“体感差”与“双速经济”

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· 本文来源：刘胜军大局观（刘胜军微财经出品）

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文/刘胜军

近日，《求是》刊发题为“如何看待宏观数据与微观感受“温差””的文章，直击最近几年屡被提及的一个话题：宏观数据看起来还行，但落到个人身上，内卷加剧、就业难、收入增长慢、房价下跌、消费降级，冷暖自知，增长去哪儿了？对此，《求是》文章解释如下：

——有人说，如果只看房地产，你会觉得经济正在经历一次长期调整的阵痛，再关注人工智能和机器人赛道，你又会认为眼下正在进行一场火热的经济赛跑（）。一方面，消费不足、贷款放缓现象持续显现，另一方面，文旅市场活力充沛，潮玩产品百花齐放，科技企业融资额、耐心资本规模持续扩大（）。

——1）宏观数据立足于生产端......而微观主体站在需求端，切身感知的是消费、订单、工资、现金流，体会的是当下的实际冷暖，过的是“日子账”。2）总量数据反映的是总规模，自然会忽略行业、群体、区域间的差别。3）价格因素也加了一层“滤镜”，物价持续低位运行使名义增长与真实体感之间又被拉开一道口子。4）经济增长本身正在变得越来越“无形”，过去的增长多体现在高楼、工厂、公路上，国内生产总值有着清晰的物理轮廓；今天的增长越来越藏在算法、代码、专利、实验室中，它们同样在创造价值，却变得更加难以观测（）。

——“温差”存在的更深层原因，在于经济运行呈现出明显的结构性分化。当前，我国智能经济、绿色经济等新业态蓬勃发展，但在整个经济大盘中的占比仍然有限，传统产业在制造业中占比超过80%，新动能的增量尚难以完全对冲传统制造业收缩带来的影响。人工智能引领的新一轮科技革命和产业变革，正是加速这一结构性分化的重要变量。人工智能技术的迭代周期大幅压缩，使人工智能既是加速器，也是分水岭：抓住它，就能获得变革的加速度、抢占未来竞争的制高点；迟疑观望，则很容易被拉开身位，锁定在不利位置。于产业如此，于国家亦然。

笔者认为，“双速经济”现象，放大了“体感差”。伴随着AI革命的持续爆发，中国经济“双速”特征更趋明显：

——供需失衡：2026年上半年，需求侧的社会消费品零售总额同比增长仅1.3%，而供给侧的规模以上工业增加值同比增长高达5.4%。供需失衡进一步凸显。

——外热内冷：上半年全国固定资产投资同比下降5.7%，而出口增速却高达13.4%。

——新热旧冷：从工业企业利润1～5月同比增速看，有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长117.1%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长103.9%......通用设备制造业下降0.2%，电力、热力生产和供应业下降4.1%，专用设备制造业下降5.5%，农副食品加工业下降13.3%，电气机械和器材制造业下降13.7%，汽车制造业下降19.8%，黑色金属冶炼和压延加工业下降37.4%，非金属矿物制品业下降48.9%......从对经济增速的贡献看，以高端制造、数字经济、现代服务为代表的新动能正加速成为经济增长的核心引擎，对上半年经济增长的贡献率已超过40%，而房地产贡献率为-15%。

如何看待这种不寻常的“双速经济”？笔者认为：

1、虽然面对汹涌而至的科技创新浪潮，新老更替是正常的。这些年我们一直在致力于推动“新旧动能转换”，如今终于等来了风。我们既不可能要求“新经济”走慢一些，也不可能指望“老登经济”向“新经济”增速看齐。2025年我国“三新”经济（新产业、新业态、新商业模式）增加值比上年增长6.2%，高于同期国内生产总值（GDP）现价增速2.2个百分点。

2、“新经济”增速还有可能更快。之所以这么讲，是因为“算力网”是当前新经济最重要的基础设施，而算力网的推进受制于芯片国产化的进程。虽然国产芯片已经解决了“能用”的问题，但在性价比、高阶性能上仍需发力追赶。根据2026斯坦福AI指数报告：美国AI投资规模是中国的23倍。这一非同寻常的差距，表明中国的AI投入尚未充分展开。

3、“老登经济”增速慢得不正常。以消费增速为例，上半年增速仅1.3%，远低于4.7%的GDP增速，且5月份一度出现消费负增长的局面。2026上半年最终消费经济增长贡献率只有47%，显著低于“十四五”时期58.8%的平均贡献率。按照“十五五规划”提出的60万亿消费目标，则未来五年年均消费增速须高于3.7%。

消费之所以如此低迷，原因有三：1）疫情期间不少人积蓄被透支导致较为显著的“疤痕效应”；2）房地产大幅下跌导致财富缩水，进而压制了消费信心；3）对就业和收入前景预期不乐观，增强了储蓄和预防动机。

两手抓，两手都要硬

“双速经济”是正常的，但过大的K型差距却是不正常的。“新经济”与“老登经济”并非鱼和熊掌的关系。新经济虽然值得期待，但其体量远不足以替代老登经济。因此，我们需要一手抓新经济的历史机遇，一手抓稳定“老登经济”从而促消费稳就业。

给定有限的资源，如何在“新经济”与“老登经济”之间做到最优平衡？

建议：

1、千万不能认为有了人工智能革命，“老登经济”就不重要了。事实上，老登经济才是社会就业的主要来源。此外，人工智能革命具有显著的“财富再分配”效应，必须高度警惕和科学应对（）。

2、将为“新经济”提供弹药的任务主要交给资本市场（）。资本市场欢迎“新经济”企业，而“新经济”企业也极度倾向于资本市场融资，皆大欢喜（）。

3、充分汲取日本90年代“资产负债表衰退”（）的历史教训，以更大力度稳地产，毕竟房地产占居民财富60%以上；

4、政府有限的财政资源，优先用于补贴消费（）。

一手抓AI革命，一手抓促消费，两手抓，两手都要硬。

刘胜军‍‍‍‍‍

坚持讲真话的经济学家

“企业家精神是第一生产力”首倡者

政治经济学+大历史观

2014 年参加总理经济座谈会

佛山市专家咨询委员会第一届专家委员

致公党上海市经济委员会委员

长江国际商会首席专家

山东省人力资源发展促进会首席专家

著有《下一个十年》

人大·中欧·华东师大

山东·菏泽·定陶人

【《史记·叔孙通传》：“汉王（刘邦）已并天下，诸侯共尊为皇帝于定陶”；《史记·范蠡传》：范蠡喟然叹曰：“居家则致千金，居官则至卿相，此布衣之极也。久受尊名，不祥。”乃归相印，尽散其财，以分与知友乡党，而怀其重宝，间行以去，止于陶，以为此天下之中，交易有无之路通，为生可以致富矣。于是自谓陶朱公。】

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