多肽CDMO四强落位：CordenPharma三洲闭环“守擂”，PolyPeptide易主三星剑指 “逆袭”

全球多肽CDMO四强格局落定：药明康德稳居榜首，CordenPharma位列第二（上半年完成对AmbioPharm的收购），Bachem排名第三，PolyPeptide位列第四（已获三星生物收购要约）。

继龙头、季军财报解读后，本文聚焦CordenPharma的综合动态与PolyPeptide 2026上半年经营全貌，拆解两大欧美老牌多肽巨头的增长逻辑、扩张路径与GLP-1红利兑现差异，补全四强最后拼图。

图源：企业官网，下同

CordenPharma：2025已手握44亿美元长协订单，三大洲产能闭环成形，2028多肽业绩目标11亿美元

Guide View

2025年，CordenPharma整体营收达9.6亿欧元，稳居全球多肽CDMO第二位。作为多肽+寡核苷酸双业务并行的欧洲平台型CDMO，公司深耕欧美药企供应链数十年，深度绑定礼来、诺和诺德等GLP-1源头厂商，凭借长期订单构筑起稳固的客户壁垒。

进入2026年，CordenPharma最关键的动作为产能版图的全球化闭环。8月3日，公司官网宣布完成对AmbioPharm（昂博生物）的收购。AmbioPharm位于美国南卡罗来纳州北奥古斯塔（将更名为CordenPharma South Carolina）和中国上海（将更名为CordenPharma Shanghai）的工厂，将在未来数月内整合至全球生产布局中，增强其在研发、临床供应和商业化生产全流程中支持复杂多肽项目的能力。

其中，南卡工厂补充了下游纯化与冻干能力，并计划进一步投资上游产能；上海工厂则带来大规模上游多肽生产能力，使CordenPharma成为首个在中国本土落地的欧美多肽龙头，正式形成欧美+中国三大洲产能闭环。

支撑这一扩张的是其长远的产能战略储备。据业媒2025年4月报道，CordenPharma正推进一项超过10亿欧元（约合11亿美元）的投资计划，新增30,000升固相肽合成（SPPS）产能及26,000平方米生产区域。在多项总销售额超过40亿欧元（约合44亿美元）的多年期客户合同支持下，该投资将推动其多肽平台业务在2028年前突破10亿欧元（约合11亿美元）的销售里程碑。

CordenPharma 并非上市企业，公司不主动发布财报。目前能找到的公开财务数据，都来自特定的商业报道或行业分析，因此目前无法获悉其 2026上半年营收情况。不过，整体来看，CordenPharma客户壁垒深厚，订单确定性较强；欧美+中国三大洲产能闭环，契合全球药企本土化供应链需求。但扩张也依赖并购推进，整合将是长期挑战，国内+国际双卡位布局能否加速挑战药明康德，还有待验证。

PolyPeptide：从独立老四变为三星生物多肽板块主体，剑指排位“逆袭”

Guide View

2025年PolyPeptide 全年营收3.89亿欧元，位列全球第四，区别于前三的多元业务模式，该公司纯聚焦多肽赛道。2026年7月三星生物拟以18.1亿美元收购这家公司，独立老四将并入韩国生物巨头，多肽赛道或逐步告别独立中型厂商割据时代，进入巨头并购竞速阶段。

收购确认落地前，PolyPeptide最后一次以独立上市公司身份释放经营情况。

PolyPeptide在2026年上半年实现了增长和盈利能力的显著加速：2026年上半年营收为2.366亿欧元，较上年同期增长41.6%（按恒定汇率计算为43.7%）。EBITDA利润率提升至20.7%，高于2025年上半年的2.7%（包括出售无形资产确认在其他营业收入中的一次性约3.9个百分点的收益）。

当期净利润由2025上半年亏损2650万欧元，扭亏实现盈利约 900 万欧元。增长主要由代谢疗法驱动，其收入增至1.617亿欧元，目前约占总收入的68%（2025年上半年约为56%）。来自大型制药客户的收入也迅速增长，目前约占总收入的72%（2025年上半年约为62%）。

期间，产能扩张项目进展顺利，位于比利时布赖讷拉勒（Braine-l'Alleud）的大规模固相肽合成（SPPS）设施自年初以来已按目标利用率运行，且收率更高。而在2025年同期，该设施仍处于投产爬坡阶段，产生大量启动成本及折旧费用，对当期利润造成显著拖累。结合多家CDMO近期中报数据来看，GLP-1浪潮在完成第一轮市场渗透后，全球多肽产能正进入集中释放周期，前期大规模资本开支逐步转化为收入与盈利增长。

三期开发管线组合扩展至37个（2025财年为30个），开发业务领域相关收入同步增长约52%，反映了PolyPeptide差异化的价值主张、深厚的多肽专业能力，以及覆盖代谢、肿瘤、神经和罕见病等所有关键治疗领域的布局。

经营现金流强劲，融资灵活性增强；期末现金及现金等价物约5,900万欧元，在2亿欧元承诺循环信贷额度下尚有1亿欧元未提取。

基于2026年上半年取得的强劲进展，PolyPeptide更新全年业绩指引：与2025年相比营收增长25-30%（按恒定汇率计算）；EBITDA利润率实现高十几百分比，资本支出占营收的15-20%。

被收购前，PolyPeptide是专精多肽的行业隐形龙头；被收购后，是三星生物冲击全球多肽前三梯队的核心载体，背靠自身专业能力+三星生物全球化客户资源与财力，未来数年能否实现全球排名的跨越逆袭，值得关注。

结语

Guide View

CordenPharma欧美守基本盘、中国抢增量，坚持自主平台化路线；PolyPeptide易主三星生物、依靠自身专业能力+巨头赋能扶持，搏一搏越位突围。

如此看来，多肽CDMO全球四强格局虽然已定，但随着各家继续发力，接下来行业的排名位次还将有洗牌变化。未来的竞争，不仅取决于早期技术与客户积淀，也取决于资本实力、全球化产能布局与全产业链整合能力的综合比拼。

参考来源：

[1] 盖德视界观察

[2] dcatvci.org

[3] cordenpharma

[4] live.deutsche-boerse.com

制作策划

策划：May / 审核校对：Jeff

撰写编辑：May / 封面图来源：网络

免责声明：本文仅代表作者个人观点，参考文献如上，如对文中内容有不同意见，欢迎下方留言讨论。如需转载，请邮箱guideview@guidechem.com联系我们。