一张51.79亿的罚单，揭开了携程“比茅台还能赚”的真相

一张罚单，51.79亿。

2026年7月25日，市场监管总局对携程开出这张“中国在线旅游平台服务领域首起反垄断罚单”——全额退还订单储备金1.22亿、没收违法所得16.58亿、按2025年境内销售额469.58亿的7.5%罚款35.21亿，三项合计51.79亿元。

携程回应：“全盘接受、坚决服从”。

但在我看来，这仅仅是开始。

1.携程有多能赚？赚到“反常识”

先看一组让整个A股都沉默的数据。

2025年，携程净营业收入624亿元，归母净利润332.94亿元，同比增长95.08%。

什么概念？净利率53.5%。

来做个体感对比：

·腾讯净利率：约33%

·贵州茅台净利率：约52%

·携程净利率：53.5%

携程，比茅台还能赚。

一年营收624亿，净赚333亿。这个数字，是A股酒店、景区、航空三大板块所有上市公司利润总和的1.5倍。

但这里有个被大众忽略的细节：这333亿里，有约199亿是出售印度MakeMyTrip股权的投资收益，占净利润近六成。如果把这笔一次性的投资获利剔除，携程主业真实的盈利能力，并没有账面那么夸张。

不过，即便扣除这笔收益，携程依然是一家“赚钱不正常”的公司。

核心证据是这一个数字——携程住宿预订业务毛利率，长期维持在80%以上。

而它的上游呢？

·酒店业平均净利率：仅4%

·航空业净利率：负数

商家承担所有风险，平台拿走最大利润。

这不是正常的商业差价，这是产业链上的“虹吸效应”。

2.暴利从哪来？七成市场握在一家人手里

凭什么携程能拿到80%的毛利率？

答案就两个字：垄断。

市场监管总局在处罚通报里白纸黑字认定：携程在中国境内在线酒店预订平台服务市场具有市场支配地位。

市场份额有多夸张？

·2025年上半年，OTA平台市占率：携程占45%、同程占20%、飞猪占15%、美团占10%

·如果把同程算进“携程系”——携程系占比超50%，基本统一了国内主流市场格局

·截至2025年底，携程在国内在线旅游市场占据了超过56%的交易额

梁建章自己有一句名言：“拿着高倍望远镜，都看不到携程的竞争对手。”

七成市场握在一家手里，价格它说了算，这就是携程“暴利”的真正源头。

3. 51.79亿，到底罚的是什么？

市场监管总局的通报写得明明白白，携程干了两种垄断行为：

第一种：逼商家“二选一”

携程搞了个“特牌”制度——给你最大流量倾斜、权益支持，但条件是不准跟美团、飞猪合作。不配合？限流、“摘牌”、扣你的订单储备金。

第二种：强制“全网最低价”

携程的“调价助手”系统会自动扫描你在别的平台的价格，不需要你同意，直接帮你改价。你在别家卖200，携程端自动给你改成190。

一个郑州的民宿老板曾经吐槽：我标价210的房，被携程悄悄改成180，亏损认赔。

51.79亿的构成：

·退还强制扣除的订单储备金：1.22亿

·没收违法所得：16.58亿

·罚款（2025年中国境内销售额469.58亿的7.5%）：35.21亿

这是平台经济反垄断史上第一次同时用足三种处罚，也是第一次成功没收违法所得，7.5%的罚款比例，也是同类案件最高。

⚠️ 时建中（国务院反垄断反不正当竞争委员会专家咨询组副组长）评价：本案首次将“强制全网最低价”独立认定为“附加不合理交易条件”，填补了价格控制类垄断行为的定性空白。

4.为什么罚这么狠？因为这“五宗罪”，桩桩件件都跟你的钱包有关

罪一：大数据杀熟，越忠诚越被宰

2021年，浙江绍兴的胡女士——携程“钻石贵宾”会员——在携程上订了舟山希尔顿酒店豪华海景大床房，支付2889元。

到店开发票才发现，酒店挂牌价含税费仅1377.63元。

钻石会员，反而被收了双倍价钱。

胡女士愤而将携程告上法庭。绍兴市柯桥区法院一审判决：携程存在虚假宣传、价格欺诈，“退一赔三”。

商业逻辑很赤裸：新用户给优惠（拉新），老用户加价（收割）。你越依赖它，它越知道你逃不掉。

罪二：信息出境，1000万的警钟

2026年6月13日，上海网信办通报：携程未落实数据出境安全评估要求、违法出境个人信息，罚款1000万。

时间点很微妙——2025年底，携程跟柬埔寨国家旅游局签了营销合作协议。柬埔寨什么情况？东南亚电诈最猖獗的地方。消息一出，3.7万用户连夜聚集维权群，APP卸载量翻倍。

携程紧急澄清“合作未启动、不涉及数据”。

但半年后，1000万罚单还是下来了——官方定性是“违法出境个人信息”。

这1000万金额不大，但信号极重：你手里2.5亿用户的姓名、身份证、护照、银行卡、行程轨迹，不是你家的私有资产，是国家安全级别的敏感信息。

罪三：霸凌商家，剥夺定价权

“调价助手”前面讲过了。还有更狠的——

佣金明面12%-20%，但如果你想买流量、要曝光，综合成本最高能吃到房费的30%-40%。

而酒店行业平均毛利才20%左右。酒店辛苦一年，大头全给平台抽走了。

罪四：高额“流量税”，挤压行业生存

2025年油价相对低位，但A股航空公司和酒店普遍亏损。

为什么？因为上游利润被携程这套“佣金+推广费”的组合拳吸干了。

消费者没得到更好体验，商家没赚到应该赚的钱，中间的差价全进了携程口袋。

罪五：用资本+流量+数据，构筑无隙可乘的护城河

携程7成市场份额怎么来的？

大部分靠并购——早年吸收去哪儿、同程股权，“携程系”成型。对不愿意被并购的竞争对手？

携程用规模优势压低价格→ 用低价挤走对手 → 对手要么被打趴，要么接受低价收购。

这是一个用资本+流量+数据三位一体构筑的护城河，竞争对手根本找不到缝隙。

5.为什么我说“罚单不是终点”？

第一，携程的垄断能力没被瓦解。

罚款结束了它的垄断行为了吗？短期一定有震慑，但携程仍然占据7成市场份额。它只是暂时不利用这个能力而已。只要市场份额不变，它就有干坏事的条件。

第二，互联网平台的病，不止携程一家。

从知网，再到今天的携程。滥用市场支配地位、数据违规出境、大数据杀熟——这是平台经济的共性病灶。携程案是第一案，但不会是最后一案。

第三，真正的改变要看整改。

监管已经要求携程公布5个方面19项整改措施，包括：

·取消“特牌”“金牌”分级

·下线“调价助手”

·不得要求“全网最低价”

·不得搞独家合作

这些整改能否落到实处，需要常态化监管，而不是一张罚单就画句号。

6.中国互联网平台的“合规成年礼”

51.79亿 + 1000万，国家用真金白银亮明了态度：

反垄断、反不正当竞争、数据出境安全——这三条红线，谁碰谁流血。

但罚款从来不是目的。

目的是让商家能活、用户不被宰、竞争对手有饭吃。

携程的暴利时代，可能真的要结束了。

而中国互联网平台的"合规成年礼"，才刚刚开始。

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