4925只基金月均亏12%、974只跌超30%——谁在为这场“集体追高”买单？

谁在拿基民的钱豪赌？

2026年7月，中国公募基金行业经历了一场史无前例的“净值雪崩”。

科创50指数单月下挫25.90%，刷新历史最大跌幅。全市场4925只主动权益基金7月平均亏损12.31%，974只跌幅超30%，75只跌超40%。上半年246只“翻倍基”，到7月底仅剩2只幸存。

最令人错愕的，不是科技赛道型基金的暴跌——而是那些以价值投资著称、曾管理百亿千亿规模的明星基金经理们，在二季度集体放弃坚守多年的持仓信仰，在市场最拥挤的时刻追入科技股。

买在无人问津时，卖在人声鼎沸处——这句投资格言，被基金经理们亲手扔进了垃圾桶。

一、39亿豪赌：一个基金经理的“精准接盘”

大成基金郭玮羚，对外经济贸易大学金融硕士，2015年加入大成基金，2021年开始管理基金。截至二季度末，她在管基金规模近300亿元。

2026年二季度，郭玮羚做了一件事：在股价历史最高点，用基民的39亿元资金，“一把梭”进了“建滔系”两只港股。

“建滔系”是什么？建滔积层板和建滔集团，全球覆铜板龙头，2026年股价借着AI东风一路猛涨，建滔积层板从年初到6月最高点涨了差不多9倍。

就在股价冲顶时，大股东们开始密集套现。2026年6月，建滔系股东通过配售和减持，累计套现超过200亿港元。

谁来接盘？公募基金。

一季度末，全市场公募基金总共只持有建滔积层板约1627万股。到二季度末，这个数字猛增到1.786亿股，净买入超过1.62亿股。这个数字，和大股东配售的1.55亿股几乎完全对得上。

郭玮羚的三只基金合计持有建滔系市值39.15亿元。其中规模最大的大成科技创新混合，持仓37.14亿元，占基金净值近15%。

然后，“建滔系”股价断崖式下跌——建滔积层板从107港元跌到31港元，建滔集团从151港元跌到42港元，一个月跌幅超70%。郭玮羚的39亿持仓，一个月浮亏超过25亿元。她管理的大成科技创新混合，近一个月净值回撤高达32.91%。

基民的钱，就这样在历史最高点，接过了大股东抛售的筹码。

二、这不是孤例：一场集体性的“追高狂欢”

郭玮羚不是唯一一个。2026年二季度，A股科技股行情进入白热化阶段，AI算力、光模块、存储芯片、半导体等赛道持续冲高，吸引了大量基金追高加仓。

张坤，易方达的“千亿一哥”，二季度将易方达蓝筹精选的贵州茅台减持47%、五粮液减持71%、阿里巴巴减持75%，同时首次买入中芯国际和东山精密。7月科技股大跌，新买入的电子股分别下跌29%、35%，而被减持的白酒股反弹超20%。

刘彦春，景顺长城的“消费之王”，管理的景顺长城鼎益5月增聘基金经理后，前十大重仓股全部更换——此前长期重仓的消费、医药标的悉数调出，换入半导体设备、光通信等科技成长股。该基金7月净值增长率为-27.65%。

焦巍，银华基金知名基金经理，旗下基金成立以来亏损近40%。其管理的银华富饶精选三年持有期混合，净值约0.61元，成立以来回报率为-39.39%。持仓策略方面，频繁“大换血”已成常态——2026年二季报前十大重仓股较一季度全部换新。“季季换仓”的操作，每季度几乎推倒重来。

袁泽强，财通基金经理，2026年6月11日接手两只基金，任职仅53天，两只基金分别亏损30.98%和33.59%。接手时正值科技行情冲顶，7月科技板块暴跌，单月跌幅超40%。

全市场数据显示，截至7月31日，今年内业绩跌幅超10%的基金有2539只，其中19只跌幅超40%。招商核心装备7月回撤51.54%，意味着6月底买入1万元，7月底只剩不到4900元。

三、为什么亏的总是基民？

第一，追涨杀跌，机构也不例外。

二季度科技股冲顶时，基金经理们蜂拥而入；7月暴跌时，净值集体崩塌。公募基金电子行业持仓占比升至约43%，通信行业约17%，两者合计近60%，均创2015年以来新高。当所有人都在买同一个方向时，这个方向已经危险了。

第二，规模是业绩的敌人。

郭玮羚管理的大成科技创新混合C，规模从3月末的29.82亿元激增至6月末的201.04亿元，增幅达574%。大量资金涌入后，基金经理被迫在高位配置股票。基民越追，规模越大；规模越大，调仓越难；调仓越难，亏损越惨。

第三，“风格漂移”成风。

鹏华港美互联网LOF，名字里带着“互联网”三个字，二季度末却把19.32%的仓位押在了一家做电路板材料的公司身上。消费主题基金换科技基金经理、价值型产品追成长股——“风格漂移”已成公募行业的普遍现象。基民买的是“白酒基金”，基金经理却拿钱去买半导体。买错了方向，亏了算谁的？

第四，利益绑定缺失。

基民的钱被大幅亏掉，管理费却照收不误。基金经理亏了钱，最多道个歉；赚了钱，管理费照提。赚钱有分成，亏钱没惩罚——这种不对称的激励机制，天然鼓励基金经理冒险。

有业内人士呼吁优化监管措施，因为“基金经理如果职业道德不够强，就可能会做出自己买科技、公募产品买老登股的操作”。

四、但斌为什么能赚钱？

在一片亏损声中，东方港湾但斌是个例外。

截至2026年6月底，但斌旗下79只产品上半年平均收益为24.93%，近3年收益为139.14%。旗下有业绩展示的72只产品，近3年均实现翻倍式涨幅。

为什么？

第一，知行合一。 但斌自2023年以来对AI产业持续坚定地投资。他没有在市场狂热时才追进去，而是在几年前就开始了布局。买入的时机，决定了最终的收益。

第二，言行一致。 但斌聚焦投资“改变世界的公司”，其持仓与公开言论高度吻合。相比之下，那些“消费主题买科技、价值风格追成长”的基金经理，连自己说的和做的是否一致都难以保证。

五、基民该怎么办？

第一，不看短期排名，看长期业绩。 2025年收益排名前20的基金，到2026年平均收益仅为6.67%，其中5只已录得负收益。去年的冠军，往往是今年的陷阱。

第二，警惕“风格漂移”。 买基金之前，看清这只基金的投资方向。如果一只消费主题基金突然重仓半导体，说明它已经“漂移”了——这时候要么基金经理乱了方寸，要么公司在追热点。无论哪种，都不是好信号。

第三，选“言行一致”的基金经理。对照基金经理的公开言论与定期报告中的实际持仓，验证其是否言行一致。一个人连自己说的话都不信，你怎么能把钱交给他？

第四，分散配置，不追热点。 当所有人都告诉你“科技是未来”的时候，往往已经是高点。买在无人问津时，卖在人声鼎沸处——这句话不仅适用于股票，也适用于选基金。

六、行业需要改变什么？

第一，强化利益绑定。 基金经理的薪酬应与投资者的实际盈亏挂钩，而不是仅与规模挂钩。亏了钱，管理费也该跟着降。

第二，严控风格漂移。 基金叫什么名字，就该投什么方向。消费主题买科技、价值风格追成长——这种“挂羊头卖狗肉”的行为，应该被严格禁止。

第三，建立基金经理问责机制。 频繁追高、反复踩雷的基金经理，不应仅靠一封“道歉信”就能继续管理数百亿资金。短期道歉，不如长期业绩的最终验证。

第四，投资者教育不能停。 基民需要明白：基金不保本，基金经理也不是神。 把钱交给别人打理，不代表自己可以什么都不管。

39亿资金，一个月亏掉25亿。这不是郭玮羚一个人的问题，这是一个行业的集体迷失。

当基金经理们在高位追涨、在低位割肉，当“价值投资”的口号被反复念叨却无人践行，当基民的血汗钱变成大股东套现的对手盘——这个行业需要的不是更多的“道歉信”，而是更深的反思和更硬的制度约束。

基民把信任和积蓄交给基金经理，不是让他们去豪赌的。

资料来源

1. 张坤、刘彦春、朱少醒…… 基金经理追高“买单记”，21世纪经济报道，2026-08-05，https://m.21jingji.com
2. 银华知名基金经理多只产品深度回撤，经济参考报，2026-08-04，http://www.jjckb.cn
3. 单月腰斩！招商基金旗下基金位列7月回撤榜首，迷你基金高位接盘建滔系引质疑，中国经济网，2026-08-04，http://finance.ce.cn
4. 大成科技创新7月回撤38% 5年老将狂买套现股遭质疑，中国经济网，2026-08-03，http://finance.ce.cn
5. 建滔系套现200亿后股价崩盘！大成基金郭玮羚掷39亿豪赌母子股，1个月或浮亏27亿，搜狐，2026-08-03，https://www.sohu.com
6. 39亿重仓却亏麻了！大成美女基金经理，拿基民钱当接盘侠？，新浪财经，2026-08-03，https://cj.sina.com.cn
7. 这家老牌公募，成了“接盘侠”？，21世纪经济报道，2026-08-03，https://m.21jingji.com
8. 明星基金经理，追入科技股，网易，2026-08-04，https://www.59188saintaubert.com/__proxy_domain/m.163.com
9. 公募基金经理高位接盘科技股巨亏？谁保护七亿基民？有利益输送？，网易/ZAKER，2026-08-04，https://www.59188saintaubert.com
10. 价值投资的“集体出轨”：当最不愿追高的人都开始追高，搜狐，2026-08-04，https://q.stock.sohu.com
11. 7月多只基金跌幅超40％！市场动荡下，又有基金经理“追涨杀跌”，大河财立方，2026-07-31，https://dahecube.com
12. 满手“老登”逆势下跌！基金经理：这是我最差的一个季度，证券时报，2026-07-22，https://www.stcn.com
13. 基金“风格切换”，全市场4925只主动权益基金7月平均亏损12.31%，东方财富，2026-08-04，https://finance.eastmoney.com
14. 消费基金“换将”追科技 高买低卖致净值持续承压，中国网财经，2026-08-03，http://finance.china.com.cn
15. 但斌旗下产品上半年平均收益为24.93%，私募排排网，2026-07-21，https://www.simuwang.com
16. 百亿私募创始人上半年业绩揭晓！但斌、朱晓康、王一平等领衔，私募排排网，2026-07-15，https://fund.10jqka.com.cn
17. 上半年四位明星基金经理对比：吴昊首尾业绩差最大 金梓才综合表现最优，中国金融信息网，2026-07-08，https://www.cnfin.com
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20. 买错了就是熊市 多位知名百亿基金经理今年仍在亏损，东方财富，2026-06-16，https://fund.eastmoney.com