为本土优质厂商打开广阔成长空间。

如航空加工以钛合金、高温合金、复合材料等难加工材料为主，零部件多为复杂曲面、深腔薄壁结构，对刀具寿命、加工精度要求极高，行业增长空间广阔。根据《趋势分析》数据，2025年在航空航天领域的硬质合金及硬质合金刀具市场容量分别为20.43亿元和81.72亿元，预计到2030年，硬质合金及硬质合金刀具在该领域的市场容量可以达到345.99亿元和829.15亿元，赛道单品附加值显著高于传统领域。

除此之外，光伏、风电产业装机规模持续扩张，晶硅切割耗材、风电齿轮加工刀具、叶片成型模具、耐磨设备零部件需求稳步提升；风电重型装备对合金强度、抗冲击性能要求严苛，光伏耗材对产品一致性、使用寿命标准极高，均属于高附加值优质赛道。

随着全球能源加速转型，相关市场持续扩容，带动硬质合金需求不断增长。《趋势分析》数据显示，2025年在发电设备领域硬质合金及硬质合金刀具的市场容量分别为6.81亿元和27.24亿元，预计至2030年，硬质合金及硬质合金刀具在该领域的市场容量达到47.93亿元和114.87亿元。

募投扩产加码前沿研发，全球化布局锚定全球引领者愿景

本次上市，长鹰硬科拟募集资金34812.03万元，主要用于年产1800吨高端硬质合金制品项目、研发中心建设项目。

“年产1800吨高端硬质合金制品项目”将重点加码新能源、半导体、航空航天等高端应用领域的产能布局，定向扩产适配高精尖加工场景的高附加值精深加工产品，针对性缓解公司高端品类产能瓶颈，进一步强化公司在高端硬材料领域的供给能力，精准匹配全球新兴科技产业高速增长的材料需求。该项目完全达产后能够实现79200.00万元的营业收入、4878.43万元的净利润、项目税后内部收益率为17.39%，将成为公司业绩增长的重要增量引擎。

“研发中心建设项目”则以深化硬质材料研发水平、加快产品迭代以服务不断涌现的新兴产业需求为核心目标，将持续攻关纳米硬质合金、PCD 复合材料、高端专用切削刀具材料等前沿方向，不断完善前沿材料技术储备与产品矩阵，推动公司技术能力向全球第一梯队看齐，为全球新兴科技领域客户提供更具竞争力的硬材料一体化解决方案。

与此同时，公司还在持续推动全球化布局，参与全球硬材料市场竞争。

作为全球最大的硬质合金生产国，我国在全球产业链中的地位与日俱增，我国硬质合金产品产量占全球的比例也从2015年的36.60%上升至2024年的43.20%。在这一趋势下，长鹰硬科加速海外布局，公司产品销往德国、美国、韩国、日本、巴西等全球主要经济体，2025年公司境外主营业务收入达3.65亿元，占比31.57%，已成为是公司收入的重要组成部分。

为进一步深化海外布局，长鹰硬科设立了CY硬质合金日本株式会社，深耕东亚高端刀具市场，强化本地化客户服务；2025年设立大西洋硬质材料（泰国）有限公司，布局海外生产基地，持续推进全球化布局。

整体来看，长鹰硬科是国内兼具周期弹性与成长属性的硬质合金供应商。短期内，钨产业链价格上行周期中，公司凭借提前备货与顺畅的成本传导能力，业绩正处于快速释放阶段，盈利弹性十足；中期来看，募投产能落地与产品结构升级将持续推动收入规模与盈利中枢上移，新兴科技领域的深度布局将逐步释放成长动能；长期来看，公司以 “全球硬质材料及应用科技引领者” 为愿景，以材料技术为核心、以产业协同为纽带、以全球化布局为路径，持续为全球新兴科技产业提供硬核材料支撑，有望成长为代表中国硬材料实力的全球领军企业。