两年亏损超10亿，债务高企！皇氏集团实控人折价出让5.8%股权，接盘方浮出水面？

不久前，被业内称作“水牛奶第一股”的皇氏集团发布《关于控股股东协议转让公司部分股份的进展公告》，就先前曾披露过意向与方案的实控人股权出售案进度作出新的同步。

据此次公告内容显示，公司控股股东、实控人黄嘉棣先前与北京胜翔投资有限公司签署的股份转让协议已于7月30日起解除，转手与深圳嘉道绿色低碳科技投资合伙企业（有限合伙）签署了新的《股份转让协议》，决定将同一部分股权出售给新的买家。

在皇氏集团业绩持续亏损、债务压力高企之际，这位突然出现的新买家是谁？又为何选择押注其未来？皇氏集团方面的考量又是如何呢？要了解这背后故事，或许得先从此次交易与双方的情况谈起。

交易情况

皇氏集团在此次公告中披露，公司控股股东、实控人黄嘉棣拟将其持有的4827.94万股无限售条件流通股（占公司总股本5.80%）转让给深圳嘉道，交易价格为每股3.5元，总价款约1.69亿元。转让完成后，深圳嘉道将成为皇氏集团持股5%以上股东，黄嘉棣的持股比例则由25.87%降至20.07%，但仍为公司控股股东、实控人。

图片来源：天眼查截图

值得注意的是，这并非是这部分股权第一次被摆上交易桌。早在今年4月，皇氏集团就曾披露称黄嘉棣与北京胜翔签署过股份转让协议，拟以3.73元/股的价格转让这相同的4827.94万股股权，总价约为1.8亿元。

然而后来，北京胜翔方面在取得深交所合规确认意见后未在约定期限内支付相应的交易款项，最终导致交易搁浅。如今过去三个多月，黄嘉棣迅速敲定新买家，只是股权价格降至3.5元/股，交易总价减少约1110万元。

龚虹嘉

图片来源：杭州日报

穿透股权结构可以发现，这位“新买家”的来头着实不小，深圳嘉道的实际控制人正是以投资海康威视一战成名的龚虹嘉、陈春梅夫妇。根据交易条款，深圳嘉道承诺自权益变动完成之日起18个月内不减持所受让股份，且黄嘉棣将在交易完成后60日内推动董事会改组，向深圳嘉道让出董事会9席中的1席。

皇氏集团方面表示，本次引入深圳嘉道成为公司股东，目的是利用深圳嘉道渠道优势，帮助皇氏集团强化乳业主营业务的市场竞争力。

皇氏近况

之所以要如此大费周章寻觅投资人的背后，是皇氏集团近年来持续承压的经营状况。

从营收角度看，皇氏集团自2023年营收达28.93亿元巅峰后便连续两年录得下滑，至去年已降至17.72亿元，两年时间缩水10多个亿。利润方面，2023年公司实现归母净利润6734.52万元，次年便由盈转亏巨损6.81亿元，尽管去年亏损有所收窄至4.49亿元，但两年合计亏损超10亿元规模，整体发展不容乐观。

进入2026年后，公司一季度虽实现盈利407.18万元，但据前不久披露的半年度业绩预告显示，归母净利润预计亏损1950万元至3750万元，较上年同期576.72万元的亏损相比进一步扩大。皇氏集团对此给出的解释是，华东市场、茶饮甜品和零食量贩渠道推动乳业收入增长，但原料及包装材料价格上涨，叠加低毛利定制产品占比提高，导致利润承压。

此外公司早年为扩大产业规模跨界布局的投资“后遗症”也于近年间凸显。早在2014年起，皇氏集团就通过收购御嘉影视与盛世骄阳切入影视和版权发行领域，此后又耗资1.8亿元进军电子账单服务、4.65亿元收购筑望科技进军企业短信服务等领域。然而随着市场大环境的更替，上述资产非但没能成为除乳业外的“第二增长曲线”，反倒沦为拖累公司业绩发展的累赘。

财务方面，截至去年年末，公司货币资金为2.88亿元，但短期借款高达10.52亿元，一年内到期的非流动负债为5.33亿元，短期偿债压力显著。归属于上市公司股东的净资产仅4.86亿元，同比大幅下降48.03%。

也正是在这样的大背景下，皇氏集团想到了出售股权，引入外部力量的办法。

嘉道入场

站在皇氏集团的立场来看，深圳嘉道背后的嘉道系多年深耕循环农业、有机废弃物处理、土壤修复等领域，而牧场养殖产生的粪污、乳品加工的废水，恰好可以对接嘉道的循环农业技术，双方有望打通产业闭环、实现资源互补。

除业务方面的有机协同外，龚虹嘉团队在“江湖”上素有擅长盘活困境上市公司的“老法师”称号，曾多次参与企业重整和资源整合等工作。从其先前在海康威视、中源协和、富瀚微等多家上市公司的布局来看，龚虹嘉团队致力于在行业低谷期“抄底”布局具有长期增长价值的标的。

站在龚虹嘉团队的立场来看，尽管皇氏集团眼下的业绩、财务等表现不尽如人意，但其身为国内水牛奶细分赛道佼佼者的地位却并没有被动摇。皇氏集团在先前披露的2025年财报中表示，公司深耕乳业二十余年，凭借在水牛奶系列产品开发方面的领先地位，公司已成为细分行业的优势品牌，市场份额多年位居水牛奶行业第一。

如今，皇氏集团拥有完整的水牛种源、规模化牧场、配套加工工厂和成熟的消费渠道建设，这都不是一朝一夕单靠金钱就能搭建起的资源。在上游奶价承压数年，终于展现反弹苗头的当下，龚虹嘉团队选择携手皇氏集团，共同押注水牛奶的未来。

对于皇氏集团而言，引入像龚虹嘉这样的“明星投资人”，短期来看无疑是向市场释放出一个积极的信号。而站在中长期视角来看，其未来需要做的远不止引进新合作伙伴这么简单。

在乳业整体有望触底反弹的窗口期，皇氏集团能否借势突围，将更多取决于其能否将水牛奶的赛道优势真正转化为可持续的盈利增长。

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