山西
8月24日晚间，晋城市国资委旗下上市平台兰花科创正式披露2026半年报，扣非净利润同比暴涨155.54%，成功实现经营性扭亏，这也是继2025年大额亏损之后，这家山西老牌煤化企业交出的一份转折式答卷 。作为晋城市属最大国企兰花集团的核心上市主体，它的经营变化，直接映射晋城本土能源化工产业的真实冷暖。
山西兰花煤炭实业集团，也就是市场常说的兰花集团，实控人为晋城市国资委，是晋城本土规模最大的地方国有综合能源集团。1998年，旗下兰花科创登陆上交所，成为山西较早上市的煤炭企业 。企业扎根沁水煤田核心地带，形成煤炭开采、化肥化工为主的完整产业链，既是无烟煤重要生产基地，也是华北地区尿素核心供给企业，多年来承担地方能源保供、产业稳就业的双重职能。
回看刚刚收官的上半年，上市公司兰花科创实现营业收入47.92亿元，同比上涨18.32%；归母净利润8311.04万元，同比增长44.60%；扣非净利润9468.08万元，对比去年同期亏损1.70亿元，大幅增长155.54%，经营现金流由负转正达到2.81亿元，盈利质量明显改善 。
值得注意的是，这份业绩呈现极强的季度分化。一季度公司依旧亏损2745.92万元，全部利润集中释放于二季度，单季实现归母净利润1.11亿元，二季度成为本次扭亏的关键窗口。业绩回暖背后，两大业务板块贡献核心力量。
煤炭业务依旧是基本盘，贡献接近八成营收。上半年煤炭销量672.18万吨，同比提升11.23%，无烟煤市场价格上行带动收入显著增长。但报表细节也需要客观看待：报告期煤炭产量692.71万吨，同比下滑8.55%，销量增长一部分来自消耗前期库存，并非新增产能释放带来的增量 。
化肥板块迎来毛利修复，尿素业务售价抬升、成本优化，板块毛利同比大幅扩张。而过去多年持续拖累利润的己内酰胺业务，上半年直接停产，该板块历史亏损包袱被直接卸掉，公司业务定位由此转向煤炭+化肥双主业模式，收缩低效化工赛道，集中资源做强优势板块。
从核心长板来看，兰花科创的竞争壁垒十分清晰。第一是资源禀赋优势，坐拥沁水煤田优质无烟煤资源，“兰花牌”无烟煤品质口碑突出，寺头探矿权落地，为中长期储量接续埋下伏笔 。第二是煤‑化一体化，自有煤炭直接供给化肥生产，原料自给可以对冲大宗商品价格波动风险。第三是国资平台优势，背靠兰花集团，在产能整合、技改项目落地方面具备地方政策支撑，线上竞拍销售体系成熟，产品市场渠道稳固 。
但光鲜的扭亏数据之下，报表中隐藏的现实压力同样不容忽视。截至半年末，公司合并有息负债达到159.57亿元，资产负债率突破60%，短期借款较年初大幅增长85.02%，在建煤化工项目持续大额投入，债务利息形成刚性支出，价格周期一旦下行，盈利会直接承压 。参股亚美大宁能源仍处在国际仲裁流程，投资收益持续形成拖累，这也是悬在企业头上的不确定因素 。
企业当下最重要的事件，总投资39.62亿元的兰花煤化工节能环保升级改造项目正在全速建设，计划年底进入试生产阶段。项目将淘汰老旧气化装置，整合多家子公司落后化工产能，投产后尿素产能进一步提升，化工板块能耗、成本得到优化，是公司未来两年最重要的增量抓手。
站在当前时点展望全年业绩，机会与风险并存。乐观的一面：己内酰胺停产消除持续失血点，煤化工技改项目年底投产，煤炭、尿素两大主业框架更加清晰；寺头探矿权持续推进，远期储备打开想象空间。压力同样客观存在：煤炭产量短期受限，业绩高度依赖煤价、尿素价格维持景气；高额有息负债带来财务成本压力，项目建设进度也存在不确定性。公司2026年经营目标为营收92亿元、利润2亿元，下半年经营成色，将决定全年目标能否兑现 。
这一轮扭亏，既有行业周期红利加持，也来自企业主动断臂止血、业务做减法的改革成效。对于兰花集团以及整个晋城能源板块而言，兰花科创的修复之路，也是山西地方传统煤化国企转型的缩影：告别过去大而全的化工布局，回归资源主业，通过技改降本增效，在周期波动中寻找稳健生存的路径。
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