四川
美国财政部8月18日发布数据：外国投资者6月持有美债总量减少721亿美元，降至9.3万亿美元。
过去四个月里，三个月在下降。
日本减持264亿美元，持仓降至1.12万亿美元。中国减持近260亿美元，持仓降至6334亿美元，创2008年9月以来新低。英国减持87亿美元。
三大海外持有者集体减仓，动因各不相同。
日本减持直接原因是日元贬值。干预汇市需要美元，抛美债是最快渠道。6月减持是前一轮干预的延续。
7月美国财政部直接参与联合干预，帮日本抬日元。
财长贝森特专门提示日本可利用FIMA回购工具获取美元流动性，不用非得卖美债。美国主动提供替代方案，说明美债海外需求已紧到让美国坐不住。
后续不会再有大规模减持，但前提是日元不再大幅贬值。如果日元继续跌，日本能不能忍住，没定数。
中国减持节奏和日本不同。日本是被动应对汇率，中国是主动推进外汇储备多元化。
6334亿美元这个数字本身就是信号。2008年9月中国持仓是6182亿美元，十几年间外储翻了几倍，美债持仓反而回到原点。
欧洲央行2025年底报告显示，黄金在全球官方储备占比已升至27%，超过美债成第一大储备资产。中国是主要买家之一。减持是长期调整的延续，趋势没有逆转。
英国情况特殊。
持仓中有大量来自全球对冲基金、资管公司的头寸。英国数据更像一个中转站，反映全球各类基金的集体调仓。
这次87亿美元减持，背后可能涉及几十甚至上百家机构同步操作。英国持仓下降，更多反映的是全球机构投资者系统性降低美债敞口。
海外卖，谁在买？6月外国投资者整体净买入美债68亿美元，但5月是566亿美元，降了近九成。
巴克莱、汇丰注意到，美债买家正从官方转向共同基金、养老基金等私人投资者。私人投资者要求更高收益率才愿意接手。
8月18日，30年期美债收益率盘中升到5.31%，创近20年最高。收益率飙升意味着卖盘大于买盘。美联储在缩表，外国央行在减仓，新买家要价越来越高。
美国国会预算办公室预测，2026财年联邦赤字可能超1.8万亿美元，长期国债发行量还在扩大。供应越来越多，需求端最大买家却在离场。供需失衡的结果只有一个：借钱越来越贵。
日本减持为了救日元，中国减持为了多元化，英国减持反映全球机构调仓。方向一致，指向同一个问题：美债海外需求基础正在松动。
美国要继续发债融资，得维持低利率。要维持低利率，得有人接盘。老买家撤了，新买家要价越来越高。循环在收紧。
真正被动的，是那个不断发新债、同时看着老买家转身离开的美国。美国自己，才是这一轮减持潮中最大的承受方。
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