比亚迪终于等来业绩拐点？

文 | 雷达财经，作者 | 丁禹，编辑 | 孟帅

8月28日晚，比亚迪发布2026年半年度报告。受一季度业绩下滑明显的影响，比亚迪的这份财报难言亮眼。

上半年，比亚迪的营收同比下降7.13%至3448.15亿元；归母净利润同比减少约32亿元至123.25亿元，降幅为20.54%。同期，公司的净利率为3.58%，创下近4年来的同期新低。

不过，让比亚迪稍感欣慰的是，公司二季度的业绩明显回暖，单季归母净利润达到82.41亿元，同比增长29.66%，环比翻了一倍左右，毛利率攀升至18.88%，创下最近5个季度的新高。

上半年，比亚迪汽车、汽车相关产品及其他产品业务的收入同比下降8.98%，但毛利率同比增长1.98个百分点。一方面，这归功于公司高端化战略的持续深化，另一方面，则得益于公司海外业务的出色表现。

上半年，比亚迪汽车的出口量达79.2万辆，同比增加67.8%；同时，公司海外收入增长33.92%至1812.68亿元，营收占比首次超过国内。

不过，同期，比亚迪中国区业务的收入同比下降30.68%，营收占比同比减少约16个百分点。

此前比亚迪董事长王传福就曾公开表示，海外市场竞争环境更良性，毛利率显著高于国内，“高举高打”策略成效凸显。

值得注意的是，上半年，比亚迪的研发力度罕见下降：期内研发投入约288.61亿元，同比下降6.54%；研发费用为233.07亿元，同比下降21.25%，研发费用率为6.76%，同比减少约1个百分点。

上半年营收净利双降，二季度利润回暖

据比亚迪最新披露的财报，今年上半年，公司实现营收3448.15亿元，同比下降7.13%；录得归母净利润123.25亿元，同比下降20.54%；扣非净利润为123.73亿元，同比下降9.02%。

虽然上半年的业绩整体持续承压，但分季度来看，比亚迪或已迎来业绩拐点。

一季度，比亚迪的营收同比下滑11.82%至1502.25亿元，归母净利润更是大幅下滑55.38%至40.85亿元。

二季度，比亚迪的营收持续下滑，同比减少3.15%至1945.9亿元；但归母净利润达82.41亿元，同比增长29.66%；扣非净利润更是增长51.54%至82.26亿元。

将时间线进一步拉长，这是最近五个季度以来，比亚迪的归母净利润增速首次实现同比回正。

值得注意的是，汇兑损失依旧给比亚迪的半年度业绩带来不小的影响。财报显示，今年上半年，公司录得47.03亿元的汇兑损失，与去年同期的汇兑收益差值达78.63亿元。

受汇兑损失等影响，比亚迪上半年的财务费用暴涨至50.96亿元，而去年同期为-32.47亿元。

分板块来看，上半年，比亚迪汽车、汽车相关产品及其他产品业务的收入为2753.41亿元，同比下降8.98%，营收占比81.48%降至79.85%；毛利率为22.33%，同比增长1.98个百分点。

同期，比亚迪电子及其他产品业务的收入为694.05亿元，同比增长0.96%，营收占比上升至20.13%；毛利率为5.04%，同比减少2.67个百分点。

综合来看，汽车、汽车相关产品及其他产品业务的营收下滑，拖累了比亚迪上半年的整体营收表现，但其毛利率增长又推动公司的整体毛利率小幅增长0.84个百分点至18.85%。

不过，今年上半年，比亚迪的净利率仅为3.58%，系近四年来的同期最低水平。

而比亚迪汽车销量的下滑，是导致公司营收减少的最直接因素。今年上半年，比亚迪新能源汽车累计销量180.85万辆，同比下降15.72%，半年少卖了近34万辆车。

对于公司汽车销量下滑的情况，比亚迪董事长王传福给出了明确解释：“当前比亚迪销量不及预期，主要与二代刀片电池产能不足、仍在爬坡有关。今年的销量取决于电池产量。”

业务结构持续优化，海外收入首超国内

汽车业务收入下降、毛利率反升的背后，比亚迪的产品结构或正持续得到优化。

在半年报中，比亚迪也表示，上半年，公司全球化与高端化战略实现跨越式突破，汽车业务结构优化成效显著。

比亚迪指出，就海外市场而言，根据中国汽车工业协会数据，期内公司出口达79.2万辆，同比增加67.8%，出口占总销量比重实现大幅跃升，达到四成以上。

而在国内市场，尽管竞争持续加大，一季度国内需求阶段性承压，但公司旗下方程豹、腾势与仰望品牌凭借新技术和新产品的持续迭代，期内合计销量同比增长61%，占集团乘用车总销量比重提升至12.8%，高端化战略持续深化。

反映到财务数据，分地区来看，今年上半年，比亚迪的中国区业务实现收入1635.47亿元，同比下降30.68%；营收占比为47.43%，同比减少约16个百分点。

而公司的海外业务则在上半年斩获不俗的成绩，期内营收同比增长33.92%至1812.68亿元，营收占比升至52.57%，首度超过国内业务，同比增长约16个百分点。

同期，比亚迪海外业务的毛利率高达21.71%，比国内业务高出约6个百分点，显著推动了公司盈利能力的提升。

另据比亚迪披露的最新销量数据，今年7月，比亚迪的海外销量持续飘红，单月实现41.92万辆的销量，其中出口量达到18.05万辆，占总销量的比重达43.07%。

据比亚迪透露，在区域布局上，目前公司海外业务已覆盖全球超120个国家和地区，在英国、巴西、泰国等核心市场拿下新能源汽车品牌销冠。

随着泰国、巴西、乌兹别克斯坦等地产能陆续释放，海外渠道也在持续铺开，海外板块已成为拉动公司业绩增长的重要引擎。

据时代周报，其中巴西是海外布局中最具代表性的市场之一。今年7月，巴西工厂第10万辆汽车下线，该工厂是比亚迪规模最大的海外生产基地，现有超5500名员工，一期设计年产能15万台，远期规划年产能60万台。上半年，公司在巴西市场累计销量近10万辆，同比增长107%。

去年研发投入累计超2400亿，上半年罕见下降

在此次发布的半年报中，比亚迪强调，公司始终坚持高研发投入，连续两年位居A股上市公司第一。截至2025年末，累计研发投入超2400亿元，研发人员超12万人。

而持续高强度的研发投入，也为比亚迪换来了雄厚的专利储备。截至去年末，公司全球累计申请专利超7.1万件、授权专利超4.2万项。

不过，今年上半年，比亚迪研发投入约288.61亿元，同比下降6.54%；研发费用为233.07亿元，同比减少约63亿元，降幅为21.25%。

分季度来看，今年第一季度、第二季度，公司的研发费用分别为113.44亿元、119.64亿元，同比下降20.24%、22.18%。

而2025年，比亚迪的季均研发费用约为145亿元，相比之下，公司今年的研发力度明显下降。

综合来看，上半年，比亚迪研发投入占总营收的比率为8.37%，同比基本持平；研发费用率为6.76%，同比减少约1个百分点。

比亚迪在半年报中表示，“面对全球清洁能源转型与智能化浪潮，公司持续加码科技创新，始终坚持高强度的研发投入”，但并未解释研发投入下降的具体原因。

据中国基金报，这是近几年比亚迪首次出现半年度研发费用同比下降的情况，并且首次出现连续的季度研发费用同比下降的情况。

中国基金报指出，企业的研发投入主要采取费用化和资本化的处理方式。一位汽车行业财务人士分析称，如果一家企业的研发费用下降，存在减少技术创新投入的可能性。

对比来看，上半年，吉利汽车的研发费用为91.99亿元，同比增长25.5%，研发费用率为5.3%，同比增长约0.4个百分点。

新势力代表中，理想汽车在上半年巨亏40亿净利润的情况下，同期研发费用达54.98亿元，同比增长3.26%，研发费用率为11.3%，同比增长近2个百分点。

有关比亚迪的后续发展，雷达财经将持续关注。