北京
没有等到月末最后一天，8月27日晚，万科就发布了2026年的半年报。
业绩一出，一片哗然。上半年，万科又亏了149.51亿元。相比去年同期亏损119.47亿，又扩大了25%。
这个数字，恰好落在了之前业绩预告给出的120亿到150亿亏损区间的上沿。基本每股亏损1.25元，万科已经连续第三年中期大额亏损。
除了盈利，营收端也不好看。上半年，万科营业总收入701.69亿元，同比下降33.38%。销售更惨，销售金额358亿元，同比暴跌48.2%。
对于如此惨淡的业绩，万科在半年报中总结：房地产开发项目结算规模显著下降，毛利率还在低位趴着；新增计提了资产减值；部分经营性业务和非主业投资也在亏钱。
说白了，就是房地产这个基本盘还在往下走，之前留下的历史包袱也没消化完。
实际上，这样的业绩并不令人意外。真正让人感慨的是，这份成绩单背后的新班子，压力太大了。
今年7月31日，万科开了2026年第一次临时股东会，完成了董事会换届。新一届董事会选举徐恩利为公司董事长，续聘黄宇为公司总裁。
徐恩利1975年出生，天津大学管理学硕士，高级工程师。此前他在深业集团任副总经理，2025年初到2026年7月任深高速董事长。
而前任董事长黄力平，则调任深铁集团出任党委书记、董事长。
短短两年多，万科换了三任董事长。从郁亮到辛杰，从辛杰到黄力平，再从黄力平到徐恩利。每一个接棒者，都面临着“活下去”的压力。
辞任之前，黄力平在7月31日的股东会上表示，过去三年是万科成立以来最艰难的时刻。他坦言，新一届董事会面临的风险挑战依然严峻。
总裁黄宇也说得很直白：公司当前的经营形势依然十分严峻，化险任务仍然艰巨。
那么，徐恩利接过的这个摊子，到底有多难？
首先是巨大的债务压力。 截至半年报披露日，万科已有10只公开债券通过部分兑付、配套展期完成风险缓释，涉及本金约181亿元。
2025年以来，万科累计完成了约485亿元到期公开债的本金偿付或风险处置。但2026年下半年，到期公开债规模合计还有101.2亿元。净负债率135.4%。
其次，万科依然面临一个冷冰冰的行业大环境。 截至7月，74家A股上市房企发了业绩预告，55家亏损，占比超过七成，而万科是亏得最多的那一个。
尽管出现巨额亏损，但在半年报里还是能看到一些积极信号。
上半年，万科按期保质交了2.3万套房子，集中交付期整体收房率接近90%。
另外，万物云、泊寓这些非开发业务的“慢钱”正在慢慢成为支撑。费用支出已经连续8个季度下降。二季度经营性现金流还转正了。
值得一提的是，徐恩利上任后的“第一把火”，烧向了组织架构。有分析指出，新团队面临的核心矛盾是“保现金流”与“促转型”的双重压力。
万科在半年报中表示，将从优化资产结构与质量、迭代产品体系、深耕城市更新、探索创新业务、强化科技赋能等五方面全力推进。
曾经的万科，是中国房地产的标杆企业。“活下去曾经是万科对行业的提醒，如今成了自己的生存命题。
149.51亿的亏损数字背后，是一个时代的落幕，也是一个新班子负重前行的开始。
正如黄宇在股东会上所说：“恳请各方继续给予理解、支持与包容”。万科能不能翻过这座山，所有人都在等答案。
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