北京
指数与个股之争的深度思考
经历了市场一波大的热点切换之后，在2026年7月时，中证A股全收益指数收益7.33%。而A股合计5528只个股，同期的2026年迄今收益中位数却是-15.29%。这意味着在2025年末，若随机买入一只个股，有50%的几率，亏损大于15.29%。这就是如今全球股市发展的现状，跑赢指数越来越难了，热点切换越来越频繁，资金需要有更大的覆盖度，从而获得好的收益。实际上，中证全指，既包含了大盘、中盘、小盘、微盘所有的贝塔，同时也合成了在这些产品上进行量化指增的超额。这就是典型的利用宽基覆盖，实现收益。
股市里大多数股民总想着跑赢指数，跑赢其他股民，而从结果来看，大多数股民不仅跑输指数，更是亏损的。而当我们个股与指数进行的对比时，就会发现指数是一种高覆盖的模式，是利用时间周期完成相关行业与市场的利润堆积，这是一种被动模式，却往往有不错的效果。个股模式，除了有大环境因素之外，还有一些自身的不确定性，以及走势的随机波动等因素，而很多股民只看到了那些热门股展现的超额收益因素，忽略了这背后产生的几率，以及可操作度。
指数意味着覆盖度更宽，波动更平滑，回撤通常小于个股，持有体验更好；还可以使用定投等模式来获得高稳定度的利润产出。我们也看到了巴菲特建议家人把90%的现金放进标普500指数基金，10%放进短期政府债券，也是追求一种长期的稳定产出。有些股民可能会说了，人家是标普500，我们A股指数十年不涨，怎么赚钱呢？其实，这里面忽略了股息/红利再投资的因素，我们注意到沪深300全收益指数，近二十年年化大致8%到10%，这个水平是相当可观的。实际上，前面我们提到的“中证A股全收益”，也是包含了股息/红利再投资的利润。
中美投资者都热衷ETF
不仅如此，我们注意到从美国投资公司协会（ICI）发布的《2025年美国基金业年鉴》，以及国内机构和研究所联合发布的《2026ETF市场发展与投资者趋势白皮书》，都显示中美两国的投资者，均呈现了高净值家庭，更愿意使用ETF，这也是很有意思的现象。实际上，我们注意到美国的投资者更看重的是费率、分散功能和实时交易三大特点。而中国的ETF投资者同样在意交易成本、实时交易、资产丰富、“降低操作频率”、“提升持有时长”等特性。
A股的ETF从无到有，以及反超主动基金，成为指数流行投资模式，相比上一代投资者更热衷个股研究和短线交易，新一代投资者更愿意接受指数投资理念。35岁以下ETF投资者占比已经超过六成，甚至部分00后已经开始配置ETF。从家庭年收入来看，对ETF的偏好度随收入水平上升而稳步递增，家庭年收入50万以上的投资者对ETF的偏好显著高于其他群体。
尤其是100万元以上家庭资产的高净值投资者，不仅对科技、新能源、消费、传统周期等常见行业大类主题表现出了较高的参与热情，还对交运环保、文体娱乐等低相关性、独特逻辑的“小众”赛道有明确的偏好。近60%的ETF投资者认为，指数化投资对收益起到了正向拉动作用；98%的ETF投资者认为，指数化投资改善了自己的投资体验，ETF投资者的行为正在从短线博弈逐步转向趋势判断和配置逻辑。所以，这样的因素值得投资者思考，我们的投资工具箱里应该有ETF品种的一席之地。
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