二代不接班、套现13亿元离场！集成灶第一股退潮背后

　　2026年，大家居产业正在悄然完成一轮新旧迭代。

　　作为集成灶品类的开创者，浙江美大迎来自2012年上市14年多以来首次半年度亏损。与此同时，创始家族敲定股权转让方案，以近13亿元对价出让上市公司控股权，交由跨境电商跨界资本接盘。

　　一次股权更迭、一轮赛道下行、一代企业交班，表象背后，是大家居产业无比清晰的周期信号：依赖地产增量、单品风口、家族粗放经营的躺赢时代，已经落幕。

　　盛极转衰：四年断崖下行，赛道红利退潮

　　2021年，新房交付红利集中释放，集成灶行业站上景气顶点。彼时的浙江美大，年营收21.64亿元、归母净利润6.65亿元，市占率超20%稳居赛道龙头，也是资本市场认可度极高的家居板块稳健标的。

　　随着国内新房市场持续降温，高度依附新装配套的集成灶赛道，从2022年开始持续收缩。短短四年时间，行业规模大幅回落，头部企业营收、利润普遍承压。

　　©浙江美大2021-2025年财报

　　家居新范式分析发现，身处赛道中心的浙江美大，完整经历了这一轮周期起落：从高位盈利、利润逐年收窄，直至2026年上半年迎来上市以来首次半年度亏损。

　　©浙江美大2026年半年度业绩预告

　　行情回落的根源，来自赛道本身的结构性特质。相较于传统分体厨电适配旧房翻新、改造简单、运维成本低廉的优势，集成灶安装流程复杂、现场改造门槛高、后期维护繁琐，产品优势更多体现在新房标准化整装场景。

　　增量时代，赛道所有短板都会被市场红利掩盖;进入存量阶段，产品适配性不足、行业同质化内卷等问题集中暴露。这不是单一企业的经营偏差，而是细分赛道与产业周期错配后的必然回归。

　　家族迭代：实业传承遇阻，民企开启治理换血

　　比赛道调整更具行业共性的，是家居产业老牌民企的代际传承困境。

　　浙江美大是典型的浙商实体制造企业，创始团队深耕制造业数十年，扎根生产线、供应链与全国经销商体系，以长期线下实干，沉淀出完整、稳健的产业底盘。老一辈实业人，深谙实体经营的每一处琐碎与厚重，深耕线下、稳扎实业。

　　新生代继承人普遍拥有良好教育背景与开阔视野，更适配资本运作、数字化运营等轻资产模式，对重资产、重交付、重线下的家居实体经营，缺少实战体感与深耕意愿，两代人形成天然的产业认知差异。

　　对二代无意接班的创始家族而言，平稳出让控股权，是企业稳健过渡、重启转型的理性选择。

　　家居新范式注意到，近三年，友邦吊顶、皮阿诺、顾家家居等一众上市家居企业，先后推进控制权变更、引入跨界资本。家族治理的更新升级，早已从个别案例，演变为大家居行业的常态化趋势。

　　跨界接盘：资本有想象，产业有现实

　　本次浙江美大的接盘主体为专项设立的产业投资平台——深圳星蓝图，其背后穿透至百亿级跨境电商企业星商创新，后者具备成熟的海外渠道布局与全球化运营能力，2025年营收达141.7亿元，业务覆盖全球100多个国家和地区。协议签署后，资本市场对“传统厨电+跨境出海”的全新组合抱有乐观预期，认为海外增量能够破解国内赛道内卷难题;但市场同时也担忧跨境电商能力能否真正嫁接到强安装属性的集成灶品类上。

　　但产业端始终保持审慎，市场情绪也快速回归理性。家居产业的核心壁垒，从来不是简单货品销售，而是场景适配、现场安装、本地化售后的完整服务体系。

　　集成灶属于强安装、强改造的嵌入式厨电品类，中外厨房户型、烟道标准、烹饪习惯差异极大，海外尚未形成成熟的施工配套与运维体系。跨境电商擅长的线上流量、轻履约模式，与家居厨电重落地、重服务的产业属性，存在天然协同壁垒。

　　放眼全行业，互联网入局整装、制造企业布局智能科技、家居卖场迭代多元业态、品牌前置绑定房产渠道，各类跨界探索层出不穷，均具备增量想象空间，却无一例外需要直面复杂漫长的产业落地链路。资本可以快速完成股权整合，但终端体感、服务积淀、周期运营等核心能力，无法通过并购速成。

　　跨界是可行的转型路径，绝非一蹴而就的破局捷径。本次交易设置的长期锁仓、阶段性资产限制注入等条款，也充分说明，各方更看重长期产业磨合，而非短期资本炒作。

　　周期复盘：红利终会消退，价值才是长期底盘

　　家居新范式纵观浙江美大从高光到迭代的完整周期，家居产业的底层规律愈发清晰：企业可以借时代红利快速崛起，唯有扎实的产业价值，能够穿越周期波动。

　　过去二十年，多数家居企业的高速增长，依托的是地产扩容、渠道空白、品类新增的时代红利。这种顺势增长具备普适性、阶段性特征，能够成就规模，却无法构筑核心壁垒。

　　行业进入存量竞争，市场逻辑彻底改写，从“增量扩容”转向“存量择优”。仅靠赛道风口、时代红利、单一模式生存的企业，逐步失去竞争底气。风口带来的短暂规模终将回落，真正支撑企业穿越周期的，是产品、服务、运营、治理共同构筑的复合产业价值。

　　行业新局：告别粗放增长，进入价值深耕时代

　　以浙江美大本次控制权更迭为观察样本，家居产业全新的发展逻辑已然定型：

　　第一，重度绑定新房增量的细分赛道，将长期面临结构调整压力，旧房焕新、局部改造等存量市场，是家居企业必须补齐的第二增长曲线;

　　第二，传统家族粗放治理模式逐步退出行业主流，职业化、专业化、资本化的现代企业治理，成为上市家居品牌迭代升级的必然方向;

　　第三，产业跨界整合将持续常态化，但流量与资本只是辅助工具，最终站稳行业、持续成长的，将是扎根实业、落地服务、持续创造真实产业价值的深耕型企业。

　　结语：风口转瞬即逝，深耕方得长远

　　13亿元的股权交割，收尾的不仅是一家龙头企业的旧周期，更是家居产业依赖人居红利的粗放增长时代。

　　未来家居产业的竞争，从来不看谁赶上了风口，只看谁扛得住周期、沉得下深耕、守得住实业本心、造得出长期价值。