低持仓+较低估值、高股息+多政策，消费“支棱”起来了 ？

七月以来，A股的“画风”切换得有点快。7月，以科技成长为代表的板块明显降温，食品饮料等消费方向却逆势走强；进入8月，科技又迅速重回聚光灯——8月4日，创业板指、科创50指数分别上涨5.64%、4.09%，8月5日，半导体、算力硬件产业链再度反弹。

市场热点来回切换，与其追着聚光灯跑，不妨把视线稍稍拉宽：

在科技的光芒之外，7月“支棱”起来的消费，也值得多看一看。Wind数据显示，7月，食品饮料板块上涨11.34%，在申万31个一级行业中排名第4；细分方向中，白色家电上涨14.12%，白酒上涨12.99%。

（数据来源：Wind，截至2026-08-05）

当一边的筹码越来越拥挤，另一边的低持仓、较低估值资产，便可能成为资金寻找平衡的自然去处。

那么问题来了：消费这次“回血”，究竟只是超跌修复，还是已经到了值得重新审视的位置？

消费走强，一部分源于“资金再平衡”

二季度，市场的“科技浓度”一度拉满。相关统计显示，全市场基金持仓中，偏科技方向占比超过60%；与此同时，主动权益基金对食品饮料行业的持仓比例降至约1.5%，处于历史较低水平。

（数据来源：综合自Wind、基金定期报告，截至2026-06-30；仅代表特定时点情况，不代表现在和未来。）

一边是热门赛道高集中，一边是消费仓位低至“冷板凳”。当科技板块开始调整，部分资金可能转向持仓更低、估值相对更低的方向，消费由此受到再平衡资金关注。

富国品质生活基金经理王园园作出了最新观点：

近期消费行业更多体现为资金的再平衡。二季度全市场基金持仓较多集中于科技，消费持仓则降至历史较低水平，随着科技调整，消费受益于资金配置的再均衡。（数据来源：综合自Wind、基金定期报告，截至2026-06-30；仅代表特定时点情况，不代表现在和未来。）

消费板块自从疫情以后，整体处于持续调整的过程，消费各细分677F块随着经济增长相对乏力，所以整个消费板块的基本面自2023年以来也整体处于一个寻底的过程中。但自2025年以来，一些必选消费板块、服务消费板块有望逐渐的见到底部企稳的迹象，但是往后展望，对于整个消费板块向上的弹性，现在还相对没有较高的置信度，还是比较依赖整个经济和内需的向上动力。

注：以上观点仅为基金经理当下观点，不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，亦不预示相关基金现在及未来具体操作配置。

也就是说，这轮行情首先是“位置变化”，还不能直接等同于“趋势反转”。消费板块未来能否重新获得成长溢价，最终仍取决于经济与内需能否出现更明确的向上弹性。

资金只是点火器，板块能不能走得更远，还要回到估值、现金流和基本面。

四个关键词，消费是否进入“击球区”？

第一，持仓低

主动权益基金食品饮料持仓比例已降至历史较低位置，筹码拥挤度不高。对组合而言，这意味着消费与前期热门方向的资金结构存在明显差异，也提供了阶段性再平衡的空间。

（数据来源：综合自Wind、基金定期报告，截至2026-06-30；仅代表特定时点情况，不代表现在和未来。）

第二，估值较低

Wind数据显示，截至7月31日，食品饮料板块市盈率（TTM）约20.5倍，自2020年以来，处于近6年历史较低水平，部分消费龙头估值已回落至相对低位。不过，较低估值不等于不会继续下跌，它更多代表潜在风险收益比正在发生变化。

（历史数据不代表未来，也不代表或预示具体基金的业绩表现。）

第三，股息较高

王园园表示，核心消费公司报表增速正逐步趋于稳定，消费行业普遍具备较好的商业模式和现金流，不少龙头公司的股息率处于3%-5%或更高水平。在低利率环境下，持续分红与现金流回报的关注度有望提升。

注：数据来源：综合自Wind、基金定期报告，截至2026-06-30；以上观点仅为基金经理当下观点，不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，亦不预示相关基金现在及未来具体操作配置。

第四，政策预期

7月30日召开的中共中央政治局会议提出“有效扩大国内需求”，强调适应不同群体消费需求扩大优质供给、挖掘服务消费潜力。近期，多地也在推进消费新业态、新模式、新场景试点。政策方向正在从单一商品刺激，延伸至服务消费、场景创新与供给提质。

低持仓、较低估值、较高股息，再叠加政策预期，几股力量正在同一时间汇合。但“进入击球区”不等于每一球都要挥棒：消费基本面的修复仍有结构差异，板块向上弹性仍需经济数据和企业盈利进一步验证。

后市怎么看？两类机会并行：

一手看“消费龙头”，一手找阿尔法

在王园园看来，当前消费投资可以沿着两个方向展开。

一类是偏“基石类”的机会。因为整个消费板块有望有企稳的迹象，所以主要的龙头公司基本面或者报表增速逐渐地将进入相对稳定的状态，考虑到消费板块整体比较好的商业模式，比较好的现金流，所以很多消费龙头公司的历史分红比例相对比较高，股息率大部分处于3%~5%或更高的水平，所以这类资产整体有一个比较稳健的收益。（数据来自Wind，截至2026年6月30日）

另一类是自下而上的阿尔法机会。中国消费市场空间足够大，即便行业贝塔暂时偏弱，新消费、服务消费、品牌出海等领域，仍可能有企业依靠产品创新、商业模式创新和渠道拓展提升市场份额。这里拼的不是“板块普涨”，而是研究能否找到真正有变化的公司。

注：观点仅代表特定时点基金情况，不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，亦不预示相关基金现在及未来具体操作配置。

由此看，消费并非只有“白酒反弹”这一条叙事：既可以力求从现金流和股东回报寻找相对扎实的底层支撑，也可以努力从新需求、新产品、新市场中挖掘结构性成长。

主动精选还是指数工具？

同是消费各有侧重

如果客官希望借助主动管理，在不同消费细分方向中进行取舍，可关注由王园园管理的两只产品：

富国消费主题混合（A类519915 /C类 011309）：

重点关注大消费行业中具有持续增长潜力的优质上市公司，采用主动选股方式把握消费行业机会。

富国品质生活混合（A类006179 / C类013047）：

综合富国品质生活的基金定期报告可以发现，该基金围绕居民品质生活需求，从传统消费、新消费、服务消费及品牌出海等方向寻找个股机会。

如果客官更偏好规则清晰、持仓透明的指数化工具，可关注：

消费50ETF富国（交易代码：515650；联接基金代码：A类 008975 / C类 008976 / E类 022055)：

跟踪中证消费50指数，从主要消费行业中选取规模大、经营质量好的50只龙头上市公司证券作为指数样本，以反映消费行业内龙头上市公司证券的整体表现。为指数化投资消费代表性公司提供工具。

食品ETF富国（560320）：

跟踪中证全指食品指数，聚焦食品饮料细分赛道，Wind数据显示，在该指数行业分布中，食品饮料占比超79%，行业集中度较高，精准捕捉食品饮料细分领域的成长机遇。

注：富国品质生活、富国消费主题基金为主动管理型基金，具体投资范围及标的由基金经理根据法律文件及市场情况确定，不必然投资于本文用作举例的方向/板块/行业。

注：市场有风险，投资须谨慎。以上内容仅供参考，不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。以上产品由富国基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付责任。经富国基金评定，以上产品的风险等级为R4(中高风险)，适合风险承受能力为C4及以上的投资者，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。产品风险等级及适配投资者等级以销售机构评定结果为准。富国品质生活可以投资于存托凭证、股指期货、国债期货、港股通标的股票、资产支持证券等品种，将面临相关投资品种和业务的特有风险。

富国消费主题可以投资于存托凭证、股指期货、资产支持证券等品种，将面临相关投资品种和业务的特有风险。

请投资者关注指数基金投资风险，包括但不限于标的指数回报与证券市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离、标的指数变更等特有风险。

富国中证消费50ETF联接基金是目标ETF联接基金，将面临例如目标ETF的管理风险与操作风险、目标ETF特有风险、目标ETF的技术风险等风险，投资特定品种的风险等。请投资者关注指数基金投资风险，包括但不限于标的指数回报与证券市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离、标的指数变更等特有风险。

对于客官而言，主动产品和指数产品并非“二选一”的关系，而是不同投资方式的选择。主动基金更依赖基金经理的研究和选股能力，指数产品则提供了更加清晰、透明的行业配置工具，关键在于是否契合投资者的自身投资需求。

面对风格切换，

别急着把组合“一键换装”

市场从来不会按照单一路线运行。7月消费坚挺，或许不意味着科技主线已经“下线”；消费有起色，也不意味着资金会永久停留在消费。风格再平衡真正带来的启示，是减少对单一赛道、单一主题的依赖。

消费或已走进击球区，但好球仍需等待。资金再平衡让板块有机会重新被看见，估值、现金流与政策预期提供了进一步观察的理由；真正决定行情能否从修复走向成长的，仍是内需、盈利和企业竞争力。如果客官看好消费长期价值，在符合自身风险承受能力的前提下，或许更适合把它作为均衡配置的一部分，而不是在短期上涨后把组合彻底“换装”。

今日市场迎来积极表现，资金情绪有所回暖，结构性机会持续活跃。市场的每一次上涨，背后都是预期、资金与基本面的重新博弈。

热点会更替，资金会流动，面对行情变化，更重要的不是追逐当天最热的方向，而是回归投资本源：买入的资产是否具备长期价值，推动收益增长的核心动力是什么，以及自身是否能够承受市场波动带来的考验。市场的热闹终会过去，最终留下的，是企业价值的沉淀，也是投资者认知与耐心的回报。

-# 日富一日 8月宜“消费”？！-

最近消费板块“支棱”起来，您更关注高股息消费龙头，还是新消费、服务消费与品牌出海？欢迎在评论区聊聊您的观察。

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本活动截至2026年8月7日17:00结束，最终解释权归富国基金管理有限公司所有。

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