山西
近期我们分析了诸多非科技板块的机会，也是不同的思路，但有一个核心的因素，那就是科技板块抱团瓦解之后（科技板块依然会有活跃品种，但会缩圈），而资金重新回归非科技，让非科技板块有了价值回归。这里面有高股息品种，有消费，有周期板块，也有类似医药这样本身基本面良好的行业机会，那么，我们也尝试推演其反弹的位置与策略。
非科技板块的价值回归
如何定位非科技板块的机会？并不是说要接替科技板块，或者说成为新的抱团热点。而是说非科技板块要回归价值，这是关键。说白了，群体风险释放时，非科技板块逃不过，也会调整，毕竟其不具备逼空能力。但调整后又会修复，重心抬高。之前AI、半导体、算力、机器人吸走了大量热钱。基金经理面对资金压力，必须卖流动性最好的资产，哪怕它们的基本面是最好的，这些钱最终都投入了科技行业，导致基金中报显示，单一电子行业机构持仓比例超过40%，整个TMT板块拥挤度高达70%，真的是很可怕了。
所以，我们看到了几路热点的情况。从资金流向来看，银行板块7月份最受资金青睐，累计净流入达632.27亿元居首。半导体板块紧随其后，累计净流入达340.20亿元，食品饮料、交通运输均获资金净流入超百亿。据Wind数据显示，7月日常消费零售指数表现最强，累计涨幅达13.83%居首，银行、煤炭、食品饮料板块均斩获超10%的涨幅，石油石化、电信服务等板块涨幅居前。
以白酒为首的消费，这一波也是持续修复的。这是基本面改善了吗？或者说白酒高库存解决了？并不是，即便有这些因素，也不至于其走得那么差，所以这一波修复是完成之前风格漂移的因素，并不是说行业趋势反转。在《金股行业》：https://paid.e.weibo.com/v1/paid/column/info?cid=11760633382中，我们也总结了类似猪周期，油运等一些周期行业，这些并不单纯是源于科技抱团瓦解后的因素，而是自身行业周期，当然资金方面是受益资金流出科技的，但整体还是遵循行业周期。
还有一些因素则是风格结构的变化，比如说高股息品种。回顾整个7月，红利指数逆势上涨12.79%；上证指数累计下跌6.4%，创业板指累计下挫23%。科创50累计跌幅更是达到25.9%，创下历史最大月度跌幅。这是资金从之前追逐高弹性品种，到回归高股息品种以追求稳定收益，降低回撤。这里面类似国有大行、煤炭、水电等公用事业等都是重新获得了资金的青睐。这样的资金流入会更有持续性。
医药行业有所不同，其目的还是完成趋势的改善与反转的机会。目前全球生物医药投融资热度是的大幅回暖，美医药指数酝酿冲击新高。美内部，FDA监管导向转向务实，这也是美医药股走强的关键。监管端近期释放出极其明确且灵活的加速审评信号，有意向要打破老旧的“必须具备两项关键临床试验”（Two-Trial Dogma）铁律，默认单项质量够高的关键试验数据就能支持药物获批，这对行业来说，是一个很大的利好，大幅缩减时间周期，也会带来一系列的降本增效。
因此，股民应该有耐心，把握这一波行业大周期。从医药投融资的角度，2026年普遍是30%以上的增速，且是逐步放大的状态，这也与AI方面烧钱之后，资金也开始理性了，医药最大的优势就是垂类明显，资金投入之后可以明确产出的效果，以及未来市场，这是AI方面不可比拟的。尤其是MNC看上去花了很大一笔钱购买BD技术授权，但从结果来看，他们都是获利不菲的，这说明和中国创新药公司合作，最终是共赢的；这个和AI烧钱之后，最终只有上游设备商大赚，中下游都是巨亏的情况有很大的不同。接下来，我们也来测算相关因素，以及各热点反弹的目标空间等。
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