牧原2026半年报：猪价磨底亏60.78亿，屠宰量同比增51%、海外营收破4000万

8月20日晚间，牧原股份披露2026年半年报并召开业绩电话会。报告显示，受猪价低迷影响，牧原股份上半年实现营业收入594.10亿元，归母净利润亏损60.78亿元。不过，公司核心养殖指标逆势优化，7月完全成本已降至11.5元/公斤，优秀场线低于10.5元/公斤。记者从电话会上获悉，牧原股份管理层判断，2026年下半年至2027年猪价主基调为回暖，不过回升的速度和幅度目前难以准确预测。

PART 01

业绩亏损系生猪销售价格同比出现较大幅度下降所致

今年上半年，牧原股份实现营业收入594.10亿元，销售商品猪3861.5万头，屠宰生猪1723.4万头，公司归母净利润亏损60.78亿元。对于上半年业绩亏损，牧原股份称主要系生猪销售价格同比出现较大幅度下降所致。

分产品来看，堪称牧原股份命脉的养殖业务（主要为生猪销售）遭受重创，收入同比大降30.51%至524.30亿元，占营收比重降至88.25%，但成本降幅仅为8.94%，导致该业务毛利率直接击穿为零下，骤降至-4.51% ，比上年同期下降24.75个百分点。这意味着，上半年公司每卖出一公斤猪肉，都在亏损。虽然屠宰、肉食业务虽然营收逆势增长14.04%至220.61亿元，且毛利率微增2.14个百分点至4.24% ，但其体量尚不足以弥补养猪主业的巨大窟窿。

值得一提的是，公司存货依然高企，报告期末达到382.98亿元，占总资产的21.88%，较期初的371.77亿元不降反升。此外，尽管营收下降，但销售费用仍同比增长3.02%至6.60亿元 ，显示出公司在市场低迷期依然在努力维持渠道和促销。

PART 02

养殖成本持续压降，猪价已覆盖现金成本线

尽管上半年出现阶段性账面亏损，但牧原股份的核心养殖指标与成本控制却较为优秀。牧原股份6月的生猪养殖完全成本在11.7元/公斤左右，7月份进一步降至11.5元/公斤。在成本构成中，折旧摊销等非现金成本占比在10%以上，现金成本略高于10元/公斤。随着近期国内部分区域生猪均价逐步回升，现行猪价已覆盖公司现金成本线。

在场线分布上，牧原股份优秀场线的养殖成本已压降至10.5元/公斤以下，标杆效应为整体成本的进一步下行打开了空间。牧原股份表示，公司会围绕健康管理、种猪育种、营养配方、智能化应用等方面，通过技术创新与精细化的管理，提升各项生产指标，持续降本增效，努力实现今年制定的全年平均11.5元/kg的成本目标。

PART 03

屠宰肉食业务保持高速增长，盈利能力持续提升

牧原股份自2019年起开展屠宰肉食业务，与生猪养殖业务相互协同，依托屠宰端的市场触达能力，公司得以精准捕捉区域消费偏好，并以此为抓手反向优化育种与养殖体系，持续提升猪肉品质。

养殖与屠宰一体化布局，能最大化挖掘全产业链价值，构建抗周期、均衡稳定的业务布局，有效对冲行业周期波动风险。

半年报数据显示，2026年上半年，牧原股份屠宰量同比进一步提升，屠宰生猪1723.4万头，同比增长50.98%，实现营业收入220.61亿元，较上年同期增长14.04%。继2025年首次年度盈利后，2026年上半年延续盈利状态，经营业绩不断向好。

牧原股份表示，屠宰肉食持续盈利，主要得益于屠宰肉食板块内部运营体系的成熟、人才队伍的建设、销售渠道的持续开拓与猪肉品质的提升。

一方面，公司持续发挥屠宰与养殖的业务协同效应，通过屠宰业务了解各地市场需求，以消费者需求为导向，提升养殖端的育种工作及生产管理。

另一方面，积极拓展屠宰肉食业务销售渠道，持续构建全国猪肉销售网络，优化客户结构与产品结构。截至2026年6月末，屠宰、肉食业务已在全国20个省级行政区设立80余个销售分支。

下一步，牧原股份将根据生产经营需求有序推进屠宰产能建设，持续优化销售渠道与产品结构，进一步提升屠宰肉食板块的盈利空间。

PART 04

管理层研判周期走势，多维布局应对行业波动

牧原股份总裁高曈、董事会秘书秦军、首席法务官袁合宾出席了当晚召开的业绩电话会。面对行业周期波动，公司管理层在交流中全面回应了市场关切的养殖成本下降空间、产能调控节奏、猪周期研判以及智能化大模型布局等核心议题。

高曈在电话会上指出，近期国家有关部门释放了积极信号，预计生猪价格将获得合理稳定的回升，2026年下半年到2027年，行业猪价的主基调是回暖。但他同时强调，回升的速度和幅度目前难以准确预测，公司不会作出冒进的判断。“在周期波动下，我们每轮周期都不完全一样，这轮周期也远远超过很多从业者的预期。中国养猪产业每过一轮周期、每过一次产业升级之后，又会有一些不一样的变化。”

针对生猪产能调控，牧原股份管理层表示，公司将积极响应国家产能调控号召，计划在今年9月对能繁母猪数量进行针对性调整。目前，公司正通过主动调整部分栏位、优化种猪群结构，推动生产资源向高产效能场线集中，以高质量产能替代低效产能，促进行业供需再平衡。

在生产智能化方面，牧原股份披露了“养猪大模型”的最新进展。公司于今年6月与阿里云达成战略合作，联合开发行业首个垂直类养猪大模型。

牧原股份管理层提到，母猪健康管理是当前压降成本的重中之重，只有维持健康水平，优良种猪的遗传潜力才能充分发挥。目前大模型在疾病辅助诊断方面能够提供及时、高质量的反馈，有效缩短一线判断链路，将过往依赖人工经验的工作转化为标准化、算法化的作业流程，大幅提升了管理效率。

PART 05

高管增持+股份回购，以真金白银彰显长期发展信心

牧原股份对于其核心竞争力、长期成长价值及未来稳定发展也充满信心。根据公开披露信息，公司董事、高级管理人员已于2026年7月17日完成A股增持计划，累计增持金额达5亿元。同时，公司董事会已审议通过3～5亿港元的H股回购方案，以实际行动传递信心、稳定预期，切实维护投资者利益，向资本市场持续传递企业稳健经营、长期向好的坚定底气。

在融资端，牧原股份与银行等金融机构保持稳定、良好的合作关系，授信储备充足。此外，公司积极拓展多元化融资渠道，今年以来已成功发行多期低成本债券，有效优化融资结构。8月18日，公司成功发行了一期规模10亿元人民币，利率1.7%的短期融资券（乡村振兴），受到资本市场广泛认可。

牧原股份表示，后续会加强现金流的管理，采取稳健的资金管理措施，以确保现金流安全稳定为优先目标，从经营活动、投资活动、融资活动等方面，结合生猪价格、原粮价格等市场因素，规划资金收支，保证公司高质量稳定发展。

PART 06

把握海外市场发展机遇，打开新成长空间

2026年上半年，牧原股份在深耕国内业务的同时，积极开拓海外市场。

2026年2月，牧原股份正式在香港联交所挂牌上市，成为国内首家“A+H”两地上市的生猪养殖企业。设立越南牧原有限公司，与越南BAF公司签署合作协议，合作及自建项目有序推进，2026年上半年，牧原股份在海外实现营业收入4080.63万元。

牧原股份表示，当前全球生猪养殖行业仍有较大的发展空间，公司希望利用多年来在行业内积累的各项技术优势、成本管控和环保治理经验等，充分把握海外市场的发展机遇，推动公司业务实现进一步增长。今年公司将进一步加大海外开拓力度，已派团队在菲律宾等多个国家和地区进行业务模式探索。

来源：牧原股份、每日经济新闻、读创财经