被低估的创新底色：希音不止是一套成熟供应链模式

希音踏上了新征程。9月1日，希音在港交所上市，成为2026年港股最大时尚品牌IPO，来自中国、欧美、巴西、中东等国家和地区的员工与合作伙伴代表共同见证了敲钟时刻。如今，希音已为全球约160个市场、约2.73亿活跃消费者提供服务。

凭借LATR（Large-scale Automated Test and Reorder，大规模自动化测试与补货）的柔性供应链模式，希音不仅为多元消费者提供超过200万种服装款式，还以短至5天的上新速度、低至36天的库存周转效率打破了传统服饰的天花板，成为时尚行业的基础设施。

这也让人不禁疑惑，为何LATR这套商业模式难以复制？希音的护城河到底有多深？

募资净额132亿港元

据了解，本次希音全球发售共约27999万股B类股份，最终发行价定为每股48.56港元，全球发售所得款项净额约为132.14亿港元。

希音表示，公司将按照所披露的所得款项用途，持续投资于提升技术能力、品牌知名度及全球布局、推广企业责任的举措。

招股书显示，本次IPO希音引入的基石投资者包括Boyu（博裕资本）、Tiger Global、General Atlantic、腾讯、景林、泰康人寿、UBS AM Singapore，一共认购3.83亿美元。

通过提供丰富多样、高度包容、不断上新且极具性价比的产品，希音致力于满足消费者的多元化需求。2023年、2024年、2025年，希音的营收分别为321亿美元、387.48亿美元、418.47亿美元；净利分别为27.89亿美元、33.65亿美元、20.64亿美元。

希音的核心竞争力，在于其被称为LATR（Large-scale Automated Test and Reorder，大规模自动化测试与补货）的柔性供应链模式，该模式能在商品选品多样性、设计上新速度与存货管理效率之间实现较优平衡。

相比于传统服饰行业“高库存、长账期”的痛点，希音的打法是：新品先以约100—200件小批量测款，并在短至五天时间内为爆款快速翻单。这套机制帮助了希音将库存周转天数压到36天，未售库存占比保持在低个位数水平。

LATR还受惠于希音的全球履约网络。凭借战略性的库存布局及智能货运路线规划，希音优化了库存周转率、履约速度及效率。

截至2026年6月30日，希音在亚洲、北美、欧洲、中东和南美洲拥有约600万平方米的仓库空间。为近距离服务当地市场，希音也正持续在全球各地建设仓库。配送方面，2025年及截至2026年3月31日止三个月，希音超过90%的订单在发货后10个工作日内完成配送。

“小单快反”的创新飞轮

但希音不仅仅靠“小单快反”商业模式取胜。要想极大降低生产成本并使服装库存保持在低水平，实现规模化成本效益，于企业而言并不是易事。“小单快反”背后，是希音一整套端到端智能供应链的底座支撑。

这意味着，希音已经将整个供应链的各个环节均进行数字化并加以整合，基于1700多个内部开发的软件系统，希音能在趋势识别与商品规划、设计与开发、订单分配与生产优化、需求洞察与用户互动、智能路线规划与履约以及客户反馈方面进行智能化。此外，希音也致力于实现全栈AI升级，从而大幅提升供应链各层的营运效率。

与此同时，希音还将自研的数字化工具和精益化生产工具设备、解决方案开放给生态工厂，为供应商开展常态化培训，带领更多厂商进入现代供给体系。“这不是另起炉灶搞独角兽，而是用技术底座做杠杆，撬动最传统的服装业整体升级。”中央民族大学新闻与传播学院教授、互联网平台企业发展与治理研究中心主任郭全中说道。

显而易见，要想构筑强大、稳健又敏捷的产业底座，仅靠企业力量远远不够。希音很清楚，只有赋能合作伙伴多方共赢、共同成长，才能行稳致远。

十几年来，希音已将LATR运营模式打造成为行业的基础设施，为全球时尚产业开辟出一条更精细、更可持续的发展路径。2021年，希音启动了“SHEIN X”计划赋能个人设计师与艺术家，到了2025年10月，希音又将该项目升级扩展为“SHEIN Xcelerator”计划，向独立品牌全面开放其供应链基础设施与全球销售平台。

以英国时尚品牌Missguided为例，曾颇具声量的Missguided一度因供应链成本上升与消费疲软进入破产管理程序。接入希音赋能体系后，从产品定位、设计风格到后端全链路供应链，公司经营效率与盈利水平大幅提升，2025年该品牌营收突破2.1亿美元。同时，希音也因品牌赋能服务提升了自身的盈利能力，该服务营业利润率约为集团营业利润率的两倍。

据了解，目前SHEIN Xcelerator计划已经赋能了全球近20个品牌，帮助更多服饰企业降低设计风险、减少库存风险并加快上市速度。

以业务实践反哺技术、技术再反哺产业生态，希音正在从这套坚实且持续创新的开放式供应链系统中不断获益。希音表示，港股上市是希音的新起点。未来，公司将持续创新、优化供给，与供应链伙伴同创共赢，并将合规、透明和ESG的理念贯穿全价值链，让全球消费者尽享时尚之美。