这两天一条存储链的三个价格

八月头两天，全球还是一片狂欢，这两天突然就安静了。

所有人都在等，在犹豫，在想「接下来怎么办」，男人悲秋，市场也悲秋；不一样的是，市场不给自己取名字，管这叫「方向性分歧」。

先说说美股。8 月 5 号盘后，闪迪交了第四财季的成绩单。

营收 89.65 亿美元，同比增长 372%，市场预期 86 亿，超了。每股收益也超了，毛利率干到 84.6%，照样超。

单看这几个数，没什么好挑的。数据中心业务直接涨了 13 倍，边缘计算也是三位数；公司还要花 140 亿美元买股票，总盘子加到 155 亿。

然后呢？盘后跌了 10%。第二天正式交易，又跌 7%。

坏就坏在下个季度的预期。闪迪自己给的数字，中值 105.5 亿，分析师之前喊的是 111.6，就差六个点。

但市场不管这个，六天前 AMD 业绩超了预期，照样跌 7%。四天前 SpaceX 营收翻倍，跌了 13 个点。现在轮到闪迪。

同一天交卷的西部数据也没跑掉，营收 37.47 亿，涨了 44%，超预期，盘后照样跌 11%，第二天再跌 13%。

这就是美股现在的玩法。超预期已经不够了。你得超预期地超预期。

有意思的是，正式交易日的跌幅，比盘后还大。

盘后是财报出来的第一反应，正式交易是机构在调仓，卖的人是之前买太多了。

7 月底闪迪跌了 47%，8 月初没几天反弹 20% 多，抄底的人仓位早就塞满了，财报出来不管好坏，先卖了再说。

同一天，英伟达那边也有个消息。

Rubin Ultra 下一代 GPU 在测至少三个版本，部分型号的显存比最初公布的要低。

原因不复杂，高端 HBM 买不够。台积电那边更夸张，2nm 产线全力开给苹果的 A20 Pro，结果 DRAM 不到货没法封装，仓库里堆了 10 亿美元的处理器，就干等着。

马斯克在 SpaceX 电话会上补了一句：

全球存储产能每年大概涨 20%，对一个做了这么多年的行业来说算快了。

但 AI 相关存储需求的增速跑到 200%，甚至更高，「需求增速远超供给，基础经济学原理告诉我们，价格应该上涨，而不是下跌。」

三件事放一起，说的是一件事：AI 那边疯狂烧钱，存储这边根本供不上，闪迪的反杀是大家的预期跑得太靠前了。

美股看完，往东看韩国，8 月 6 号更有意思。

SK 海力士当天跌了 10%，KOSPI 跌了 4.58%，盘中还触发了侧车，自动卖单被停了五分钟。

这一下，把 KOSPI 从 6 月 19 号的高点往下砸了快四成。

海力士业绩不差，跌的是韩国股市今年一直在拆的杠杆。个股杠杆 ETF 5 月底才推出来，散户净买入 14 万亿韩元，是外资的 7 倍。

杠杆规模最高冲到 500 亿美元，监管连环出手后砍到 170 亿。

摩根大通说去杠杆完成了 90%，但散户单日爆仓率还挂在 7% 到 8%，正常也就 1%；今年熔断了 9 次，侧车触发数不过来。

其实外资已经开始回流了，7 月份外资买的比散户多了。市场在等尾巴上的风险消化完。

最有意思的是这个：

就在暴跌同一天，SK 海力士宣布了一个 54 万亿韩元的投资计划，约合 380 亿美元，要在龙仁盖一座 DRAM 厂，在清州盖一座 NAND 厂，三分之二的预算砸在龙仁。

公司声明写的是应对「AI 时代持续增长的存储需求」。

一边是股价暴跌，一边是史上最大手笔的扩产。同一个方向，两个价格。

8 月 7 号，传到 A 股了。

科创综指涨了 3.35%，全场最猛。兆易创新全天成交 305 亿，长鑫科技 267 亿，直接排到两市成交第二第三，第一名中际旭创，546 亿。

存储板块没跟着美股韩股一起跌，涨了。

中际旭创盘中大跳水，振幅 10 个点，跟美股光模块厂 AAOI 的财报和扩产消息有关。

同一根存储链条，美股在杀「超预期还不够」，韩股在拆「杠杆」，A 股在涨「产业热度」。三个市场，三种情绪。方向性分歧这个词，今天算是写在盘面上了。

周四（8/6）和周五（8/7）两天放在一起看，节奏变化很明显。

周四指数是分化的。上证涨了 0.57%，深成指和创业板都跌了，典型的沪强深弱，成交 2.55 万亿，CPO 走强、煤炭爆发，汽车和医药在跌。

周五画风一转。三大指数齐涨，科创综指拉了 3.35%，从分化变成普涨，成长风格明显占优，成交 2.66 万亿，放量。涨幅前十的票，清一色 688 开头。

两天的结构很清楚：

周四试探，权重扛住；周五成长接棒，科创和创业板冲到前面。但赚钱效应都在一半左右，不是普涨，是热点转得飞快。

板块切换也跟上了，周四领涨的是 CPO 和煤炭，周五切到创新药和 PCB。

创新药这边，周四还在跌，周五直接爆了。百花医药四连板，博腾股份、义翘神州涨停。

港股那边药明生物涨了 10% 多，金斯瑞涨了 16%。逻辑来自两头：业绩端，百济神州上半年利润翻了六倍，荣昌生物扭了亏。

出海端，上半年国产创新药对外授权交易额约 1,100 亿美元，快赶上去年全年。

PCB 也差不多。

宝鼎科技六天五板，华正新材、景旺电子跟着连板，板块十多家涨停。背后两件事：高盛大幅上调了 AI 服务器 PCB 的市场规模预期，国内大厂年内扩产投资累计超 300 亿。

有个反差挺有意思。

8 月 6 号，网信办对派拓（Palo Alto Networks）在华产品启动网络安全审查，继美光、英伟达之后第三个。

按逻辑，国产网安该受益。但 8 月 7 号信息安全概念反而集体调整，绿盟科技、天融信都往下走。逻辑对，市场不买账。

港股这边。8 月 6 号恒指跌了一个半，恒科跌了两个多，金融和科网普跌，南向当天净卖超 14 亿港元。

8 月 7 号恒指涨回半个点，恒科也涨了，南向还在卖，又卖了快 8 亿。连续两天净流出，恒指却在涨。不算趋势撤退，但分歧摆在那。

拆开看，沪通道还在买，深通道在卖。

个股上，阿里被净买了 28 亿，排第一，小米净流出 14 亿。腾讯更有意思，连续 11 天被南向净买，累计 64 亿港元，内资对互联网龙头的承接没停。

北向这边，能看的只有成交额，沪深股通约 1,038 亿，占大市一成多一点，不算热也不算冷，活跃股还是寒武纪、工业富联、中际旭创这些算力和电子链。

本周恒指累计跌不到一个点，恒生科技微涨。港股整体收阴，但科技那边扛住了，南向一直在买，是个支撑。

今晚最大的事，非农。数据出来的时候，所有人都愣了一下。是负的。

美国 7 月非农就业，减少了 2.3 万人。市场预期是增加 8 万，差了十个标准差都不止。

5 月和 6 月的数据也被下修了 10.3 万。过去 12 个月，平均每月只新增 3.4 万个岗位，基本就是停滞。

失业率倒是降到了 4.1%，看着还行。这是退出劳动力市场的人更多了，劳动参与率跌到 61.4%，五年新低。

讲道理，这份数据拉出来，懂的都懂。

美国地方政府教育减了 5 万个岗位，暑假季节性，可以理解；零售减了 1.9 万，金融减了 1.4 万，这俩已经缩了快一年，AI 替代是明牌。

建筑加了 2.2 万，大概率是 AI 数据中心在工地拉人。医疗还在加，也是 2.2 万，但速度慢了，工资也不涨了，时薪同比 3.2%，五年最低。

市场反应是教科书级别的。

9 月加息概率直接从 63% 砸到 44%。利率期货定价年内只加 28 个基点，美债跳涨，2 年期收益率一口气跌了 7 个基点。

美元跌了快半个点，黄金直接干了 3%，白银 5%，纳指期货拉了一个点。

整件事的逻辑反过来了。之前是「好消息是坏消息」，就业强，加息，股市跌；今天是「坏消息变好消息」，就业崩，加息预期崩，股市反而涨了。

高盛说了一句挺有意思的话：

「历史不会重演，但有时会惊人相似。」连续第三年，7 月非农在夏天熄火，前两年跌了之后又修回来了，今年下修以后能不能再修回来，等数据慢慢揭。

Fed 传声筒 Timiraos 的原话是，就业没有重新加速的迹象，9 月加息的紧迫性被削弱了。下周通胀数据会是下一个关口。

不知不觉又聊到了 AI。

字节这事怎么说呢？他们在讨论做一个参数超过5万亿的大模型。

什么概念呢？阿里最大的 Qwen 也才 2.4 万亿，月之暗面的 Kimi K3 是 2.8 万亿。这俩加起来，还不如字节这个数。

不过这应该不是重点，关键在于张一鸣的态度。

他在内部会上说了两句话。第一句，做模型要坚持长期主义，延迟满足感。第二句，不准蒸馏。

梁汝波在 8 月 6 号的全员会上也交了底，承认 Seed 的语言模型跟海外差距在拉大，让大家接受短期落后，练好基本功。

说实话，这话放在中国 AI 圈现在的氛围里，挺大胆的。

DeepSeek 那边刚拿了 500 亿融资，调用量全球第一，正准备涨价；月之暗面 K3 发布以后，编程能力已经逼近 Claude。

大家都在用榜单证明自己，字节反着来，把差距摆到台面上，说我不急。

底气在哪呢？豆包 3.82 亿月活摆在那，Seedance 视频模型还是全球第一梯队，飞书九成新客户在买 AI 产品。渠道和现金流都在，管理层有余地赌长线。

风险也摆在脸上。模型差距如果一直追不上，对手用开源加低价就能把你的渠道吃掉；自研 5 万亿参数，烧钱只会更快，收入跑赢消耗；守拙成立。消耗反超，就是拖延。

两条路，DeepSeek 极致克制，字节全力铺开，中国 AI 终于有人开始吵路线了，这是好事。

聊完字节，再说 Alphabet。

谷歌母公司这周做了两件事。发了一笔 250 亿美元的债券，补了一份 400 亿美元的股权招股书。两个加起来 650 亿，方向很明确，全是 AI 基建。

前几个月他们已经发了超过 500 亿美元的债，卖了快 850 亿美元的股票。

今年资本开支指引干到 2,050 亿美元，是去年的两倍多。二季度自由现金流直接负了 58 个亿，上市以来头一回。

连 Alphabet 这种级别的现金牛，靠自己赚的钱已经不够花了，要大规模借钱搞 AI。

瑞银算了笔账，今年六大云厂商加起来要发 2,500 亿美元的债。

穆迪说得更直：硅谷从轻资产走到重资产了。以前写代码躺着收租，现在建数据中心、买 GPU、拉电网，成本是以前的几个量级。

不过，反常的是，市场还在买，这 250 亿的债券，拿了 1,150 亿的认购，超额四倍半，钱还追着 Alphabet 跑。

这事和上面聊的存储短缺是一根线上的。AI 烧钱，烧到存储不够，烧到连谷歌都要借钱。故事还在加速，没看到刹车。

聊几个其他的：

霍尔木兹那个协议，特朗普 8 月 5 号说 48 小时内见分晓，8 月 6 号改口说「还没正式达成，但已经算是开放了」。

伊朗那边否认和美国谈判，说只跟阿曼谈。油价先跌后涨，WTI 又干到 78 美元以上。

海峡日通航量只有 8 艘，正常是 130 多。这个「接近达成」，已经接近一周了。

黄金，两天涨了两次大的；8 月 5 号 COMEX 黄金一波干了 3.74%，非农出来又干了 3%，站到 4,360 以上。

白银更猛，两天加起来 8 个多点。避险资金在非农前夜全涌进去了，数据出来以后也没走。

DeepSeek 官宣近期大幅涨价。和上次写的融资放一起很有意思：一级市场在烧钱，二级市场用脚投票推到全球第一，现在 API 也要涨了，逻辑正在闭环。

谷歌那边也有个不小的事。Hassabis 卸任了 DeepMind 的 CEO，27 年老兵 Jeff Dean 也走了。AI 圈的人事地震，不会没有后续。

台风白海豚这几天要登陆浙闽，12 到 14 级。立秋之后第一场台风雨，市场能不能扛住，下周才知道。

非农这关过了，下周还有通胀。9 月加不加息，现在就等这份 CPI；两天整个情况大概这样，周末愉快。