银行股你们看不上，但他们还在创新高

作者|深水财经社 肖瑟

9月2日，大盘沪指跌超1%，但银行板块再次走出独立行情。

工商银行盘中最高8.29元，A股股价历史首次创出历史新高；建设银行最高11.11元续创新高；南京银行首次突破12元整数关口，总市值达1483.63亿元。

据深水财经社观察这是9月1日之后，连续第二个交易日出现多只银行股同创历史新高的局面。

另外在近一年里股价创新高的还有江苏银行、青岛银行、渝农商行、华夏银行、邮储银行、交通银行、长沙银行、杭州银行、光大银行、中信银行、中国银行、农业银行、宁波银行、成都银行、上海银行等。

银行股过去一直是被嫌弃的对象,认为他们涨得慢、弹性小、没故事。但现实是，已经有大批银行股价持续创新高。

很难想象，“宇宙行”工商银行从2023年开始到现在已经翻了接近三倍，包括五大行的工农中建交，大部分城商行近一年来都曾创出历史新高。

所以，大家可能需要重新审视一下，到底是银行股不行，还是我们看银行股的眼光需要更新。

一、42家上市银行的基本面

据深水财经社统计，2026年上半年42家A股上市银行合计实现营业收入3.14万亿元，同比增长7.42%；归母净利润1.13万亿元，同比增长2.96%。

这个增速和一季度基本持平，处于2021年以来的相对高位。

分板块看，国有大行营收同比增长9.38%，城商行增长8.10%，是两大增长引擎。利润端，大行增长4.41%，城商行增长7.26%，青岛银行、齐鲁银行、宁波银行、常熟银行等利润增速均站上两位数。

看看这次创创新高的银行都有一个共同特征，要么坐拥区域经济优势（江苏、成都），要么在负债端成本管控上做到了极致（大行），要么在细分赛道找到了差异化路径（南京银行的利息净收入暴增）。

换句话说，这些创新高并不是靠“中特估”的概念炒作。与2023年那轮纯粹的估值修复行情不同，这一轮银行股上涨有实实在在的业绩支撑。

深水财经社统计，上半年利息净收入实现两位数字增长的有19家之多，全部正增长的有37家，仅有5家下滑，

其中增速最大的是三家银行分别是南京银行、重庆银行和苏州银行，

在资产端收益率下行放缓的背景下，负债端成本持续改善，净息差的底部信号已经越来越清晰。

当然也要看到，银行面临的挑战并未消失。零售信贷需求偏弱，上半年信贷净增中零售呈负增长；不良生成率有所抬升，单季约0.92%，环比上升20个基点。股价连续创新高后，短期获利回吐的压力也客观存在。

二、息差稳下来了

如果说营收和利润是“面子”，那息差就是银行盈利的“里子”。

这份半年报中最具分量的信号，是息差几乎不降了。据深水财经社测算，上半年42家上市银行平均净息差为1.54%，比2025年同期仍然下降了2个BP。

什么概念呢？深水财经社统计，2022年上述银行平均净息差达到2.03%，三年半的时间下降了近0.5个百分点，而且每个季度都再创新低。

那么今年上半年有什么转变呢？其实就是息差回升的数量在增加。

深水财经社统计，42家银行今年上半年净息差同比回升的多达17家，持平的2家，仍在下滑的有24家。

其中息差回升的银行中，城商行的数量最多，达到7家之多，然后是股份行和农商行。

息差回升最大的是三家银行分别是西安银行、贵阳银行和民生银行。

我们认为今年息差回升最大的因素是负债端成本下降较多，而资产端利率几乎已经见底，在监管部门对贷款价格进行了约束，不得打价格战。

三、谁在买银行股

我们认为，这两年疯狂扫货银行股的并不是散户，而是各类险资和各级国企。

2026年初，平安人寿公告将农业银行H股持股比例提升至20%，触发举牌。年内已有10只银行股相继创出历史新高，险资"扫货"是重要推手。

为什么险资要狂买银行？因为在长期利率下行环境中，10年期国债收益率持续走低，固收类资产的收益率难以覆盖保险机构的负债成本。

能够提供长期稳定回报的高股息资产，成了险资的刚需。监管层从2025年以来也持续释放利好，比如上调险资权益投资比例上限至50%，调整股票投资风险因子降低资本占用，这些政策为中长期资金入市打开了空间。

除了险资还有就是各级国资，包括这些银行的大股东，比如江苏银行、南京银行、苏州银行、常熟银行等等，这些银行的大股东这两年可谓是疯狂买入，持股比例不断上升。

据证券时报报道，表征红利股整体走势的中证红利指数年内累计涨幅已达3.91%，超过同期上证指数、深证成指等主要市场指数。

在科技股出现市场分歧、成长板块波动加大的背景下，银行板块作为红利资产的核心配置方向，持续承接增量资金。

当散户还在嫌弃银行股涨得慢的时候，大资金已经在用真金白银偷偷进场扫货。但是对于散户而言，银行股仍然并不是他们中意的标的，他们是无法理解机构的想法的。

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