浙江
刷到不少关于美债崩盘的帖子，说美国欠 40 万亿要爆雷。但仔细想想，这类新闻年年都有，美国政府该发福利发福利，该给军队拨款拨款，连个慌张样子都没有。
上世纪 80 年代里根上台，一边给富人减税刺激经济，一边跟苏联搞军备竞赛扩国防开支，财政缺口只能靠借钱补，美债首次突破 1 万亿美元，打开了债务扩张的潘多拉魔盒。
2001 年是关键转折点，此前克林顿政府让美国财政实现盈余，经济学家曾乐观预测，到 2010 年公众持有的联邦债务能还清所有国债。但小布什上台后直接搞大规模减税，加上 911 事件后发动阿富汗、伊拉克战争，财政收支当场逆转，美债从此踏上持续膨胀的快车道。
2008 年金融危机爆发，美国政府砸钱救市托底经济，短短 8 年时间，美债从 10 万亿美元翻到 20 万亿美元。2020 年疫情期间，特朗普、拜登两届政府轮番撒钱，5 年时间美债又涨 10 万亿美元，突破 30 万亿大关，今年直接冲破 40 万亿。过去一年，美债日均增加 82 亿余美元，每分钟都有数十万美金新债冒出。
为什么美债降不下来？收入端，几十年减税让联邦政府收税能力大幅削弱，加税等于政治自杀，选民直接把你选下去，财政缺口只能靠借钱填。现在每年光还美债利息就要花 1.17 万亿美元，超过全年国防预算，借新还旧陷入死循环，照这个势头，10 年后美债可能冲到 70 万亿。
美债和阿根廷、希腊的债务完全不是一回事：美国欠的是用自己货币计价的国债，美元印钞权完全握在美国手里，理论上只要美联储开动印钞机，就能轻松还上债务。而阿根廷等国欠的是美元外债，自己印不了美元，只能靠出口赚外汇还债，外汇花光就只能违约。
美债还有两道天然保险栓：一是全球硬通货地位，国际贸易、外汇储备核心用美元，各国央行买美债保值，目前没有替代资产；二是美债市场规模全球最大、流动性最好，每天交易额上万亿美元，不会出现挤兑崩盘。美债的风险从来都不是违约爆雷，而是温水煮青蛙式的隐性冲击。
美债收益率是全世界所有资产的定价锚，全球所有资产的价格都跟着它走。40 万亿天量债务带来的供给压力，正在把这个定价锚往上抬，每抬一次全球市场就要震一次。具体冲击有五个方面：
第一个冲击是全球股市：美债收益率上涨，一方面杀高估值成长股的估值，未来盈利预期折算到现在大幅缩水；另一方面资金会从股市撤离，转向美债吃高利息，全球股市都会跟着回调。
第二个冲击是搅乱全球汇率市场：美债收益率高，美元资产更吃香，全球资本流向美国，美元走强，其他货币被动贬值。普通人海淘、出国旅游、留学成本上涨，外贸企业则面临进口原材料涨价、汇率波动风险。
第三个冲击是新兴市场三重暴击：资本外流导致股债汇三杀，外债压力变大，加上本币贬值引发输入型通胀，不少新兴市场国家会陷入困境，比如此前的阿根廷、斯里兰卡。
第四个冲击是推高全球供应链成本：贸易融资利率随美债上涨，企业融资成本增加，最终会通过运费、商品价格转嫁到普通消费者头上，买东西更贵。
第五个冲击是拖入高利率高通胀死循环：全球利率随美债上涨，企业不敢扩产，老百姓不敢消费，经济增长乏力；同时汇率贬值、供应链成本上涨推高通胀，各国央行左右为难，加息怕经济垮，降息怕通胀反弹。
美债不会爆雷，但会像温水煮青蛙一样，通过金融市场的每一条链条，悄悄把成本分摊到全世界每个人头上。你股市里的持仓、手里的人民币、买的进口商品、甚至房贷利率，都在被这笔天量债务悄悄影响。
对普通人来说，不用被美债崩盘的标题党忽悠，但也不能完全不当回事。看懂美债传导逻辑，才能守住自己的钱袋子：别 all in 高估值成长股，适当配置抗通胀资产比如黄金，分散投资，别被市场波动牵着鼻子走。
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