山西
作者 | 赵栀
编辑 | 趣解商业资讯组
一个月内，台铃被多地市场监管部门接连点名。这家正在冲刺港交所的电动两轮车老三，正陷入一场质量争议。
近日，四川省市场监管局发布2026年省级监督抽查不合格产品清单（第六次）公告，一批次标称由台铃科技（重庆）有限公司生产的电动自行车被抽检不合格。经检验，该批次不合格项目涉及互认协同充电、反射器、整车质量、标识与警示语、照明等多个项目。
图片来源：四川省市场监督管理局官网
其中，互认协同充电是新国标针对电气安全与防火设置的核心要求，通过充电器与蓄电池之间的通信协议匹配，实现“专车专用、专充专用”。这一项目不合格，意味着充电器与电池之间缺乏有效的通信与安全保护机制，过充、电流过大或不同规格电压混用，都可能引发电池热失控甚至起火。
1.安全失守，扩产加码？
事实上，这并非台铃近期第一次被点名。据统计，包括此次在内，8月初到9月初的三十天内，台铃产品已四度登上不合格榜单：8月初泉州市市场监督管理局发布抽检公告，生产于2025年3月12日的台铃TDS2218Z存在电气装置隐患，充电线路未装熔断器或断路器等保护装置；8月中旬，上海金山区市场监督管理局检出生产于2025年12月21日的台铃TDT6402Z标识与警示语不合格；8月下旬，广州市市场监督管理局又查出，一批次台铃TDR27GZ标识与警示语不合格。
四起抽检横跨泉州、上海、广州、四川，涉及台铃旗下多家生产主体。而更早之前的4月，北京市市场监管局曾就超标改装、质量不符等问题约谈8家电动自行车头部企业，台铃位列其中。
图片来源：微博截图
产品抽检频现不合格，和台铃当前的产能扩张节奏形成反差。台铃此前公布的招股书显示，此次赴港IPO的募资用途中，产能扩张是重点，越南基地、惠州三轮车基地二期及三期、重庆基地二期、新贵港基地都在名单上。也就是说，本次被抽检曝光问题的重庆产线，正是台铃计划持续投入扩产的生产基地之一。
安全项目接连抽检不合格，或折射出台铃“重营销、轻研发”的经营倾向。招股书显示，报告期内研发费用率长期维持在2%左右，销售及分销开支总体走高，2023年到2025年前三季度，分别为5.64亿元、6.87亿元、6.70亿元，均超过研发费用。大量资金投向品牌宣传的同时，产品基础安全环节，或存在投入不足的隐患。
2.港股IPO遇阻？
质量风波迭起之际，台铃的资本征途也平添变数。
今年1月30日，台铃正式向港交所递交招股书，全力冲刺港股上市。而7月30日，招股书满六个月失效，台铃的首次冲刺暂告一段落。而后，台铃方面未传来进一步的动作。
从业绩表现来看，台铃展现出不错的增长态势。招股书数据显示，2023年至2025年前三季度，台铃营收分别为118.8亿元、136亿元和148.4亿元，净利润分别为2.86亿元、4.72亿元和8.23亿元，其中2025年前三季度净利润同比大增122.4%。
图片来源：招股书截图
不过，利润翻倍的背后，毛利率始终是短板，报告期内整体毛利率从11.3%提升至14.6%，而2025年全年，雅迪和爱玛接近20%，九号则高达29.6%。
负债同样承压。截至2025年9月末，台铃流动负债达126.15亿元，较2023年末的73.94亿元大幅攀升；流动负债净额虽从2024年的24.4亿元回落到20.47亿元，但仍处高位。台铃在招股书中也承认，若无法及时取得外部融资，公司可能面临流动性风险。
市场端更不轻松。奥维云网数据显示，2025年国内电动两轮车内销总量为5876.7万台，同比增长16.6%，但头部格局分化：雅迪所占份额为25.5%，位居第一；爱玛为19.4%，次之，且双双上升；台铃位居第三，为11.7%，但同比下降2.4个百分点，是前三品牌中唯一缩水的。到2026年1月，九号以12.7%的份额把台铃挤出行业前三，市场份额再下滑1.5%。
图片来源：奥维云网
更大的变量来自监管。2025年，电动自行车新国标（GB17761-2024）全面落地，非金属材料阻燃、电机动力、防篡改等安全要求大幅收紧；2026年央视3·15晚会又曝光了行业解码限速、套牌套证等乱象，多地随即启动全链条严查。对品牌而言，安全指标不再是可以宽松对待的弹性要求，而是底线。
单批次产品抽检不合格只是表象。在行业竞争与强监管并行的环境下，计划扩产的台铃，能否同步完善生产端安全管控能力，仍是市场持续观察的重点。
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