这家大宗供应链巨头发布上半年报！营收2090亿，增长2.5%，净利润10.7亿，增长3.3%

厦门象屿8月24日披露半年报，2026年上半年，公司实现营业收入2090.45亿元，同比增长2.5%；归属于上市公司股东的净利润10.66亿元，同比增长3.28%；基本每股收益0.28元。今年上半年，公司实现经营货量1.33亿吨，同比增长10.41%；销售毛利率和净利率水平均同比提升，铝、新能源、动力煤、焦煤/焦炭等品类保持市占率领先，铁矿经营量大幅增长，行业地位和资源渠道优势进一步巩固，供应链服务驱动产业链运营成效初显。

报告期内公司所属行业

（一）大宗商品供应链行业运行情况

2026 年上半年，地缘政治不确定性持续攀升，宏观经济波动显著加剧，大宗商品供应链稳定性承压。在国家“十五五”规划纲要指导下，我国新质生产力相关产业加速壮大，宏观经济整体平稳运行，但终端内需修复力度偏弱、制造业国内外需求分化，供应链企业盈利空间压缩。

面对行业经营压力与结构性变革并存的行业格局，头部企业持续向全球化多元布局、高附加值产业配套服务方向迭代升级，依托数智化及 AI 应用夯实经营稳健性、挖掘新增盈利支点，在全球产业链重构与国内产业结构转型浪潮中抢占结构性发展机遇，构筑长期可持续高质量发展的核心竞争壁垒，锻造发展韧性。

（二）大宗商品供应链行业发展趋势

1.格局重塑：行业集中度稳步上行

全球经济和地缘政治不确定性抬升行业经营难度，国内合规监管趋严，加速中小市场主体出清。头部企业通过多元化协同布局，持续完善上下游渠道体系建设，强化资源掌控、客户维护、服务升级和风险防控能力，展现出较强的逆周期扩张韧性，市场占有率持续提升。以货量为统计口径测算，中国大宗供应链 CR5 市占率从 2021 年的 4.81%提高至 2025 年的6.24%。行业分散格局下，市场向头部集中的发展趋势清晰明确。

（ CR5 具体指：物产中大、建发股份、厦门国贸、厦门象屿、浙商中拓 。CR5 市场占有率=CR5 业务规模/中国大宗供应链市场规模；其中，CR5 业务规模为其供应链板块经营（或销售）货量之和，中国大宗供应链市场规模为主要大宗商品产量与进口量之和）

4.需求革新：新质生产力拉动需求升级

AI 产业快速发展，推动大国博弈焦点向算力与数据转移，带动相关产业爆发式增长，成为重塑全球经济格局的核心变量。以算力为核心的产业扩张，正深刻重构大宗商品的底层需求逻辑：一方面，创造了铜、铝、稀土等关键金属在数据中心、电网升级及智能终端领域的结构性增量需求，使其获得独立的成长属性；另一方面，AI 对能源的巨大消耗也推升了电力相关燃料及配套资源的需求强度。

5.科技赋能：数智低碳构筑新价值

龙头企业相继搭建 AI 应用平台，探索 AI 技术赋能智能风控、协同服务、需求预测、价格管理等核心业务场景，提升供应链韧性与价值创造能力。同时，全球绿色低碳转型加速推进，碳交易、绿电交易和绿色物流等创新产业发展动能持续增强，龙头企业以综合服务优势赋能创新产业，与创新产业共同成长。

公司从事的业务情况

公司主要从事大宗供应链服务，以“立足供应链、服务产业链、创造价值链”为使命，聚焦“三新一高”战略，坚持产业链新站位，构建资管新思维，发展多要素经营新模式，通过组织力重塑推动高质量发展，致力于成为“以供应链服务驱动产业链运营的全球领航者”。

（一）商业模式

公司始终以制造业客户为核心，沿产业链上扩资源、下展渠道，从提供单一环节服务，升级为提供原材料采购、产成品分销、库存管理、仓储物流、供应链金融等一揽子服务，逐步构建具有厦门象屿特色的覆盖全产业链供应链服务模式；在全产业链形成服务优势后，切入具备赋能价值的生产制造环节，初步形成“供应链服务+生产制造”的产业链运营模式，提高综合收益水平，缓冲产业周期性波动的影响。

2026 年为公司新一个五年（2026—2030 年）发展规划的开局之年，公司以“产业链的共建者与组织者”新站位，探索布局产业链关键环节（涵盖“资源、贸易、物流、服务、工贸一体、投资”），并运用资管思维经营每个环节，构建多要素经营模式。

（二）产业组合

基于多要素协同策略，公司布局“6+1”产业组合（即钢铁、有色、能源、新能源、化工材料、农产六大商品板块与物流板块），形成多元产业布局，对冲单一产业周期波动风险，把握不同产业发展阶段的增长机遇。 商品构成方面，公司从客户需求和自身经营理念出发，传统选择经营大宗商品的标准是：①流通性强，易变现；②标准化程度高，易存储；③需求量大，产业链条长，能够提供多环节综合服务。目前，公司经营的商品涵盖“黑色金属、铝、不锈钢、新能源、动力煤、油品、谷物原粮”七大核心品类，并将根据行业周期变化动态调整商品构成。未来，公司还将沿着AI 产业链需求带动和新质生产力发展主线，探索布局算力产业链相关金属、新材料、战略矿产、新兴能源等高附加值品类。

客商结构方面，公司 2026 年上半年制造业客户服务量占比约 60%；其中，新能源供应链超70%，铝、不锈钢、煤炭供应链超 60%，黑色金属供应链约 60%，油品化工、谷物原粮供应链50%。

（三）盈利结构

伴随公司多要素经营模式的稳步推进，公司构建覆盖贸易价差收益、产业链服务收益、生产性服务收益和产业投资收益等的多元盈利结构，在行业轮动中实现价值发现与获利，盈利构成及释义详见下表：

经营情况的讨论与分析

公司实现经营货量1.33 亿吨，同比增长 10.41%；营业收入 2,090 亿元，同比增长 2.50%；归母净利润 10.66 亿元，同比增长3.28%；净利润 15.16 亿元，同比增长 19.40%；销售毛利率和净利率水平均同比提升，铝、新能源、动力煤、焦煤/焦炭等品类保持市占率领先，铁矿经营量大幅增长，行业地位和资源渠道优势进一步巩固，供应链服务驱动产业链运营成效初显。

（一）2026 年半年度主要经营成果

公司稳步推进“资源、贸易、物流、服务、工贸一体、投资”多要素经营和多环节协同发展，目前，公司业务规模及利润贡献主要来自于“贸易端”“物流端”及“工贸一体”；“资源端”及“服务端”业务尚处于起步布局期，业务规模及毛利占比较小，主要贡献业务增量；“投资端”在赋能其他环节业务发展的同时，相关投资收益同比增加。

1.资源端、服务端以及投资端

资源端，公司围绕全球主流矿区，深化前端资源掌控，通过股权换商权、服务换商权等方式实现矿山稳定供应的经营货量超 500 万吨，同比增长超 70%；设立资源事业部，搭建自有矿山投建管理体系；自有印尼镍矿矿山进入矿建期，预计 2027 年出矿。 服务端，公司依托供应链管理能力，提供生产性服务，包括“屿链通”数字供应链服务平台（详见本节之四、报告期内核心竞争力分析之（三）数智化供应链服务能力）、碳交易、能源（绿电）管理、服务型租赁等，推动全国首单中资海外 CCER 抵销大型活动碳排放，为客户提供“供应链+”一揽子解决方案，增强客户粘性与附加值；同时，完善价格管理服务，深化含权业务模式，并拓展境外期权市场，拓展多元化价值创造来源，构筑差异化竞争优势和中长期发展势能。投资端，围绕产业链进行战略性投资孵化，捕捉跨周期布局和价值投资机会，成立电站投运合资公司；参与马矿股份 IPO 战略配售，锁定优质铁矿商权，在矿产资源开发、供应链运营等领域开启战略合作。报告期内，公司长投型参股投资收益超 1 亿元，同比增长超35%。

2.贸易端

公司以大宗商品供应为载体，依托平台化优势，规模化运作，开展采购分销、物流等供应链综合业务，收入、盈利均体现在核心商品经营成果中，具体如下：

3.物流端

公司物流体系在响应内部供应链业务需求的同时，还依托内部业务形成市场化服务能力，进一步反哺供应链业务，实现商品经营与物流服务的双向赋能。公司市场化物流服务经营成果独立核算，具体如下：

4.工贸一体端

公司在夯实全产业链服务壁垒基础上，选择性延伸至具备双向赋能的生产制造领域，推动供应链服务与实体制造深度协同，优化综合收益结构，提升经营韧性，对冲产业周期波动。本期经营成果如下：

来源：以上信息均来自象屿股份公司发布的财报公告。

内容来源：深圳供应链李海平